5月10日，有消息称(chēng)部分银行相(xiāng)关部(bù)门收(shōu)到《关(guān)于调整协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限的(de)通(tōng)知》，四(sì)大国(guó)有银行协定(dìng)存款和(hé)通知存款自(zì)律上限(xiàn)的下调幅度为(wèi)30BP，其它金融机构下调(diào)50BP，调整自2023年(nián)5月15日起执(zhí)行。本(běn)次(cì)拟下(xià)调中协定存款更多(duō)是对公业务，而通(tōng)知存款(kuǎn)则(zé)集(jí)中于短期(qī)存款。

　　就本次(cì)协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限拟下调的背景、影响，后续货币政策走向等，记(jì)者采(cǎi)访了招商基(jī)金研究部首席(xí)经济学家李(lǐ)湛、长城基金总经理助(zhù)理兼(jiān)现金管(guǎn)理(lǐ)部总(zǒng)经理邹德立(lì)、鹏扬基(jī)金固定(dìng)收益副(fù)总监兼鹏扬利泽(zé)基(jī)金经理陈(chén)钟闻(wén)、平安基(jī)金、光大保德信基金、德(dé)邦基金等公(gōng)募基(jī)金(jīn)公司及投(tóu)研(yán)人士。

　　在(zài)业(yè)内看来，本(běn)轮调(diào)降(jiàng)更多是(shì)出于推(tuī)进利率市场(chǎng)化改(gǎi)革深化(huà)大(dà)背景的考虑。对银行而言，存款(kuǎn)利率下调(diào)有助于(yú)减少存款定(dìng)价(jià)的无序竞争，降低银(yín)行负债成本；同时本次降息有助于促进(jìn)投资、消(xiāo)费，也被看作是促进宏(hóng)观(guān)经济复(fù)苏(sū)的表现。

　　长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是(shì)大势所(suǒ)趋。2023年经济有所复(fù)苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高，但银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激(jī)烈，贷款利(lì)率(lǜ)很难上(shàng)行(xíng)。预(yù)计(jì)下半年货币政策(cè)不会出(chū)现急转弯，延续稳健货币政策(cè)基(jī)调。

　　延续银行(xíng)存款(kuǎn)利率调(diào)降的趋(qū)势(shì)

　　中国基(jī)金报记者：四大国有银行为何下调协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们(men)认为(wèi)，当(dāng)前调降更多(duō)是出于推(tuī)进利(lì)率市场化改(gǎi)革(gé)深化大背景的考虑(lǜ)。2022年4月(yuè)，央行指导利率(lǜ)自(zì)律机(jī)制建立了存(cún)款利率市场化调整机制(zhì)，自(zì)律机制成员银(yín)行(xíng)参考以10年(nián)期国债收益率为(wèi)代表(biǎo)的债券市场利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合(hé)理调整存款利率水平。

　　随后，国有大行去年9月下调(diào)存款利率，中小银行陆续跟进下调存款利率。今年(nián)4月(yuè)市场利率(lǜ)定价自律机制发布《合格审慎评估实(shí)施(shī)办(bàn)法（2023年(nián)修(xiū)订版）》，在相(xiāng)关(guān)指标(biāo)中引入了存款定价惩罚(fá)措施。而此前4月部分(fēn)中小银行、农商行存款(kuǎn)利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海(hǎi)、恒(héng)丰(fēng)三家股份(fèn)行挂牌利率下调，均是在利率市(shì)场化改(gǎi)革(gé)推进背景下，银行出于(yú)自身经营考虑(lǜ)的自发行为(wèi)。

