四大(dà)国有银行(xíng)的集体降息惊动市场，存款利率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消(xiāo)息显示，5月15日(rì)（下周一）起银行协定存款及通知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限将(jiāng)下调，四大国(guó)有银行协定(dìng)存款和(hé)通知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)下调幅度为30BP，其它金融机构降幅(fú)为(wèi)50BP。

　　记者(zhě)注意到，今(jīn)年以来(lái)银行业已有三波存(cún)款利率下调，此(cǐ)前两次分(fēn)别是(shì)：4月，多家中(zhōng)小银行(xíng)人民币存款利率(lǜ)下(xià)调(diào)；5月5日，浙(zhè)商(shāng)、渤(bó)海、恒(héng)丰三家股份行跟(gēn)进(jìn)“补降”。至此，4月(yuè)以来已有至少20家中小银行（含(hán)农(nóng)村(cūn)信用合作(zuò)联社）下(xià)调(diào)人民币存款利率，调降幅度不一。

　　货(huò)币政策牵一发而动全(quán)身，与经济、就业(yè)、投资以及(jí)老百(bǎi)姓(xìng)“钱袋(dài)子”都息息(xī)相关(guān)。那么，如何理解此次(cì)下调通(tōng)知和协定存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)？今年“降息潮”迭起(qǐ)是否等同于经(jīng)济增(zēng)速放(fàng)缓的信号？市场(chǎng)上关于企业、老百(bǎi)姓手(shǒu)中的钱(qián)变“毛”的(de)担忧何(hé)解？

　　从推出背景来看，多(duō)方观点认(rèn)为，本次存款利率(lǜ)新(xīn)规(guī)主要基于三重考量。一是符合推(tuī)进(jìn)利率市场化改革深化大(dà)背景；二(èr)是(shì)对(duì)银(yín)行(xíng)而言，存款利(lì)率下调有助于减(jiǎn)少存款定价的无序(xù)竞争(zhēng)，降低银行负(fù)债(zhài)成本；三是促进投资、消费，本次降(jiàng)息(xī)也被看作是促进(jìn)宏观经(jīng)济复(fù)苏的表现(xiàn)。

　　不(bù)过也需要(yào)看(kàn)到(dào)的(de)是(shì)，本次调(diào)降中协定存(cún)款更多是(shì)对公业务，通知存款则集中于(yú)短期存款，都是(shì)针对特定存(cún)取需(xū)求的客(kè)户(hù)，面(miàn)向范围有限。据民生证券宏观团队测算，通知存款(kuǎn)和协定存款在(zài)银行存款中占比不高，以四大行的单位(wèi)通知(zhī)存款为例，常年只占企业存(cún)款总规模的3％-4％；招商(shāng)证券银行团队的(de)数据(jù)显示，协定存款等(děng)规模(mó)预(yù)计为20-30万亿(yì)，占比约(yuē)为10％。

　　关注(zhù)一：如何理解此次下调通知(zhī)和协定存款(kuǎn)利率(lǜ)？

　　中国人民银行(xíng)行长易纲在近期(qī)公开讲话中提到，从(cóng)过去(qù)二(èr)十(shí)年(nián)的数据看，我国实际利率总体(tǐ)保持在略低于潜在经济增速这一“黄金(jīn)法则”水平(píng)上，与潜在经济增长水(shuǐ)平基本(běn)匹配(pèi)。在经济复(fù)苏的关键时点上，如何(hé)理解此(cǐ)次(cì)下调通知(zhī)和协定存款利率？

　　目前，多方观(guān)点都(dōu)提及的是，本轮调(diào)降更(gèng)多是出(chū)于(yú)推进利率市场(chǎng)化(huà)改革深化大(dà)背景的考虑。

　　招商基金研究部(bù)首(shǒu)席经济学家(jiā)李湛梳(shū)理了这一市场化改(gǎi)革(gé)的过(guò)程。2022年(nián)4月(yuè)，央(yāng)行(xíng)指导利率(lǜ)自(zì)律机制(zhì)建(jiàn)立(lì)了(le)存款利率市场化调整机制(zhì)，随后(hòu)，国有大行同年(nián)9月(yuè)下调存款利率，中(zhōng)小银行陆续(xù)跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律机制发(fā)布(bù)《合格(gé)审(shěn)慎评估实施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中(zhōng)引入了存款定价惩罚措(cuò)施。随之而来的是(shì)，此(cǐ)前4月部分中小银(yín)行、农商行存款利(lì)率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家(jiā)股(gǔ)份行挂(guà)牌利率(lǜ)下调。李湛认为，这均(jūn)是在(zài)利率市场化(huà)改革(gé)推(tuī)进背(bèi)景下，银行(xíng)出于自身(shēn)经(jīng)营(yíng)考虑的自发行为。

