A股“股(gǔ)王”之争进(jìn)入白(bái)热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历(lì)史新高(gāo)，一度(dù)从(cóng)独(dú)占(zhàn)A股市值榜首近3年的(de)茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的(de)是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股(gǔ)本计(jì)算(suàn)则不过是(shì)一场(chǎng)计算上(shàng)的(de)乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其(qí)总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济(jì)、信(xìn)创、中特估、人工智(zhì)能(néng)等一系列热点催化下，中国(guó)移动(dòng)今年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自(zì)去年上市以(yǐ)来(lái)最近一年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅台股价则几乎(hū)仅在原(yuán)地(dì)踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动和(hé)茅台这场股王宝(bǎo)座的(de)争(zhēng)夺可能(néng)揭示(shì)着A股(gǔ)未来的(de)发(fā)展趋势。感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜p>

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字(zì)经济时(shí)代带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股总市(shì)值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股王变迁的(de)背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国(guó)石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益(yì)于当时基建大发展时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年(nián)互联(lián)网金融牛市(shì)成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再后来(lái)，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后三(sān)年(nián)的消费白马股(gǔ)大牛(niú)市，也(yě)成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公(gōng)众(zhòng)号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台(tái)仍(réng)一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端白酒的高(gāo)估值泡(pào)沫(mò)下，以(yǐ)及(jí)今年春节(jié)后(hòu)白(bái)酒行业(yè)的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动(dòng)的突然崛(jué)起更(gèng)是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)一度超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事(shì)件背后，除了离(lí)不开国家政(zhèng)策持续(xù)推进(jìn)的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概念(niàn)加(jiā)持，还有(yǒu)来自于“中特估(gū)”这个(gè)新(xīn)概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据(jù)数据显(xiǎn)示(shì)，当前美股市值(zhí)前十(shí)的上市公(gōng)司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提升(shēng)生产(chǎn)力(lì)的(de)重要因素，二级市(shì)场对科技企业的(de)态度能(néng)一定程度显示(shì)出科技企(qǐ)业(yè)的竞争力强度(dù)。因此，以中国(guó)移动为代表的科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似(shì)乎(hū)也预示着市场中的(de)积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字(zì)化深(shēn)度转(zhuǎn)型(xíng)的背景(jǐng)下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研(yán)报(bào)表示，公司作(zuò)为国企数(shù)字经济担当，积(jī)极(jí)布局云计算、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随(suí)算力网络的(de)进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计算(suàn)业务的需求，公司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜正在(zài)从传统管道运营商向数字科(kē)技领军(jūn)企业(yè)加快(kuài)跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎来(lái)估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光(guāng)大证(zhèng)券4月15日(rì)研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其(qí)中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为代表的三(sān)大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发市(shì)场(chǎng)热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股(gǔ)市(shì)场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超(chāo)过茅台(tái)的上市公司，在(zài)风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次(cì)中国(guó)移动直接在市值(zhí)上超越茅台(tái)，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价(jià)超越茅台并(bìng)一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业(yè)跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附(fù)近，至(zhì)今中国(guó)船舶股价维持在(zài)24元左右(yòu)。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在(zài)线、全通教育等(děng)多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫(háo)无原因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是，上述(shù)公司的陨落大部分(fēn)主要(yào)是由于(yú)行业景气度变化(huà)以(yǐ)及股(gǔ)市(shì)景气度无(wú)法维(wéi)持。而茅台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次(cì)甩开这些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者(zhě)。对于一(yī)家感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜企业(yè)股价能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点(diǎn)还(hái)是认为，实际需(xū)要看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机(jī)”之(zhī)称，营(yíng)收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么(me)此前(qián)市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重要(yào)原(yuán)因。一(yī)方面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵(guì)，但话费(fèi)越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一(yī)方面(miàn)即是成(chéng)本方(fāng)面的(de)问(wèn)题，中国移动本(běn)质作为通信(xìn)基础设施企业(yè)，需要持续不断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资本开支，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新(xīn)技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今年一(yī)季度的营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但净利(lì)润(rùn)却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明(míng)中国移(yí)动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的结束，中(zhōng)国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增(zēng)长，2023年计(jì)划资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下(xià)降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿(yì)元。据(jù)业内人士测(cè)算，这意味着(zhe)届时全(quán)年资本开支占收入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着(zhe)移动互联网进入(rù)下(xià)半场，行(xíng)业重(zhòng)心已转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机(jī)遇(yù)。信达证券(quàn)研报表示，中国移(yí)动数字化转型收(shōu)入“第二(èr)曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去年(nián)公(gōng)司(sī)数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入(rù)规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入(rù)达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力迈入(rù)国(guó)内业界第一(yī)阵营。

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