　　邹(zōu)德立(lì)：银行(xíng)近年(nián)息差(chà)不断下行。在资(zī)产端定(dìng)价压力较大且存(cún)款持续高增的(de)情况下，压降存款(kuǎn)成(chéng)本成为改善息差的重要手段。此外，2023年以来(lái)银行贷款向企业固(gù)定资产(chǎn)投(tóu)资传(chuán)导(dǎo)较弱，下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限有利于对公(gōng)客户(hù)留(liú)存(cún)的活期资金投向(xiàng)实(shí)体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首(shǒu)先(xiān)，近年来(lái)市场利率整(zhěng)体下行，实(shí)体经济综合融资成本不(bù)断下降(jiàng)，银行资产端收(shōu)益下降较为(wèi)明显；第二，银行整体净息差持续走低(dī)，银行利润空间压缩明显；第三，企业和居民风险偏好大幅下降(jiàng)导致存款增长比较明(míng)显，存款市场(chǎng)供(gōng)需(xū)关系发生了(le)变化，降低了银行高吸揽储的必要性；第四，协定存款和通知存款(kuǎn)介于活期与定期(qī)存款(kuǎn)之间，自2022年(nián)存(cún)款(kuǎn)自律机(jī)制对于活期存款与定期存款利率进行了几轮调整，本(běn)次将协定存款与(yǔ)通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上限(xiàn)下(xià)调(diào)也是(shì)要(yào)将存款(kuǎn)产品线的调整(zhěng)进(jìn)行(xíng)统一，全(quán)面缓解(jiě)银行负债(zhài)压(yā)力。

　　综(zōng)合各项因素，银行从自身经营情(qíng)况考虑(lǜ)，顺应(yīng)市场(chǎng)趋势，通过自律(lǜ)机(jī)制协调调降负债成本，有利于提升银行放贷意愿，抑制资金脱实向(xiàng)虚，更(gèng)好的落实央行宽信用的(de)政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基(jī)金：中国(guó)的存款利率(lǜ)管控为(wèi)上(shàng)限管控，贷(dài)款利率则为(wèi)下限管控，近年来贷款利率下限管控彻底取消。存款利率定(dìng)价方式的(de)改变也(yě)拉(lā)开(kāi)序幕(mù)，2022年(nián)4月利率(lǜ)自律机制建立以来，4月(yuè)和9月经(jīng)历了两轮大规模存款利(lì)率下降(jiàng)，主要是(shì)大行(xíng)和股份行(xíng)参(cān)与，今年(nián)以来(lái)的调整更(gèng)多是延续(xù)去年9月(yuè)这一轮(lún)存款利(lì)率下调，中小(xiǎo)银(yín)行补(bǔ)充下调。

　　另外，考(kǎo)评制度由原(yuán)来的激励为主引入惩罚(fá)措施(shī)，加速了中小银行存款利率补(bǔ)降的(de)进度。就今年的经济背景而言，疫(yì)后脉冲式复苏后经济(jì)边(biān)际走弱，经(jīng)济修复存在波折。目前居民超额储蓄高增(zēng)，实体融(róng)资需求(qiú)有限，银行存(cún)款增加，降低存款(kuǎn)利率可以引(yǐn)导减少信(xìn)贷套利，助力经(jīng)济增长。从(cóng)银(yín)行(xíng)的角(jiǎo)度，净息(xī)差不断压缩(suō)，银(yín)行经营压力(lì)增(zēng)大，调整存(cún)款成本成为(wèi)改善息差(chà)的重要手段。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：下调(diào)协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限，主要影(yǐng)响(xiǎng)对公客户(hù)在商业银行(xíng)的活期类(lèi)存款收益(yì)，延(yán)续近(jìn)期银行存(cún)款利率调降的(de)趋(qū)势。

　　一方面，有助于缓解商业银(yín)行(xíng)净息差(chà)收窄趋势(shì)，特(tè)别是中小(xiǎo)行高息揽(lǎn)储的成本压力；另一方面，有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投资转化，符(fú)合(hé)“不搞大(dà)水(shuǐ)漫灌”、“盘活(huó)存量(liàng)资金”的定位(wèi)。

　　德邦(bāng)基金：存(cún)款(kuǎn)利率机制创设以来，两轮利率调降(jiàng)都集中在活期和(hé)定期存款，实际上忽略了这些介(jiè)于活期(qī)和(hé)定期(qī)存款之间的存款的利率调整，当下有必要(yào)一次性调(diào)整通知存款和(hé)协定存款利率上限，保证存(cún)款利率(lǜ)下调的有效性。银行一(yī)季度净息差水平均创历史新(xīn)低(dī)，上市银行整(zhěng)体净息(xī)差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利率下调可以有效降低银行负债成本(běn)，增(zēng)厚息差，缓解银行经营压(yā)力(lì)。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是(shì)大势所趋

