昨(zuó)天(tiān)深夜，美(měi)国债务(wù)上(shàng)限谈判突然(rán)中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上(shàng)限(xiàn)谈判(pàn)代表(biǎo)格(gé)雷夫(fū)斯与白宫代表举行闭门会议，但会议(yì)开始后不久就突然离开。格雷(léi)夫斯说(shuō)：白宫谈判代表(biǎo)实在(zài)不(bù)可理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不知道双方是否会在(zài)周五(wǔ)或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的(de)消息(xī)传出后(hòu)，三大美股(gǔ)指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔(ěr)传出了有望暂(zàn)停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的(de)压力可能(néng)影响(xiǎng)联储(chǔ)的(de)利率路径，若源于银行业危机(jī)的信贷环境收紧导致经济放缓，美联(lián)储可能不必让利率升到(dào)原应(yīng)有(yǒu)的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基(jī)点的可能性为(wèi)22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时(shí)，交易(yì)员预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话(huà)相比，交易(yì)员似乎更受债务上(shàng)限(xiàn)事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间(jiān)，美股跌(diē)幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳(tiào)水，对利率前景敏感的两年期美债收益率(lǜ)迅(xùn)速远离他(tā)讲话前(qián)所创的两个月来高位，一(yī)度较(jiào)高位回落超(chāo)过10个基点；美(měi)元指数刷(shuā)新日低，加速跌(diē)离(lí)周四所(suǒ)创的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债收益率(lǜ)逐步回升，全天攀升收官，美(měi)股和(hé)美元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股周五高开(kāi)低走，受债务上(shàng)限谈判暂停拖(tuō)累(lèi)三大股指(zhǐ)盘中(zhōng)转跌(diē)，道指收跌(diē)约(yuē)110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数(shù)收跌近1％，热门中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡(fēi)、京东跌(diē)超(chāo)2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多上涨，伦(lún)锌涨约(yuē)2％，伦(lún)铜、伦镍(niè)也反(fǎn)弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基(jī)本金属(shǔ)涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领(lǐng)跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平(píng)一周(zhōu)前水平，都(dōu)止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期(qī)货反弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最(zuì)大周(zhōu)跌幅，在连涨两(liǎng)周(zhōu)后连(lián)跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京时(shí)间今晨(chén)六点(diǎn)，有最新(xīn)消息(xī)称(chēng)，美国白宫谈判代(dài)表(biǎo)已抵达会场，准备继续进行债务上限谈(tán)判。

　　美国国会众(zhòng)议院议长麦卡锡表示，共和(hé)党人将于(yú)北京时间今天上午重返谈(tán)判桌(zhuō)，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪(xiàn)法第(dì)14修正案(àn)来绕开债务上限(xiàn)解(jiě)决不了任(rèn)何(hé)问题(tí)，将(jiāng)阻止拜登(dēng)推动的增(zēng)加政府开支行动。

　　值(zhí)得注意的(de)是，美国财政部现金余(yú)额截至5月18日进一(yī)步降至(zhì)573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财政(zhèng)部(bù)财(cái)政紧(jǐn)急措施余(yú)额(é)还剩下920亿(yì)美(měi)元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美国通(tōng)胀远(yuǎn)远高于(yú)2％目标，鉴于信贷(dài)压力(lì)可能无需继续(xù)加息