　　此外(wài)，从减轻银(yín)行息差压(yā)力(lì)的必(bì)要性来看，民生(shēng)证券宏观团队也倾向(xiàng)于(yú)认为，本次调整更多仍是延续去(qù)年9月(yuè)这一轮存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)，并(bìng)且完成存(cún)款利率调(diào)整的闭环，改善银行利润空间。存款(kuǎn)利率机制创(chuàng)设以来，两轮利率调降都集中在活期和定期存款，实(shí)际上忽略了(le)这些(xiē)介于活期和(hé)定(dìng)期存(cún)款之间(jiān)的存款的(de)利(lì)率(lǜ)调整(zhěng)，“当(dāng)下有必要一次性调整通(tōng)知存款和协定存款利(lì)率，保证(zhèng)存款(kuǎn)利率下调的(de)有效性(xìng)。此(cǐ)外，数据显示，国有(yǒu)银行一(yī)季度(dù)净息差(chà)水平均创历史新(xīn)低，当下调利率有助于降低(dī)银(yín)行负债成本，推动银行投(tóu)放信贷的(de)积极(jí)性。”民(mín)生证(zhèng)券认为(wèi)。

　　除利率市场化改革及银行(xíng)净(jìng)息差(修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句chà)压力(lì)增大(dà)外，某大型(xíng)银行金融市场研究员还关注到的是国内存款市场的供需变化——近年来(lái)国内经济受多重因素冲击(jī)，居民消费场景受制约(yuē)，预防性储蓄有所增加及风险(xiǎn)偏好下降(jiàng)等，导致居(jū)民储(chǔ)蓄存(cún)款(kuǎn)上升较快，部分(fēn)银行根据市场供需变化，综(zōng)合(hé)指数经(jīng)营情况，灵(líng)活调节存款利(lì)率，只(zhǐ)是不同银行在调整(zhěng)节(jié)奏、时机方(fāng)面存(cún)在差异(yì)。

　　关注二：本次(cì)存款利率下(xià)调带来哪(nǎ)些影响？

　　4月(yuè)28日中央政治局会(huì)议强调，要有效防(fáng)范化解重(zhòng)点领(lǐng)域风险，统筹(chóu)做好中小(xiǎo)银行、保险和信托机构(gòu)改革化(huà)险工作。一锤定音(yīn)之下，本次调(diào)降利率也被(bèi)认为(wèi)维护金融稳定的一(yī)大(dà)举措。

　　呵护动作具体(tǐ)体现在哪些方面(miàn)？招商(shāng)基金李湛认为(wèi)，本次调(diào)降通知主要释(shì)放了两大信(xìn)号，一是减轻银行息(xī)差压(yā)力。本(běn)次下(xià)调将引(yǐn)导银行(xíng)的对公活期成本下降，存(cún)款降价叠加资产端(duān)让利压(yā)力趋缓，银(yín)行(xíng)息差、盈利(lì)将(jiāng)合理修复，有(yǒu)利于增强银行内(nèi)生资本补充(chōng)能力；二是(shì)减少企(qǐ)业及居民的短期存款(kuǎn)意(yì)愿、促进企业投资、居民消费。

　　粤(yuè)开证(zhèng)券首席经(jīng)济学(xué)家罗志恒的观(guān)点(diǎn)是，调降(jiàng)协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款(kuǎn)的利率上限，主要目的(de)是规范银(yín)行业存款定价秩序，减少存(cún)款定价的无序(xù)竞争，合力压降银行负债成本(běn)。当(dāng)前银行净(jìng)利差(chà)空间较小，压降负债端(duān)成本，有助(zhù)于改善银(yín)行盈利、补充净资本、降低金融风险(xiǎn)。此(cǐ)外，银(yín)行(xíng)负债端成本下降，也为资产端(duān)的贷(dài)款(kuǎn)利率下调、降低实体经济融资成本进一步打开(kāi)空(kōng)间。

　　国泰君安宏观首席分析师董琦也认为，存款利率调降，既(jì)有助于(yú)缓(huǎn)解商业银行净息(xī)差收窄趋势(shì)，特别是中小行高息揽储的成本(běn)压力(lì)，又有(yǒu)利(lì)于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量资金”的定位。

