如(rú)果(guǒ)要论二季度迄(qì)今，全球股票市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高(gāo)开(kāi)逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东证指数已(yǐ)经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最(zuì)高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对比可(kě)以显示(shì)出日股(gǔ)今年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年(nián)内(nèi)已累计(jì)上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二(èr)季度迄今的短(duǎn)短一个(gè)半月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对于许多(duō)国(guó)际市场的(de)投(tóu)资者而言(yán)，近(jìn)来提到日股的(de)优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间浮现出的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月(yuè)对日本市场表现(xiàn)出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越(yuè)来越多的业内人士开始注(zhù)意到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没(méi)那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的(de)出现让(ràng)日(rì)股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下(xià)正(zhèng)在看(kàn)到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推动(dòng)着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的(de)外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国(guó)投资者目前(qián)已经(jīng)连(lián)续第六周成为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国(guó)投资者(zhě)大举涌入了日股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在(zài)截(jié)至5月(yuè)12日的最近一(yī)周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国(guó)投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美(měi)银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩(suō)风(fēng)险(xiǎn)的笼罩(zhào)下(xià)，越来越多的(de)海外投资(zī)者似乎看到了(le)日(rì)本股(gǔ)市作为避险地的(de)“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期(qī)低迷(mí)印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的(de)日(rì)元汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特对日本五大商社(shè)的增持，也令不少海外投资者(zhě)对(duì)投(tóu)资日本产生了(le)更多的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表示，近来已受到了越(yuè)来越多平(píng)时不太(tài)关注日(rì)本市场(chǎng)的(de)海外(wài)投资(zī)者(zhě)的咨(zī)询。不(bù)少海外(wài)投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其(qí)中的原因，他(tā)们的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步促(cù)使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些(xiē)海外(wài)资(zī)金有意(yì)复制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通(tōng)过低成(chéng)本日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日(rì)本五大商社上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国(guó)的增长潜力，但(dàn)过度(dù)集(jí)中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回(huí)报率是在波动(dòng)性远低(dī)于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市(shì)对美国投资者(zhě)来(lái)说应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美(měi)国债(zhài)务上限的担(dān)忧可能(néng)也刺激了(le)一些“末(mò)日(rì)准备者”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中(zhōng)也表示(shì)，“外资的回归是日本(běn)股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者今(jīn)年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数(shù)十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这一次，即(jí)便(biàn)有着(zhe)避(bì)险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的(de)吸引力(lì)就(jiù)一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提高，以及企业(yè)部门推动向(xiàng)股东返还(hái)现金。日本多年的公司治(zhì)理改革(gé)已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企(qǐ)业(yè)宣布(bù)的回(huí)购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美(měi)元）的(de)历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上(shàng)有净(jìng)现金，而美国的这一比(bǐ)例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每(měi)股账面价(jià)值，而标(biāo)普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来看(kàn)，这就为日本股市(shì)提供了更(gèng)坚实的底部和(hé)更高的(de)上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破(pò)每股净资产(chǎn)——市(shì)净率低于(yú)1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求(qiú)上市企业(yè)在意识到(dào)资本成本的前提下推进经营并公布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的(de)行动已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出(chū)了力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期(qī)经营(yíng)计(jì)划和股(gǔ)票回购，股价随(suí)后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水建设株(zhū)式会(huì)社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回(huí)购和积(jī)极压缩政(zhèng)策(cè)性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽(qì)车、三(sān)菱商事在内的日本(běn)龙头企(qǐ)业在近(jìn)期公(gōng)布财报(bào)时(shí)，也均宣布(bù)了新(xīn)的股票回购计(jì)划。不少分析(xī)师(shī)预计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本(běn)上市公司的回(huí)购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多(duō)海外投资者的共鸣(míng)，他们(men)开(kāi)始看到(dào)这方面的有利证据(jù)。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下(xià)，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示令(lìng)人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会议之前(qián)与股东进行(xíng)更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着(zhe)“过去两年在这方面发生的事情比过(guò)去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单(dān)一原因(yīn)。他(tā)们对提高股本回(huí)报率有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳(wěn)健的(de)经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植(zhí)田(tián)和男(nán)上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未(wèi)改变其大规模的(de)货币宽松(sōng)路线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀(zhàng)率超(chāo)过了(le)央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还(hái)在(zài)持续加息，并(bìng)已被(bèi)迫在物价与经济稳(wěn)定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉择(zé)。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然(rán)处于(yú)能让海外投资者放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前(qián)三个月(yuè)日本(běn)国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师(shī)在报(bào)告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强(qiáng)劲(jìn)资(zī)本支出计划和日本央行(xíng)持续(xù)宽(kuān)松等(děng)积(jī)极因素，日本这个世界第三(sān)大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与(yǔ)发展组织(zhī)的(de)经济(jì)前(qián)景(jǐng)指数来看，日本目前(qián)是(shì)七(qī)国集团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本(běn)企业的(de)业绩(jì)似乎相当不错(cuò)，重要的汽(qì)车行业预(yù)计利润(rùn)将增长。以内需(xū)为导(dǎo)向的企业(yè)正受益于入境(jìng)游增长的前(qián)景，而大型(xíng)银行也(yě)获得了丰厚(hòu)的收益。预计(jì)日本股市到今年(nián)年底将进(jìn)一(yī)步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票(piào)回(huí)购和估值仍(réng)处于低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公(gōng)司治(zhì)理的(de)改善均(jūn)提振了(le)市场(chǎng)，而企业财报(bào)的(de)不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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