近(jìn)日，国内(nèi)上市(shì)交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续公(gōng)布(bù)了一(yī)季报。在一季(jì)度商(shāng)品市场整体(tǐ)下跌(diē)的(de)背景下，4只公募(mù)商品期货基金也表现不(bù)佳，仅建信能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备受投资(zī)者(zhě)青睐。

　　具(jù)体来看(kàn)，已实现收益和利润方面，一(yī)季(jì)度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实(shí)现收益(yì)940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成有色金属期(qī)货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益和利(lì)润有何区别？4只公募商品期货基金在一季(jì)报中均提及，本期已实现收(shōu)益(yì)指(zhǐ)基金本期利息(xī)收入(rù)、投资收益、其他(tā)收入（不(bù)含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失后的余(yú)额，本(běn)期利润为(wèi)本期已实(shí)现收益加上本期(qī)公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资(zī)产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基金份额净值方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方(fāng)面，报告(gào)期内(饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思nèi)，仅(jǐn)建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减变化，可(kě)以反(fǎn)映出投资(zī)者的偏好。从份额变动(dòng)来(lái)看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只(zhǐ)商品(pǐn)期(qī)货基金均受(shòu)到净申购。截(jié)至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货ETF份(fèn)额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF份额较期初(chū)减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情，华夏(xià)基(jī)金认(rèn)为，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资(zī)本市场持续发(fā)酵，导致了原油以及美(měi)豆等(děng)大宗商品价(jià)格(gé)下跌，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应(yīng)相对充裕(yù)，由于加工利润(rùn)尚可，加(jiā)之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内大(dà)豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货(h饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思uò)跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷(mí)不振，由于春节(jié)前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年(nián)由于生猪价格持续下行，养殖业复产积(jī)极(jí)性不高，加之非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆(dòu)粕(pò)需求(qiú)更是雪上(饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思shàng)加霜，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和提货量处(chù)于偏低(dī)水平。

　　关(guān)于报告期(qī)内基金(jīn)投资(zī)策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金(jīn)表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表现更(gèng)为强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主要受(shòu)制于白银工(gōng)业属性(xìng)及美联储加息(xī)预(yù)期升温影响，白(bái)银表现出更(gèng)高的波动(dòng)性。后(hòu)期(qī)则主要是欧美(měi)银行(xíng)业(yè)出现流动(dòng)性危(wēi)机，导致避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币(bì)政策调整节奏与经济(jì)衰退担忧继续(xù)主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情，同时(shí)也需关注突发地(dì)缘(yuán)政治、金融体(tǐ)系的流动性风(fēng)险、新兴经济(jì)体债(zhài)务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加(jiā)息(xī)步伐明显放缓，点(diǎn)阵图(tú)显示(shì)美联储今年或还(hái)有一次加(jiā)息。随着美国(guó)加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金(jīn)属(shǔ)相对有利(lì)，贵金(jīn)属配(pèi)置(zhì)价值进一步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的高弹性及金(jīn)银比价的(de)相(xiāng)对高位，建议择机积极配置。

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