申万一级(jí)的半导(dǎo)体行业(yè)涵盖消费电子、元件等6个二(èr)级子行业，其中市(shì)值权(quán)重(zhòng)最大的(de)是半(bàn)导体行(xíng)业，该行业涵盖132家上市公司。作为国家芯(xīn)片战(zhàn)略发展的重点领域，半导体行业(yè)具备(bèi)研(yán)发技术壁垒、产(chǎn)品国(guó)产(chǎn)替代化、未来前景(jǐng)广阔等特(tè)点(diǎn)，也因此成为A股市场(chǎng)有(yǒu)影(yǐng)响力的科技(jì)板块(kuài)。截(jié)至5月(yuè)10日，半导体行业(yè)总市(shì)值达到3.19万亿元(yuán)，中芯国际、韦尔(ěr)股(gǔ)份等5家企业(yè)市值在1000亿元以(yǐ)上，行业沪深300企业数量达到(dào)16家，无论是(shì)头部千(qiān)亿企业数量还是沪深300企(qǐ)业数量，均位(wèi)居科技(jì)类(lèi)行业前列。

　　金(jīn)融(róng)界上市公司研究院发现，半导体行业自2018年以来经(jīng)过4年快速发展，市场规模不断扩大，毛利(lì)率稳步提升，自(zì)主研发的环境下，上市公司科技含量越来越高。但与此同(tóng)时(shí)，多数上市公(gōng)司业绩高(gāo)光时刻(kè)在2021年，行(xíng)业面(miàn)临短期库(kù)存调整、需(xū)求萎缩、芯片(piàn)基数卡(kǎ)脖(bó)子(zi)等因素制约，2022年多(duō)数上市公(gōng)司业(yè)绩(jì)增速放缓(huǎn)，毛利率下滑，伴随库存(cún)风险加大。

　　行业营收规模(mó)创新高，三方面因素致(zhì)前(qián)5企业(yè)市占率(lǜ)下(xià)滑

　　半导(dǎo)体行业的132家(jiā)公司，2018年(nián)实(shí)现(xiàn)营(yíng)业收入1671.87亿元，2022年增(zēng)长(zhǎng)至(zhì)4552.37亿(yì)元，复合(hé)增长率为22.18％。其(qí)中，2022年营收同(tóng)比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收(shōu)体量来看，主营业务为半导体IDM、光学(xué)模组(zǔ)、通讯产品集成(chéng)的闻泰科技(jì)，从2019至2022年连续4年营收(shōu)居行业首位，2022年(nián)实现营收(shōu)580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技(jì)营收稳步增(zēng)长，但半导体(tǐ)行业上市公司的营收集中度却在(zài)下滑。选取2018至2022历年(nián)营收排名前(qián)5的企业，2018年长电科技、中(zhōng)芯(xīn)国际5家企业(yè)实现营收1671.87亿元，占行(xíng)业营(yíng)收总值的46.99％，至2022年前5大企业(yè)营(yíng)收占比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居(jū)前(qián)5的企业

　　制表(biǎo)：金(jīn)融界(jiè)上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　至于前5半导体公司营收占比(bǐ)下(xià)滑，或主要(yào)由三方面因素导(dǎo)致。一(yī)是如韦尔股(gǔ)份、闻泰科技等头(tóu)部企业营收(shōu)增速放缓，低于(yú)行业平均增速。二是江波龙、格科微、海光(guāng)信息等营收体量居前(qián)的(de)企业不断上市(shì)，并在资(zī)本助力之(zhī)下营收快(kuài)速增长。三(sān)是当(dāng)半导体(tǐ)行业(yè)处于国产替(tì)代(dài)化、自主研发背(bèi)景(jǐng)下的高成长阶段时，整个(gè)市场欣(xīn)欣向荣(róng)，企(qǐ)业(yè)营收(shōu)高速增长，使得(dé)集中度分散。