　　中国基金报：今年(nián)“降息(xī)潮”迭(dié)起，这是(shì)未(wèi)来大趋势(shì)吗？

　　邹(zōu)德(dé)立(lì)：对于4月份社融数据，居(jū)民贷款偏(piān)弱之外(wài)，企业贷(dài)款也在(zài)边(biān)际转弱(ruò)，但(dàn)企业中(zhōng)长期贷款同比多增幅度较大。在这种背景下(xià)，MLF利率是(shì)否(fǒu)下调，还(hái)要(yào)进一步观察5-6月(yuè)信贷情(qíng)况(kuàng)。对于存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，2023年银行息差压力增大(dà)，控制存款成(chéng)本成(chéng)为当务之(zhī)急。中小银行或有动力持(chí)续主(zhǔ)动下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率。长期来看，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋。因此银行降息潮可能(néng)仍聚焦(jiāo)于存(cún)款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集(jí)中在(zài)银行领(lǐng)域。以(yǐ)地方债为(wèi)例，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳、江苏、浙江等发达(dá)地区(qū)地方债发行利差降至10Bp，未来(lái)仍(réng)可能下降至5Bp。同理(lǐ)，对(duì)于资(zī)质较好的发债主体(tǐ)，其信用债收(shōu)益(yì)率(lǜ)仍有(yǒu)下行趋势(shì)和空间。

　　陈(chén)钟闻：首先(xiān)，利(lì)率的方(fāng)向仍是(shì)由(yóu)实体经济(jì)资金供需决定的，而央(yāng)行的政策(cè)利(lì)率、基(jī)准利率在一方面(miàn)要合适顺应市场环境，一(yī)方面也代表(biǎo)着政策意愿(yuàn)强调信号意(yì)义的作用。今年是真(zhēn)正疫后(hòu)复苏(sū)的第一年(nián)，我(wǒ)们仍面临内生动力不强需求不(bù)足的情况，央行已经通过降准以及结构性(xìng)货币政策等(děng)多(duō)项举(jǔ)措给予了实体经济所(suǒ)需的一(yī)定(dìng)的(de)资(zī)金投放(fàng)支持，有效(xiào)降低了实体综(zōng)合融资成本，后续需要财(cái)政政策(cè)产业政策等配套(tào)政(zhèng)策继续激(jī)活内生动力扭转预(yù)期。

　　当前央行需要观察跟踪经济(jì)运行情(qíng)况，短(duǎn)期调整政策利率(lǜ)的(de)概率不大，但仍(réng)会维持资金合理充裕的(de)环境，故从银行资产端的角度来讲，贷(dài)款利率或(huò)仍维持低位，后续是否(fǒu)进一步下调要看实体(tǐ)经济复苏的情况。银行(xíng)负(fù)债(zhài)端，存款基准利率下调的概率不大(dà)，而存(cún)款利率上(shàng)限的调整空(kōng)间(jiān)仍存(cún)在，而是(shì)否进(jìn)一(yī)步(bù)下调要看银行自身经营需(xū)要。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信(xìn)基金：2022年(nián)4月，人(rén)民(mín)银行指(zhǐ)导利率(lǜ)自律机制建立(lì)了存款利率市场化调(diào)整机制，自律机制成员银行参考以10年期(qī)国(guó)债(zhài)收益率为代表的债券市场利率(lǜ)和(hé)以1年期LPR为(wèi)代表的贷(dài)款市场(chǎng)利率(lǜ)，合理调整存(cún)款利(lì)率水平。在存款利率市场(chǎng)化(huà)调(diào)整机制作用(yòng)下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别下调(diào)存款(kuǎn)利率。

　　2023年(nián)4月(yuè)，《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》新增存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化定价情况作为合格(gé)审慎(shèn)评估的扣分(fēn)项，引(yǐn)发(fā)中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)跟随调降存款利(lì)率。我们认为，通过存款利(lì)率下行，稳定商业银行(xíng)净息差进而(ér)保持贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)维持低位或继续(xù)下行，最终有利于社会融资成(chéng)本下行没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课(xíng)。

　　德邦基金：从日前(qián)公布的金融数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需(xū)求边(biān)际(jì)弱修(xiū)复趋势或(huò)仍在。近期(qī)国债利(lì)率(lǜ)持续下行，银(yín)行间利率下(xià)行，叠加银行存款定价下调，4月社融(róng)信(xìn)贷低(dī)于预期，国(guó)内降(jiàng)息预(yù)期被进一步强化。海外来看(kàn)，全球经(jīng)济进(jìn)入衰(shuāi)退周期，加息周(zhōu)期(qī)基(jī)本(běn)结(jié)束，后续(xù)有望逐步(bù)迎来降息高(gāo)峰。