　　招商证券(quàn)银行团队同样(yàng)提到，新规对于规(guī)范(fàn)协定存款(kuǎn)定价(jià)秩序作用较大，减少存(cún)款定价的无序竞争(zhēng)，合(hé)力压降(jiàng)银(yín)行负债(zhài)成本(běn)。该团队预计，协定存(cún)款等规模20-30万亿，占总存款(kuǎn)比例10％左右(yòu)，由此来看，新规(guī)将降低银行总存款付(fù)息(xī)率2BP左右。

　　对于股债市场的影响(xiǎng)方(fāng)面，民生证(zhèng)券宏观团队表(biǎo)示，现实(shí)中(zhōng)，存款利率下(xià)调有助于压低全社(shè)会利率水平，利(lì)好(hǎo)债券；同时股(gǔ)票市场中，对流动性(xìng)敏感的股票(piào)也将因此受益(yì)。

　　川财(cái)证券首席经济学家陈雳(lì)则表示，在当前整个经济复(fù)苏的(de)大背景下，进一步(bù)释放(fàng)市场流动(dòng)性、活跃消费是一个重要的、阶段性目标，存(cún)款降息调(diào)节，对促销费无疑有一定(dìng)的引导作用。

　　关注三：压降银行存款成(chéng)本是否大(dà)势所趋？

　　2022年(nián)四季度货(huò)币政策(cè)执行报告以及(jí)2023年一季度货政例会均表(biǎo)明(míng)，当前(qián)货币政策(cè)基调未(wèi)变(biàn)，“精准有(yǒu)力”仍是第一要求，而(ér)在(zài)此基础上也强(qiáng)调“着力(lì)支持扩大内(nèi)需，为实体经济提供更有力支持(chí)”。从本次(cì)降息释放的信号来看(kàn)，是否(fǒu)意味着货币政策进(jìn)一(yī)步宽松？

　　对此(cǐ)，招商基金李湛的看法是，货币政策充裕延续，但解读(dú)为(wèi)边(biān)际再宽松为时尚早(zǎo)。“本次(cì)调降意味着(zhe)当前长端利率仍有(yǒu)下行空(kōng)间，但这(zhè)一调降(jiàng)是针对银行协定(dìng)存款及通知(zhī)存款利率(lǜ)自(zì)律上限，而非直(zhí)接调降挂牌存款(kuǎn)利率，存(cún)款利率下调并不(bù)等于(yú)政策利率就必须进行对等下(xià)调，市场不应视为降息的确(què)定性(xìng)信号。”李湛称。

　　在(zài)“精准有力(lì)”的(de)货币(bì)政策(cè)之下，也有(yǒu)多方观点提到，压降存款成(chéng)本仍是大势所趋。国泰(tài)君(jūn)安董琦关注(zhù)到，当前经济修复(fù)内生动力(lì)依然不强，外需压力没有完全(quán)缓解(jiě)，货币(bì)政策将继续对经济修复带来支撑(chēng)作用，未来伴随经济修复(fù)，利率(lǜ)水平的(de)调降还没有结束。

　　招商证券银(yín)行团(tuán)队的(de)观点也不(bù)谋而(ér)合——长期来看，存款利(lì)率下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋。2023年(nián)经济有所复苏，进一步(bù)降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高(gāo)，但银行普(pǔ)遍以量补价，使得(dé)贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很难(nán)上(shàng)行。考(kǎo)虑到存量贷(dài)款重定价等影响(xiǎng)，2023年银行(xíng)息(xī)差压力增(zēng)大，控制存款成(chéng)本(běn)成(ché修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句ng)为(wèi)当务之(zhī)急(jí)。中(zhōng)小银(yín)行(xíng)或有(yǒu)动力主(zhǔ)动跟进下调存款利(lì)率。

　　展望(wàng)未来(lái)货币政策的走向，上(shàng)述(shù)大(dà)型(xíng)银行金(jīn)融(róng)市场(chǎng)研(yán)究(jiū)员认为，需要看到的是(shì)，目前(qián)经济处于(yú)修复性(xìng)复苏(sū)阶段，经济(jì)恢复仍需要适(shì)度货币环境支持，同时，国(guó)内经济复苏不平衡问题依然突出，要求货币政策(cè)支(zhī)持精准有(yǒu)力。预计(jì)下半(bàn)年货币政策不会出现急转弯，延续(xù)稳健货币政策基调(diào)，在保持信贷总量适度(dù)增(zēng)长，市场流(liú)动(dòng)性合(hé)理充裕情(qíng)况下，更加倚重(zhòng)结构性工具，加大(dà)实体经济(jì)薄弱环节，重点新兴领(lǐng)域(yù)支(zhī)持(chí)，提升政(zhèng)策精(jīng)准质效。