　　行业归母(mǔ)净(jìng)利润下滑13.67％，利润(rùn)正(zhèng)增长企业占比不足五成

　　相比(bǐ)营收，半导体(tǐ)行业的归(guī)母净利润(rùn)增(zēng)速更快，从2018年的(de)43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)全球销量增速(sù)放(fàng)缓、芯(xīn)片库存高位(wèi)等因素影(yǐng)响，2022年行业整体净利润567.91亿元，同(tóng)比(bǐ)下滑(huá)13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来看，归母(mǔ)净利润正增长企业(yè)达到63家(jiā)，占比为47.73％。12家企业从盈(yíng)利转为(wèi)亏损，25家企业(yè)净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之(zhī)间）。同时，也(yě)有18家企业净利(lì)润增速(sù)在100％以上，12家企业增速(sù)在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导(dǎo)体企业归母净利润(rùn)增速区间(jiān)

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年增速优异的(de)企业来看，芯原股(gǔ)份涵盖芯片设计(jì)、半导体IP授权等业(yè)务(wù)矩阵，受益于先进的芯(xīn)片定(dìng)制技术、丰富(fù)的(de)IP储备以及强大的(de)设计能(néng)力，公司得到了相关客户的(de)广(guǎng)泛(fàn)认可(kě)。去年芯原(yuán)股份以455.32％的增速位列半导体(tǐ)行业之首，公司利润从0.13亿元增(zēng)长至0.74亿(yì)元。

　　芯原股份2022年净利润体量(liàng)排名行业(yè)第92名，其较快增(zēng)速与低基数效(xiào)应有(yǒu)关。考虑利润(rùn)基数，北方华创归母净(jìng)利润(rùn)从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润(rùn)体量下增速(sù)最(zuì)快的半(bàn)导体企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母净利润增速居前(qián)的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　存(cún)货周转率下降35.79％，库存风险显现

　　在对(duì)半导体(tǐ)行业经(jīng)营风(fēng)险分析时，发现存货周转率反映了分立器(qì)件、半导体(tǐ)设(shè)备等相关产品的(de)周转情况，存货(huò)周(zhōu)转率下滑，意(yì)味产(chǎn)品流通(tōng)速(sù)度变慢，影响企(qǐ)业现(xiàn)金流能力，对经营(yíng)造成负(fù)面(miàn)影响。

　　2020至2022年(nián)132家半(bàn)导体企业的存货周(zhōu)转(zhuǎn)率中(zhōng)位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋势，2022年(nián)降幅更是达到(dào)35.79％。值得注意(yì)的(de)是，存货周转率这一经营(yíng)风险指标反映行(xíng)业是否面(miàn)临库存风险，是(shì)否出现供过于求的(de)局面，进而对股价表(biǎo)现有参考(kǎo)意义。行(xíng)业(yè)整体而言，2021年存货(huò)周转(zhuǎn)率(lǜ)中位数与2020年基本(běn)持平，该(gāi)年半导体指数上涨38.52％。而(ér)2022年存货周转(zhuǎn)率中位(wèi)数和行业指数分别下滑35.79％和(hé)37.45％，看出(chū)两(liǎng)者(zhě)相关性较大。

　　具体来(lái)看(kàn)，2022年(nián)半导体行业存货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)同比增(zēng)长的13家(jiā)企(qǐ)业，较2021年平(píng)均(jūn)同比增长29.84％，该年这(zhè)些(xiē)个股平(píng)均涨跌幅为-12.06％。而存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率同比下滑的(de)116家企业，较(jiào)2021年平均(jūn)同比下滑(huá)105.67％，该年(nián)这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质量下(xià)滑的企(qǐ)业，股价表现也往(wǎng)往更不理想。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇(huì)顶科技等营收、市值(zhí)居中上位置的企业，2022年(nián)存货周转(zhuǎn)率均为1.31，较(jiào)2021年分别下降(jiàng)了(le)2.40和3.25，目前存货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)均低于行业(yè)中位水平。而股价上，两股(gǔ)2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在(zài)行业中靠前(qián)。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转率表现较差的(de)10大企业(yè)

　　制表(biǎo)：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　行业(yè)整(zhěng)体(tǐ)毛(máo)利率稳步(bù)提升，10家企业毛利(lì)率60％以(yǐ)上

　　2018至(zhì)2021年，半导体行业上市(shì)公司(sī)整体毛利(lì)率呈现抬升态势，毛利率中位数从(cóng)32.90％提升至2021年(nián)的40.46％，与0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号产业技术迭代升级、自主研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半(bàn)导体行业(yè)毛利(lì)率(lǜ)中位数

