财联(lián)社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅(jǐn)仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时(shí)隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信银行、中(zhōng)保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思国银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘(pán)中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因(yīn)为两份会(huì)议通知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现央企投资(zī)价值促进央企(qǐ)估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则是沪(hù)市金融业(yè)主题(tí)座谈(tán)会(huì)，其中“在服务(wù)中国式现代化中促进金融业(yè)估值提升和(hé)高质量发展(zhǎn)”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长(zhǎng)一段时期(qī)的(de)热门(mén)词，尽(jǐn)管披上了(le)主(zhǔ)题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股(gǔ)市(shì)场对部分传统行业(yè)国央(yāng)企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股的(de)低估值、高(gāo)分(fēn)红，银(yín)行为首的(de)大(dà)金保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思(jīn)融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一则无(wú)头无(wú)尾的(de)所谓指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大(dà)的传(chuán)播(bō)。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中特(tè)估银(yín)行概(gài)念(niàn)获得资金的青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板(bǎn)块(kuài)走强往往(wǎng)预(yù)示着行情的(de)结(jié)束，这一次历(lì)史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银(yín)行板块是(shì)作为(wèi)“国资含量”比较高的(de)板块行进，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中特估(gū)后有(yǒu)比(bǐ)较不错(cuò)的表现，中特估有望持(chí)续为投资者带来除(chú)稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停(tíng)，农业银行、民(mín)生(shēng)银行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过(guò)9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板(bǎn)块大(dà)涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板(bǎn)块(kuài)，券(quàn)商(shāng)股(gǔ)也持续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘(pán)中(z保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思hōng)一度(dù)涨停，近5个(gè)工作日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从(cóng)资金流动来看(kàn)，以规(guī)模(mó)最大的华(huá)宝中证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交(jiāo)量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日(rì)表示(shì)，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原(yuán)来(lái)看不起的(de)那些低增速的企业，现在反(fǎn)而(ér)显(xiǎn)得(dé)难能可(kě)贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度(dù)价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投(tóu)资(zī)一部(bù)基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨，是(shì)其在估值极度(dù)低水(shuǐ)平(píng)、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观等背景下(xià)，配合(hé)当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率(lǜ)预(yù)期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自今(jīn)年(nián)4月以来(lái)全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量同样可(kě)观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股通(tōng)累(lèi)计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值极度低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的(de)平均市净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁(níng)波银行和招(zhāo)商银行，其(qí)余(yú)银行(xíng)均处(chù)于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中(zhōng)，有市场人(rén)士指出，中字(zì)头银行(xíng)目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置(zhì)，当(dāng)前板块交易热度之下目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利(lì)实体(tǐ)经济容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的高分(fēn)红和高(gāo)股息(xī)是银行(xíng)股相对(duì)于(yú)其他主题(tí)板块(kuài)更(gèng)强的优(yōu)势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行(xíng)近五年分红率基(jī)本稳定(dìng)在30％左右，稳定分(fēn)红符(fú)合价值投资和长期投资需要(yào)。近年来国(guó)有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占(zhàn)比(bǐ)极(jí)低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行(xíng)股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就向财联社表示，高(gāo)股息策略(lüè)以其确定的股息收入和较高(gāo)的安(ān)全边(biān)际可以为投资(zī)者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健、分红率高而稳定(dìng)、估(gū)值处于历史低位的(de)银(yín)行板块是高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是业(yè)绩低(dī)点。随(suí)着大行重(zhòng)定价的压力过去(qù)以及(jí)二三季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投(tóu)放(fàng)旺季的(de)到(dào)来，资(zī)产端收益率将会(huì)逐步(bù)企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金量化及衍生品投资部基金经(jīng)理(lǐ)余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景下的国内(nèi)银行仍然具有较好的投(tóu)资机会。以国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量的(de)商誉，国内银行的估值水平(píng)是偏(piān)低的，本身就有(yǒu)比较大的修复空(kōng)间。此外，他(tā)还指出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使得(dé)这些问题得到改善(shàn)，从而(ér)提高(gāo)银行的利润(rùn)增速，持(chí)续修复估(gū)值。

　　银(yín)行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证券、银(yín)行等(děng)大金融板(bǎn)块的走强(qiáng)，有市场观点开(kāi)始担忧市(shì)场行情告一(yī)段(duàn)落(luò)。对此，市场(chǎng)人士认为(wèi)，站在中特估(gū)背景下(xià)去看金融股的爆发，并不能简单做出市(shì)场行情结束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去(qù)被当成(chéng)行情结束(shù)的指(zhǐ)标，其背后通常(cháng)潜意识(shí)映射包(bāo)括(kuò)不限于大金(jīn)融爆发往往代表(biǎo)市(shì)场没(méi)有别的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸(xī)血”严重等。但从(cóng)当前(qián)的(de)金融股走强来看，市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)并不(bù)存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如银行板块近(jìn)期大(dà)幅(fú)放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚(shèn)至部分中(zhōng)小市(shì)值板(bǎn)块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块本次表现也不是单一的，放(fàng)眼全市(shì)场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等(děng)板块也表现(xiàn)较(jiào)好，因此不能单一地以过(guò)去大金融上涨作为(wèi)单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为极端的交易(yì)结(jié)构(gòu)容(róng)易被(bèi)表征为市场波动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年行情结构(gòu)差(chà)异(yì)巨(jù)大(dà)，建议不(bù)要单一映射分析。

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