　　关(guān)注四：老百姓和企业(yè)手中的(de)钱(qián)会不会变(biàn)“毛”？

　　协定存款(kuǎn)、通知存款利率自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)将迎调(diào)整(zhěng)的同时(shí)，有(yǒu)市场观点担心，降(jiàng)息一方面有(yǒu)利于刺激(jī)消费以及缓和银行经营(yíng)压力，但另(lìng)一方面老百(bǎi)姓(xìng)、企业手(shǒu)里(lǐ)的存款收益缩水了(le)。在(zài)评(píng)价(jià)双(shuāng)方博弈观点之前，不妨先(xiān)厘(lí)清通知存(cún)款(kuǎn)及(jí)协定存款两个概念的(de)定义(yì)。

　　通知(zhī)和协定存款(kuǎn)介于定活(huó)期存款之间，利(lì)率高于活期存款，但比(bǐ)定期(qī)存款存(cún)取灵活，两(liǎng)者的(de)共同优点是，在(zài)保(bǎo)持资金(jīn)灵(líng)活使(shǐ)用的同时，提高利息回报。其中：

　　通知(zhī)存款是活期存款的一种，主要有1天和7天两(liǎng)个期限，支取时需提前1天或7天通知银行，即(jí)可(kě)按实际(jì)存期及支取日相应币种档次利率计(jì)付利息，个人和(hé)企业(yè)均可(kě)以办理。当前(qián)1天和7天期(qī)通知存款的(de)基准(zhǔn)利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位在银行开立一个具有结算和(hé)协定存(cún)款(kuǎn)双重功能的协(xié)定(dìng)存(cún)款账户(hù)，并约定基本(běn)存款额(é)度，由银行将协定(dìng)存款账户中超过该额度(dù)的部分按(àn)协定存款利率单独计息(xī)的一种存款方式。协定存款性(xìng)质介于活(huó)期和定期(qī)存款之间，只面向企业办理，期限最长为(wèi)1年。当前，协定存款(kuǎn)的(de)基准利率为1.15％。

　　协(xié)定存(cún)款属于对公业务，通知存款(kuǎn)既(jì)有对公(gōng)业务(wù)，也有个(gè)人(rén)业务，但都有一定(dìng)的存款门槛。基于此(cǐ)，粤开证券首席经济学(xué)家罗(luó)志恒提(tí)出的(de)观点是，总体(tǐ)来(lái)看，协定(dìng)存款和通知存(cún)款基本上以对公活期(qī)存款为主，对(duì)一般(bān)老百(bǎi)姓的(de)影响不大。对于(yú)企(qǐ)业(yè)来说，会(huì)有一定的(de)利息损失，但若存(cún)贷款利(lì)率都能有所(suǒ)下调(diào)，也有(yǒu)助于(yú)刺激企业投(tóu)资并(bìng)降低融资(zī)成本。

　　此(cǐ)外记(jì)者也注意到(dào)，央行最(zuì)新数(shù)据显示，4月(yuè)份人民币存款减少4609亿(yì)元，同比(bǐ)多减5524亿(yì)元(yuán)，其(qí)中(zhōng)，住户存(cún)款减(jiǎn)少1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿元。进一步(bù)来看，存款利率调(diào)降是否会刺激超(chāo)额储蓄流出？

　　国泰(tài)君安董(dǒng)琦表示，这一传导过程并非一蹴而(ér)就，且(qiě)需(xū)要总量政策继续支(zhī)撑(chēng)。经济(jì)当前(qián)依(yī)然需要(yào)休(xiū)养生(shēng)息，特别是(shì)在前期(qī)服务业修(xiū)复(fù)后(hòu)，与(yǔ)制造(zào)业产生循环，带动收入预(yù)期改善，最终才会带(dài)动居民与企(qǐ)业储(chǔ)蓄流出。

　　长远来看，招商(shāng)基金(jīn)李(lǐ)湛的(de)建议是，应辩证看(kàn)待本次(cì)降息。疫情以来(lái)，企业(yè)及(jí)居(jū)民形(xíng)成了一(yī)定规模的超(chāo)额(é)储蓄，降息可以降低企业、居民的储蓄意愿(yuàn)，引导企业加大投(tóu)资(zī)、居民增加消费(fèi)，促进经济复苏。“只(zhǐ)有经济复苏斜率提升，企业(yè)、居民对后续的(de)收(shōu)入信心才会回升，进而(ér)形成储蓄转(zhuǎn)化为投资、消费，再形成(chéng)增厚企业、居民收入的(de)良(liáng)性循环。”李湛表示(shì)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句