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年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资(zī)范式之一：低估值、高分(fēn)红

　　低估值(zhí)、高分(fēn)红，是(shì)包括能源链(liàn)、“一带一路”和运营商在内的“中特估”方向(xiàng)最鲜明的(de)共同特(tè)征：1）截至2022年底，能源链、“一带(dài)一路”和(hé)运营商PB估值分(fēn)别处(chù)于2016年(nián)以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经历(lì)年初以来的(de)大幅上涨后，当前这些板块估值(zhí)仍处于(yú)历史平均水平附(fù)近。2）与此(cǐ)同时，能源(yuán)链、“一带一(yī)路”和运营商股息率(lǜ)显著(zhù)高于市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体，较高(gāo)的分(fēn)红(hóng)也成为其进(jìn)可攻(gōng)、退可守(shǒu)的重要(yào)支(zhī)撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停的持续支撑(chēng)和催化

　　政策持续支撑(chēng)和催化，成为“中特估(gū)”中“一带一路”和运营(yíng)商板块修复(fù)的重要(yào)驱动(dòng)。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带一(yī)路”十周(zhōu)年之际，从沙伊和解、中(zhōng)俄深(shēn)化合(hé)作(zuò)联合声明、中巴联合声明等(děng)，以及后(hòu)续5月(yuè)召开在即的第三(sān)届“一带一(yī)路(lù)”国(guó)际(jì)合作(zuò)高(gāo)峰论坛，“一带(dài)一(yī)路”相关(guān)利好不断，板(bǎn)块(kuài)行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数(shù)字经济(jì)上(shàng)升(shēng)为(wèi)国家战略，相(xiāng)关政策密集出台。今年国务院改组又新设(shè)国(guó)家数据局(jú)。运(yùn)营商作为“数字经济”的基础(chǔ)设(shè)施(shī)，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之(zhī)三：景气修复预(yù)期(qī)

　　2023年中国(guó)复苏+人民币升(shēng)值的全年宏观主线驱动盈(yíng)利能力(lì)修复，带动能源链整体性上涨。1）能源产业链作为原材料高度依(yī)赖海外供应、同时(shí)下游(yóu)需求基本集中在(zài)国内(nèi)市场的方向之一(yī)，将(jiāng)充分(fēn)受益于人民(mín)币升(shēng)值的宏观趋势。2）中国经济复(fù)苏，下游(yóu)领域(yù)需(xū)求预期回暖，能源产(chǎn)业(yè)链(liàn)尤其(qí)是行业龙头盈(yíng)利已在(zài)修(xiū)复。

　　四(sì)、沿着三条投资范式，“中特估”重点关注哪些方(fāng)向？年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停p>

　　除了能源(yuán)链、“一(yī)带一(yī)路”和运营商(shāng)等之外，当前我们建议关注机械(xiè)（造(zào)船）、交(jiāo)运(yùn)（公(gōng)路、铁路、港口）、大(dà)型银行等细分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船舶制造业(yè)作(zuò)为国家重点支持的(de)战略性产业之一，近年(nián)来(lái)经历了(le)行业调整和(hé)产能(néng)过剩的困境，但近期板块景气已在改善：一方面，随(suí)着全球(qiú)航运市场需(xū)求正(zhèng)在(zài)增长(zhǎng)，带来包括化学品船与成品油(yóu)轮船的订(dìng)单大幅提升(shēng)。另一(yī)方(fāng)面，国企改革推动造船企业重(zhòng)组整合和产能优化之下，国内船舶制造业已(yǐ)在逐步实现(xiàn)结构调整(zhěng)和产能优化(huà)。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路(lù)、港口）：五(wǔ)一期间(jiān)各项数据恢(huī)复(fù)良好。业绩确(què)定性强，承(chéng)诺(nuò)高分红，类债属性突出。经济增速下行，高(gāo)速(sù)公路(lù)、铁路、港口(kǒu)资产稳健(jiàn)性凸(tū)显，业绩成(chéng)长及确定性较高。同时(shí)近几年，高速公路及铁路板块上市公司更(gèng)加注重投资人回报，多(duō)家公(gōng)司(sī)发(fā)布股东回(huí)报计划，大(dà)幅(fú)提高分(fēn)红比例以及(jí)承(chéng)诺未来几(jǐ)年高分红水(shuǐ)平，给投资(zī)人(rén)带来确定性(xìng)的高(gāo)股息回报。

　　3）大型(xíng)银行：经济复苏大背景下融资需(xū)求回暖，基本面有(yǒu)支撑，板(年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停bǎn)块估(gū)值也具备(bèi)修复空间。2023年以来，信贷需求连续三(sān)个月超(chāo)预(yù)期回暖，在稳增长和扩投资的政策(cè)基调(diào)下，后(hòu)续信贷、社融仍有望平稳增长。此外(wài)，作(zuò)为业绩稳定且高分红的板块，当前银行(xíng)PB估值处于2016年以来11.6％的较低(dī)位置，修复(fù)空间较大。