　　平安基(jī)金(jīn)：目(mù)前，我国国有大型(xíng)商业银行和(hé)股份制商业银行的定期(qī)存(cún)款利率已告别“3时代(dài)”。压降存款成本仍是大势所趋(qū)。一方面，银行仍有净(jìng)息差压力(lì)，22Q4 新发(fā)放贷款加权平(píng)均(jūn)利率(lǜ)较(jiào)18Q1下降182BP，银(yín)行(xíng)息差压力加剧明显，监管层面有动力去持(chí)续(xù)推动存款利率(lǜ)下(xià)降，来保障银行(xíng)合理(lǐ)利差范围，增加银行信贷投放的(de)动力。

　　另一方面(miàn)，居(jū)民避(bì)险需求(qiú)仍在，存款(kuǎn)持续高增，在(zài)揽储压力不大的基础上，银行自身也有动力去下(xià)调存款(kuǎn)定价来保障利(lì)差。

　　缓解银行(xíng)负(fù)债(zhài)及经营压力

　　中国基金(jīn)报：协定(dìng)存(cún)款、通知(zhī)存款利率(lǜ)自律上限(xiàn)调整，将有哪些政策传导(dǎo)效(xiào)果(guǒ)？

　　德邦基金：一方面银行息(xī)差压力大是(shì)普(pǔ)遍现象，此次政策调整有望带动(dòng)中小银行主动跟(gēn)随下调存款利率。另一方(fāng)面，由于(yú)此前经(jīng)济下(xià)行影(yǐng)响，投资者(zhě)悲观(guān)预(yù)期被放大(dà)，大量(liàng)资金集中在(zài)银行(xíng)存款端(duān)，此次(cì)存款(kuǎn)利率下调也有望带(dài)动存(cún)款资金的释放，盘活(huó)市场流(liú)动性。

　　李湛(zhàn)：本(běn)次(cì)调(diào)降通知释放了以下(xià)信号：①减轻银行息差压力(lì)。本次(cì)下(xià)调将引导银(yín)行(xíng)的对公活期成本下降，存款(kuǎn)降(jiàng)价叠加资产端让(ràng)利压(yā)力趋缓(huǎn)，银行息差(chà)、盈利将合理修复(fù)，有利于(yú)增(zēng)强(qiáng)银行内生资本补(bǔ)充能力；②减少企业及(jí)居民的短期存款意愿、促(cù)进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　后续来看，本次(cì)下调对市场(chǎng)的影响集(jí)中在以下两点：①规范银行的(de)协定存(cún)款定价秩序，减少存(cún)款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争(zhēng)。此(cǐ)前，部分中小银行的协定存款和通知(zhī)存款定价过高，会对遵守自律机制、定(dìng)价较低的银行产生揽储冲(chōng)击。本次上限下调(diào)后会普(pǔ)遍降低中小行协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款利率，减少中小银行间揽储(chǔ)恶意竞争，而对股份行及国(guó)有(yǒu)大行影响较小(xiǎo)。②长端利率下行仍有空间。市场(chǎng)降息预期(qī)升温(wēn)，但大概率(lǜ)落空(kōng)。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金(jīn)：下(xià)调协(xié)定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限，主要影响(xiǎng)对公客户在商业银行(xíng)的活(huó)期(qī)类存款(kuǎn)收益，使得对公(gōng)客户活期存款(kuǎn)收益(yì)向对(duì)私客户看齐，一方面有助于缓(huǎn)解(jiě)商(shāng)业银(yín)行净息差收窄趋势，另一方面有利于引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄(xù)向消费投资转化。

　　邹德(dé)立：对于(yú)银行(xíng)，存款(kuǎn)利率自律上限调(diào)整降低(dī)了银行(xíng)负债成本，目前上市银行协定存(cún)款占总存款的比重(zhòng)在13％左右，重新(xīn)规定协定利(lì)率上限后，预(yù)计行业资(zī)金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高息(xī)揽(lǎn)储，规(guī)范行业竞争，特别是降(jiàng)低银行对公活期存款成本(běn)压力，减(jiǎn)轻银行负债及经营(yíng)压力(lì)。此外，银行(xíng)负(fù)债端成本的(de)下降(jiàng)使得银行盈(yíng)利(lì)能力增强(qiáng)，进一(yī)步打开了资产端收益率下(xià)行的空间(jiān)，或带(dài)动债券收益率(lǜ)不(bù)断(duàn)下行。