　　制图：金(jīn)融界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年整体毛利率中位(wèi)数为38.22％，较2021年下滑超(chāo)过2个百(bǎi)分点(diǎn)，与上(shàng)游硅料等(děng)原(yuán)材料价格上涨、电子消费品需求放缓至(zhì)部分芯(xīn)片元件降价销(xiāo)售(shòu)等(děng)因素有(yǒu)关(guān)。2022年半导(dǎo)体下滑5个百分(fēn)点以上企业达到(dào)27家，其中富(fù)满微2022年(nián)毛(máo)利率(lǜ)降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司(sī)在年(nián)报中也(yě)说明了与这两方面原因有关。

　　有10家企业(yè)毛利(lì)率在(zài)60％以上(shàng)，目(mù)前行业(yè)最高的臻镭(léi)科技达到87.88％，毛利率居前(qián)且公(gōng)司经营(yíng)体量较(jià0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号o)大的公司(sī)有复旦微(wēi)电（64.67％）和(hé)紫光国(guó)微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率居前的(de)10大企业(yè)

　　制(zhì)图(tú)：金融界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　超半数(shù)企业研发费用增长四成，研发占比(bǐ)不断提升

　　在国外芯(xīn)片(piàn)市场卡脖子、国(guó)内(nèi)自主研发上行趋势的(de)背景下，国(guó)内半(bàn)导体企业需(xū)要不断通过研(yán)发投入，增加企业(yè)竞争力(lì)，进而对长久业绩改(gǎi)观(guān)带来正向(xiàng)促进(jìn)作用。

　　2022年半(bàn)导体行业累计研发费(fèi)用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发(fā)费用再创新高。具体公司而言，2022年132家(jiā)企(qǐ)业研发费用中位(wèi)数为1.62亿元，2021年同(tóng)期(qī)为1.12亿元，这一数据(jù)表明2022年半(bàn)数企业研(yán)发(fā)费用同(tóng)比(bǐ)增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家(jiā)（近9成）企业2022年研发费用(yòng)同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)，32家企业增(zēng)长超过50％，纳芯微(wēi)、斯普(pǔ)瑞(ruì)等(děng)4家(jiā)企业(yè)研发费用同比增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯(xīn)国际、闻泰科技和海光(guāng)信息，2022年(nián)研发费用增(zēng)长在(zài)6亿(yì)元以上(shàng)居前。综合研(yán)发费(fèi)用增长(zhǎng)率(lǜ)和增长金(jīn)额，海光信(xìn)息、紫光国(guó)微、思(sī)瑞浦(pǔ)等(děng)企业比较突出。

　　其中，紫(zǐ)光国微2022年研发(fā)费用增(zēng)长(zhǎng)5.79亿元，同比(bǐ)增长91.52％。公(gōng)司去年推出了国内首(shǒu)款支持双模联网的联通5GeSIM产品(pǐn)，特种集成电路产品进入C919大型客机供应(yīng)链，“年产2亿件5G通信(xìn)网(wǎng)络设备用石英谐振器产业化(huà)”项目顺利验收。

　　表(biǎo)4：2022年(nián)研(yán)发费(fèi)用居前的10大企业(yè)

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　从研发费用占营收比重(zhòng)来看，2021年(nián)半导体行业的中位(wèi)数(shù)为10.01％，2022年提(tí)升至13.18％，表明企业研发(fā)意愿增强，重视资金(jīn)投入。研发费用占比20％以上的企业达(dá)到40家，10％至20％的企(qǐ)业达到42家(jiā)。

　　其(qí)中，有32家企业不仅连续3年研(yán)发费(fèi)用占比在(zài)10％以(yǐ)上，2022年研发(fā)费用(yòng)还(hái)在3亿(yì)元以(yǐ)上，可谓既有研发(fā)高占比又有研发(fā)高金额。寒武(wǔ)纪-U连续三年研发(fā)费用(yòng)占比(bǐ)居(jū)行业前(qián)3,2022年研发费(fèi)用占比达到(dào)208.92％，研发费用支出(chū)15.23亿元。目前(qián)公司(sī)思元370芯片及加(jiā)速卡在众多行(xíng)业(yè)领域中的头部(bù)公司实现了批量销售(shòu)或(huò)达(dá)成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大企业

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号