财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离(lí)瑞士(shì)政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个月后(hòu)，与这(zhè)次(cì)事件有关(guān)的一个(gè)重要(yào)问题(tí)终于尘埃(āi)落(luò)定：瑞信AT1债券(quàn)的(de)减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区(qū)的信贷衍(yǎn)生品决定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告(gào)称，由11家买方机构、卖方银行和做市(shì)商组成(chéng)的委员会一致投票(piào)通过了上述决议。值得一(yī)提(tí)的是(shì)，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投(tóu)票的(de)清单上(shàng)cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式。

　　具体来(lái)说(shuō)，提(tí)出这(zhè)个问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该(gāi)与CDS合约(yuē)所依据的参(cān)考债(zhài)券（次级债）具有同等(děng)地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁定(dìng)，并(bìng)没有发生(shēng)“政府(fǔ)干预(yù)的(de)信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和担保条(tiáo)件，次(cì)级债的持(chí)有人是相(xiāng)较于AT1债(zhài)券的优先(xiān)债权人。同时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债券定义(yì)了“排(pái)除义务”。周三的(de)文件中，决策委员(yuán)会没有(yǒu)对AT1债券是(shì)否构成借款资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士(shì)监管机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记(jì)，此(cǐ)举(jǔ)也引发了大量此类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也在(zài)市(shì)场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见的金融衍生品，信贷(dài)违约掉期的作用是在信(xìn)贷(dài)事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的(de)金额通常等于(yú)参考(kǎo)资产的面值减去违约(yuē)后的市场价值。各个区域(yù)的信贷(dài)衍生品(pǐn)决定(dìng)委员会(huì)，负责决定在这个地区(qū)是否发生(shēng)了信(xìn)贷衍生品合约(yuē)中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月(yuè)，与瑞(ruì)信集团债务相(xiāng)关(guān)的(de)CDS名义总量超(chāo)过190亿美(měi)元(yuán)，不过(guò)DTCC的(de)数据并未区分优先级债务(wù)和次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最新(xīn)评估。在本周二提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿(yì)美元的(de)损(sǔn)失，其(qí)中(zhōng)有40亿美(měi)元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出(chū)。不过这部分的损失(shī)将(jiāng)会由(yóu)一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖(gài)，意(yì)味(wèi)着收(shōu)购资产的(de)价(jià)格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去(qù)年(nián)10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开(kāi)始评(píng)估瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购(gòu)”的决(jué)定(dìng)，但最后仍在(zài)瑞士(shì)政府的(de)要求下(xià)出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科(kē)纳将在(zài)合并(bìng)交易完成后加入瑞银集团的董事会，同(tóng)时在(zài)“可cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式预见的未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营。

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