　　并非降息(xī)的确定性(xìng)信号

　　中国基(jī)金报：未(wèi)来存(cún)款利(lì)率是否还有进一步下降(jiàng)的(de)空间？对股(gǔ)债市场有何(hé)影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和存(cún)款利率的非对称下(xià)行使得(dé)商业银(yín)行净(jìng)息差已逼近1.8％的监管下(xià)限(xiàn)，经(jīng)营压(yā)力(lì)倒逼存款(kuǎn)利率有进一步调降的预期。一方面，为支持实(shí)体经(jīng)济，政策导向(xiàng)下贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率创有(yǒu)统计以(yǐ)来(lái)新低，2022年12月金(jīn)融机构人民币贷款加权平均利率较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行(xíng)在存(cún)款市场(chǎng)上的竞争(zhēng)类似“非(fēi)零和博弈(yì)”，“存款立行(xíng)”和存款市场(chǎng)份额考核(hé)压力使得各行下调存款(kuǎn)利率动力不足，同样2020年以(yǐ)来上市银行(xíng)存量(liàng)存款(kuǎn)平(píng)均成本率基(jī)本持平(píng)。贷款(kuǎn)和存款利率的(de)非(fēi)对称(chēng)下行作用(yòng)下(xià)，2022年12月商业银行净息差(chà)缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课版）》规(guī)定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降(jiàng)预期，有利于降低全社会无(wú)风险收益率，利(lì)多(duō)永续经营(yíng)性质的票息(xī)资产，比如利率(lǜ)债、稳定股息率的(de)央(yāng)企(qǐ)等。

　　邹(zōu)德立(lì)：存款利率仍然有下降(jiàng)的趋(qū)势和空间。从银行角度(dù)，2018年(nián)以(yǐ)来(lái)由于存款定期化(huà)，活(huó)期存(cún)款占比明显下降(jiàng)，存(cún)款付(fù)息(xī)率有所抬升，与此同时，贷(dài)款收(shōu)益率大幅下行，大幅加剧了银行息差压力，这使得控制存(cún)款(kuǎn)成本(běn)尤为重要(yào)。

　　此外(wài)，从政(zhèng)策角度，居(jū)民超额(é)储蓄高增(zēng)、企业存款提升(shēng)、消费(fèi)复苏较慢，监(jiān)管层(céng)面有动力去持续(xù)推(tuī)动存款利(lì)率下降，促进(jìn)存款流向消费和实际投资。短期看，存款利率下(xià)调带动流动性继(jì)续进入(rù)债市(shì)，中短期利率，特别是(shì)中短期(qī)信用债利率仍有下行空间(jiān)。如果经(jīng)济(jì)复苏(sū)较强(qiáng)，流动性也(yě)有可能进入股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进(jìn)一(yī)步(bù)降低贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫性不(bù)高。但银行普遍以量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很(hěn)难上行。考虑到存量(liàng)贷(dài)款重定价等(děng)影响，2023年(nián)银行息差(chà)压力增大，中小银行或有(yǒu)动(dòng)力主动(dòng)跟进下调存款利率。长期来看，有望带动存款利率整(zhěng)体下行。现实中(zhōng)，存款利率降低有助(zhù)于压低(dī)全社会利率水平，利好债券，同时(shí)股(gǔ)票市场中，对流动(dòng)性敏感的股票(piào)也(yě)将因此受益。

　　李湛：从本次降息(xī)释放的信(xìn)号(hào)来看(kàn)，是否(fǒu)意味(wèi)着货币政策进(jìn)一步宽松？货币政(zhèng)策充裕延续，但解读为边际(jì)再宽松为时(shí)尚早。2022年四(sì)季(jì)度货币(bì)政策执行报告以及2023年(nián)一季(jì)度货政例会均表明当(dāng)前货币政(zhèng)策基调未变，“精准有力(lì)”仍是(shì)第一要求，而在此基础上(shàng)强调(diào)“着(zhe)力支持扩(kuò)大内需，为实体经济(jì)提供更有(yǒu)力支持”。