　　当地时间周五(wǔ)（北(běi)京时(shí)间今天凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔出(chū)席名为“货币政策(cè)观点”的小组讨论。市(shì)场关注他提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通(tōng)胀(zhàng)远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通胀(zhàng)重返目标2％的(de)承诺，物价稳定是经济保持强劲的根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍威(wēi)尔同时发表鸽派信号称(chēng)，自己倾向(xiàng)于(yú)支持(chí)6月会议暂不加息，而且银行业(yè)危机导致的信贷条件收紧，可能(néng)意味着美联储峰(fēng)值利率将低(dī)于预期：“鉴于信贷压力可能对(duì)经济增长、就业和通(tōng)胀造(zào)成的负面(miàn)影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至(zhì)那么高的水(shuǐ)平就能成功打(dǎ)压通胀(zhàng)。美联储在收紧(jǐn)货币政策方面已(yǐ)取得长(zhǎng)足(zú)进步(bù)，政策立(lì)场现在是对经(jīng)济(jì)增长具有(yǒu)限制性的。做太多(duō)与做(zuò)太少的风险正变得更加平(píng)衡(héng)。我们(men)面临着(zhe)迄(qì)今为(wèi)止收紧政策(cè)的(de)效应滞(zhì)后，以(yǐ)及近期(qī)银行业压力导致(zhì)的信贷收紧程度等多重不(bù)确定性。有鉴(jiàn)于(yú)此(cǐ)，美联(lián)储有能力观察更多数据和未来前景的演(yǎn果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的)变，然后再决定可能(néng)需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经济(jì)预测的准确度(dù)通常(cháng)存在挑(tiāo)战(zhàn)，他上述(shù)提(tí)到的观点及其能实(shí)现的程(chéng)度也都存在不确(què)定性(xìng)，理(lǐ)由是(shì)“未来前景面临(lín)着历史性高企(qǐ)的不确(què)定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进一步收(shōu)紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业危机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持耐(nài)心”的(de)利率(lǜ)路径信号(hào)。“新美(měi)联(lián)储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银(yín)行业压(yā)力将影(yǐng)响(xiǎng)货币(bì)决策。

　　产业供需结(jié)构预期转弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期货(huò)持续走(zǒu)弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货(huò)2309合(hé)约的日内平今仓交易手(shǒu)续费(fèi)标准调(diào)整为(wèi)3.5元(yuán)/手。

　　究(jiū)其原因(yīn)，宝(bǎo)城期货研究所负责人闾振兴(xīng)表示，主要(yào)有三(sān)方面：一是(shì)产(chǎn)业供需结构预期转弱；二是宏观环境不(bù)乐观；三是(shì)交易(yì)者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏(piān)弱，但南华研(yán)究院能(néng)化分析师(shī)李嘉豪(háo)认(rèn)为，各自的(de)原因并不相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的主要原(yuán)因在于远兴(xīng)投产的消(xiāo)息(xī)面(miàn)刺激，使(shǐ)得(dé)盘(pán)面出现较大跌幅。除(chú)此之外，本周(zhōu)检修(xiū)量增加，库存(cún)依旧累库，可见下游(yóu)的(de)持货(huò)意愿依旧(jiù)较差(chà)。纯碱(jiǎn)上(shàng)周到港5万吨(dūn)，对供需(xū)关系(xì)也存在(zài)一定的影(yǐng)响。在现货松动(dòng)、投产预(yù)期、库存(cún)累库(kù)的影响下，纯碱价(jià)格持续(xù)下滑。

