在股市高点(diǎn)成立的主(zhǔ)动权益(yì)类定(dìng)开(kāi)基金密集(jí)迎来(lái)开放日，近(jìn)三个月(yuè)即将开(kāi)放的产品超3成(chéng)跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年(nián)亏(kuī)损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至面(miàn)临(lín)清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业(yè)内人士表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整(zhěng)体破净率与(yǔ)基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等(děng)众多因(yīn)素(sù)有(yǒu)关(guān)。其(qí)中，高(gāo)点成立(lì)是基金(jīn)破净的(de)重(zhòng)要原因(yīn)。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性(xìng)布(bù)局产品，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益和导向开(kāi)展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一(yī)家基金公(gōng)司发布(bù)公告称(chēng)，根(gēn)据基金法、基(jī)金运作管理办法、基(jī)金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动权(quán)益(yì)一年(nián)定期(qī)开放基金最近一个(gè)开放期为(wèi)2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年(nián)5月22日，若该(gāi)开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金合同(tóng)终止的情(qíng)形，基金(jīn)管理人(rén)将终(zhōng)止《基金合(hé)同(tóng)》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基金(jīn)财(cái)产清算程序，无须召(zhào)开基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　根据(jù)公告(gào)，该只基金的基金合同生(shēng)效后，若登(dēng)记机构完成每个开(kāi)放期最后一个(gè)开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业(yè)务申请确认时，基金的(de)基(jī)金份(fèn)额持有(yǒu)人数量不满200人或者基金资(zī)产净值低于五千万元，基金管理人(rén)在履行相(xiāng)关监管报(bào)告和信息披露程序后终止基金合同，无需召(zhào)开基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金(jīn)管(guǎn)理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成(chéng)立以来两年(nián外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到(dào)期的(de)主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类定期开(kāi)放基金有60只（份额合并计(jì)算(suàn)）即(jí)将迎来开放日，目(mù)前破(pò)净产品(pǐn)（统(tǒng)计复权(quán)净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究(jiū)中心高级分析师孙桂平(píng)对此表示，一般(bān)而言，随(suí)着基(jī)金(jīn)开放日临近，为了应对(duì)基(jī)金集中申赎(shú)影响，基金的投资(zī)策(cè)略(lüè)可能倾向于(yú)保守(shǒu)，权(quán)益仓位可能会(huì)有(yǒu)所降低(dī)。因(yīn)此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距(jù)离(lí)开放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增(zēng)加趋(qū)势。当然，整体破净率情况也(yě)与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量(liàng)等众多因素有关(guān)。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机构负责人也分析，今年(nián)8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金大多成立于(yú)2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因(yīn)；另一(yī)方面(miàn)，8、9月(yuè)份外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么到期的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月(yuè)份(fèn)并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基(jī)金的发行(xíng)节(jié)奏存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点(diǎn)避(bì)免盲目规(guī)模扩张

　　据(jù)记者观(guān)察(chá)，从近(jìn)三月即(jí)将迎来(lái)开放的(de)定期(qī)开放式(shì)基金来看(kàn)，多数成立(lì)于2020年(nián)下半年-2021年1季(jì)度，高点成(chéng)立可能是部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基金(jīn)发(fā)行(xíng)相(xiāng)对(duì)容(róng)易，而且规模也容易做(zuò)大，基金公司有动(dòng)力去(qù)做；但(dàn)从投(tóu)资(zī)者而言，高点入市就(jiù)容易(yì)出现一段时间内(nèi)基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服(fú)短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益导向(xiàng)进行产品布局和发行。此举既(jì)可(kě)以保护投资者利(lì)益，也可以树(shù)立(lì)基金公司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销售(shòu)机构负责人也表示，在(zài)市场高位、情绪(xù)火热时(shí)发行(xíng)基金往往伴随着(zhe)较(jiào)高的(de)风险。一(yī)方面，近两年权益市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近(jìn)两(liǎng)年不(bù)同的投资(zī)策略、不同投资范围(wéi)的(de)基金收益率(lǜ)差距(jù)较大。另一方面，市(shì)场情(qíng)绪火(huǒ)热时容(róng)易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经(jīng)理带来的(de)灵(líng)活性限(xiàn)制(zhì)很可能会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容(róng)量通常有(yǒu)限(xiàn)，且短期快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过(guò)高的(de)管理规(guī)模(mó)要(yào)求基金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整投(tóu)资分布，也可能会增(zēng)加(jiā)错判的风险，对获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时(shí)，该基(jī)金(jīn)销售部(bù)门机构负责(zé)人(rén)也建议基(jī)金公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在(zài)基金经理能力(lì)范围(wéi)内(nèi)，高点(diǎn)成(chéng)立的(de)产品，如果通过均衡和多(duō)元化(huà)的(de)布局，避免单押一(yī)个(gè)赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回(huí)撤等(děng)方法(fǎ)，也能在中(zhōng)长期(qī)斩获(huò)一(yī)定的超额(é)收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益类基金表(biǎo)现不及预期，近(jìn)一年新成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下(xià)滑(huá)42％，该类(lèi)基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资者的心态会受到一(yī)定程度的影响，甚至可能打击投资者的投(tóu)资(zī)信心。如果破(pò)净率(lǜ)持续(xù)上升的话，投资者对于(yú)后续新(xīn)发基金的购买意愿可(kě)能会下降(jiàng)。” 上述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基(jī)金在(zài)基金经理更(gèng)好施展投(tóu)资决策，有效(xiào)阻止投资者频繁(fán)交易等方面具有明显优势，有利于为投资者创造(zào)更好(hǎo)收益。但是定开基金也受(shòu)市场波(bō)动影响(xiǎng)，跌破净值也是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开(kāi)基金(jīn)发行时，一(yī)是要避免高位发行，二是要做(zuò)好投(tóu)资(zī)者(zhě)教育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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