近(jìn)日(rì)，国内上市交易的4只公募商(shāng)品期(qī)货(huò)基(jī)金陆(lù)续公(gōng)布了一(yī)季(jì)报。在一季度商品市场整体下跌的背景下(xià)，4只公募商品期货(huò)基金也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受(shòu)投(tóu)资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季度，建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元(yuán)；国投(tóu凝神静气的意思，凝神静气的意思解释)瑞银白银期货(huò)LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别(bié)？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金在一季报中均(jūn)提及，本期已实现收益指基(jī)金本期利息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费用和信用减值损失后(hòu)的余额(é)，本(běn)期利润为(wèi)本期(qī)已实(shí)现(xiàn)收益(yì)加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的(de)增减变化(huà)，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期(qī)货基金(jīn)均受(shòu)到净申(shēn)购。截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿(yì)份(凝神静气的意思，凝神静气的意思解释fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初(chū)减少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原因有(yǒu)以(yǐ)下几点：首先，美国硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)消息在资(zī)本市(shì)场持续发酵，导(dǎo)致了原(yuán)油以(yǐ)及(jí)美豆等大宗商品价格(gé)下(xià)跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次(cì)，国内现货(huò)供应相对充裕，由于加(jiā)工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个(gè)月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提(tí)货消极(jí)，油厂豆粕不(bù)断(duàn)累库(kù)，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过(guò)大；最后(hòu)，需(xū)求端低迷(mí)不振，由于春节(jié)前(qián)养殖产(chǎn)品集(jí)中出栏，春(chūn)节后一段时(shí)间一般是豆粕(pò)需求淡(dàn)季，而今(jīn)年由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖(zhí)业复(fù)产积(jī)极性(xìng)不(bù)高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更是(shì)雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和(hé)提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和(hé)运作(zuò)分析，国投瑞银基金表示(shì)，一(yī)季度白银在初(chū)期两个月处于振荡调整(zhěng)，在三(sān)月份又很快(kuài)反(fǎn)弹至(zhì)年初位置。黄(huáng)金(jīn)较白银表现更为(wèi)强势，金(jīn)银比价有(yǒu)所抬升(shēng)。前期走势主要受制于白银工(gōng)业属性及美联储加息预期升温影响，白银(yín)表现出更高(gāo)的(de)波动性。后期(qī)则主要(yào)是欧(ōu)美(měi)银(yín)行(xíng)业(yè)出现流动性危机，导(dǎo)致(zhì)避险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大(dà)幅降(jiàng)低(dī)了市场对于(yú)美联储的(de)加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储(chǔ)货币政策调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继(jì)续主导贵金属行(xíng)情，同时也需(xū)关注突发地缘政治(zhì)、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅(é)事件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以(yǐ)来，美(měi)联储已(yǐ)连(lián)续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明(míng)显放(fàng)缓(huǎn)，点(diǎn)阵(zhèn)图显示(shì)美联储今(jīn)年或还有一次(cì)加息(xī)。随着(zhe)美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于(yú)高位(wèi)，宏观环(huán)境(jìng)对贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)配置(zhì)价(jià)值进(jìn)一(yī)步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的高弹性及金银(yín)比价的(de)相对高位，建议择机积极配置。

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