　　“而(ér)对(duì)于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月(yuè)）需(xū)求较旺，下游(yóu)补库至环比高(gāo)位。”他说，短期价格松动(dòng)，中下(xià)游的备(bèi)货情(qíng)绪(xù)出现一定的谨慎(shèn)或者恐高的情形(xíng)，因此产销出现了(le)较为明显的(de)下滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻(bō)璃(lí)的(de)价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分(fēn)析师江文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期(qī)主要市场交易点是远兴能源(yuán)新(xīn)增(zēng)投产。昨日(rì)，远兴(xīng)能源(yuán)1号线(xiàn)正式点(diǎn)火，新增天然碱(jiǎn)产能150万(wàn)吨，后续2号线原(yuán)计划于(yú)6月点火投(tóu)产，产能为150万(wàn)吨天然(rán)碱(jiǎn)，3A号(hào)线(xiàn)原计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱，3B号(hào)线原计划于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产能为100万吨天(tiān)然碱和40万吨(dūn)小苏(sū)打。远(yuǎn)兴(xīng)能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘(pán)面在大量(liàng)新增产能和低成(chéng)本纯碱(jiǎn)的叠加(jiā)作用下(xià)持续走低(dī)，周五又逢远兴(xīng)能源点(diǎn)火的信息落地，市场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的(de)供需结构在(zài)9月会发生变化(huà)，这是市场早已预(yù)期的，市场也(yě)已充分(fēn)计价，这(zhè)一点(diǎn)从9月(yuè)合约的深贴水可以得到验证。在这个供(gōng)需转宽松的预(yù)期下(xià)，产业链开始形(xíng)成负反(fǎn)馈(kuì)，纯碱现货价格也(yě)出现崩(bēng)塌，这一点从近月(yuè)合约的跌幅和现(xiàn)货向(xiàng)期货回归的(de)方式收敛基差上(shàng)可以得到验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表示，近(jìn)期市场主要交易点是需求(qiú)转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏强有力的订单支撑(chēng)，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天(tiān)，与4月(yuè)底相(xiāng)比减少(shǎo)0.1天(tiān)。深加工厂(chǎng)原片库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减少1.73天。从(cóng)历史(shǐ)数据来看，原片库存偏(piān)高，补库意愿(yuàn)相比4月(yuè)降(jiàng)低。从玻璃产销(xiāo)数(shù)据来看，5月沙河(hé)地区产销数(shù)据平均为65％，湖北地区(qū)产(chǎn)销数(shù)据平均为73％，华东地区产销数据平(píng)均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的(de)数据(jù)，5月份产销数据大幅(fú)下滑。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月(yuè)减少(shǎo)日熔(róng)量400吨，9月新(xīn)增日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较弱，主要(yào)是高库存和低(dī)需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬(xún)玻璃价格在去(qù)库逻(luó)辑下出现过反弹，但反弹后利润改善(shàn)很(hěn)多，加之终端表现并不乐观，因此又(yòu)出现大(dà)幅(fú)回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期、国内经济复苏不及(jí)预期的背(bèi)景(jǐng)下，整个工业品价格(gé)承压，纯(chún)碱(jiǎn)此前强势的(de)中观逻辑(jí)终(zhōng)敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场(chǎng)资金在(zài)做(zuò)强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是空头配(pèi)置(zhì)，强化了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对(duì)于(yú)后市，果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的李嘉豪表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)主要关(guān)注(zhù)检(jiǎn)修是否能带(dài)来现(xiàn)货价格(gé)短期的企稳，但中长期价格(gé)下跌至(zhì)成本线为(wèi)大概率事件(jiàn)。“从(cóng)商品格局看，纯碱投(tóu)产(chǎn)后(hòu)必然(rán)走向过剩，而短期(qī)检修(xiū)的兑现有限，因此检修仅为长期(qī)趋(qū)势(shì)下的扰动，商品从(cóng)偏(piān)紧到过剩的周期中，价(jià)格趋势(shì)预计继续向下。”他说，对(duì)于玻(bō)璃，需要等待的则是中下(xià)游(yóu)的备货(huò)意愿何时(shí)能够起来：一(yī)是(shì)等待(dài)下游的原(yuán)料库存消耗(hào)，二是(shì)对未来的需求是否存在旺(wàng)季的预期。短期来(lái)看，下游(yóu)以消耗前期(qī)库(kù)存(cún)为主，需(xū)求缺乏(fá)弹性，价(jià)格(gé)预期(qī)偏弱。后(hòu)市(shì)关注(zhù)在需求存(cún)在缺(quē)口的情形下(xià)，7月订单是否依旧(jiù)具有连(lián)续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价(jià)格开始冲(chōng)击成本，或是供需上有(yǒu)重(zhòng)大改变，否则纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱势。“短期则还(hái)是要关注(zhù)持仓的(de)变化，短线资金离(lí)场或使得低位波动(dòng)加大。”他(tā)说(shuō)，止跌可以关注(zhù)两个指标：一是基差不再是以现货下跌方式来修复；二是月(yuè)供(gōng)需预(yù)期博弈(yì)相对(duì)明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可重点关注远兴能源的(de)后续投产进(jìn)展、碱价降价(jià)幅(fú)度。若远兴能源后续投产推(tuī)迟，则盘面或(huò)将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘面也(yě)或(huò)将维稳。

　　玻璃(lí)方面(miàn)，他(tā)认为(wèi)，后市弱势也将继(jì)续(xù)保持，中长期则视终端需求变动来(lái)判断(duàn)是(shì)否维(wéi)持弱势，可重点关注下(xià)游深加(jiā)工(gōng)订单情(qíng)况、地产施工(gōng)端(duān)情况。若后期地产(chǎn)施工端主体封顶数量较多，那么玻璃的(de)需求量(liàng)将抬升，下游(yóu)深加工订单数量也将因此抬(tái)升，盘面或维稳(wěn)。

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