　　本次调降意味着当前(qián)长端利率仍有下行(xíng)空间，但(dàn)这一(yī)调降是(shì)针对(duì)银行(xíng)协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限，而非(fēi)直接调降挂牌存款利率，存款利率下调并(bìng)不等于政(zhèng)策利率就必须进行对等下调，市(shì)场不应视为降息(xī)的确定(dìng)性信号。

　　兼顾考量收益(yì)性、流动性以及安全性

　　中国(guó)基金报：当(dāng)前利率环境(jìng)下，普(pǔ)通(tōng)投资(zī)者应(yīng)该如何守住自己的(de)钱(qián)袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资(zī)工具应(yīng)该兼顾考(kǎo)量收益性、流动性以及安全(quán)性(xìng)。在存(cún)款利率下(xià)降的背景下，短债基金以及其他(tā)固收(shōu)类基金在具一定流动(dòng)性(xìng)的同时，相较(jiào)活期存款和相当部分的银行理财产品，具(jù)有(yǒu)一(yī)定的超额(é)收益，是风险偏好较低(dī)和风险偏好适中投资(zī)者的合适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻(wén)：今年初(chū)以来，债券市场利率整体(tǐ)下(xià)行，4月以来下行加速，当前无论从(cóng)绝对利率水平还(hái)是从信用利差(chà)，都(dōu)回到了较低历史分位数水(shuǐ)平，虽然债市多头环境仍(réng)未改变，但一致预期导致行情走的(de)比较迅速，市场(chǎng)进一(yī)步盈利空间被压缩(suō)，若看不到(dào)央行货币政策增量政策，后(hòu)续或进入震荡(dàng)环境(jìng)，而(ér)存(cún)量博弈交易下也可能会放大市场(chǎng)波动。

　　对(duì)于(yú)普通投资(zī)者来说，在这样的环(huán)境(jìng)下尽量选(xuǎn)择防守类型的产品，规避市场波(bō)动，例如(rú)货币基金，而短债(zhài)基金中要选(xuǎn)择久期短流动性好、历史回撤控制(zhì)好(hǎo)的(de)产(chǎn)品。

　　德邦(bāng)基金：随着经(jīng)济高频数据的(de)弱(ruò)化(huà)趋势显现，且4月底政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)从疫情后稳增长转向中长期调结构，政(zhèng)策发力(lì)预期下降，市场(chǎng)对经济的“弱复苏”预期进(jìn)一步强(qiáng)化，因(yīn)此股(gǔ)票市场也进入到“休(xiū)整(zhěng)期”。在市(shì)场震荡休整期，高股息策略(lüè)往往跑赢(yíng)市场(chǎng)。因此在(zài)当前(qián)环(huán)境下(xià)，建议关注行业估值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目(mù)前(qián)面临(lín)低利率环境，需(xū)要(yào)我们(men)识别金融陷(xiàn)阱，抵(dǐ)挡住金(jīn)融陷阱的诱(yòu)惑，比如(rú)面对收益率高达20％且能保(bǎo)本的所谓理(lǐ)财产品。对(duì)普通投资者而言，如果(guǒ)不具(jù)备相关专业知识，可以(yǐ)选择把投资理财(cái)交给少(shǎo)数(shù)专业(yè)的(de)人来做，让优秀(xiù)的基(jī)金经理管理(lǐ)自己的(de)钱袋(dài)子。具备一定投资能(néng)力(lì)和风(fēng)控能力的人士可通过理财和投资试图跑赢通胀(zhàng)，但(dàn)前(qián)提条件(jiàn)是做好风控，选(xuǎn)择(zé)适合自己风险(xiǎn)偏(piān)好的方向和标的。

　　光大保德信基金：随着存款(kuǎn)利率下行，普通投(tóu)资者储(chǔ)蓄收益下降(jiàng)，为保持资金(jīn)保值增值，投资者在(zài)评估(gū)自身风(fēng)险(xiǎn)承(chéng)受能力后可适当(dāng)考虑(lǜ)公募(mù)货币基金、公募(mù)中短债基金(jīn)、商业银行现金(jīn)管(guǎn)理类产品等风险等级较低、支取相对(duì)灵活的产品。

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