大家好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小区都没出一(yī)直在加(jiā)班，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例(lì)，我(wǒ)们梳(shū)理一(yī)下重大(dà)消息，以及券商老师(shī)们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会(huì)议，分析研(yán)究当前(qián)经济(jì)形势和经济工作。中(zhōng)共中(zhōng)央总书记习近平主持会议。会议认(rèn)为，今年以来，在以习近平同志(zhì)为核(hé)心的党中央坚强领导下，各地区各(gè)部门更好统筹国内(nèi)国际两个大局(jú)，更(gèng)好统筹(chóu)疫情防控和(hé)经济社(shè)会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情(qíng)防控(kòng)取(qǔ)得重(zhòng)大决定性胜利，经济社(shè)会全(quán)面恢复常态化运行，宏观政策靠(kào)前协同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升向好态势(shì)，经济运行实(shí)现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复(fù)性(xìng)的(de)，内(nèi)生动力(lì)还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足，经(jīng)济转型升级面临新(xīn)的(de)阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会(huì)议重申对刚性和改善性住(zhù)房需(xū)求(qiú)的支持，强(qiáng)调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促(cù)进房(fáng)地产市场平稳健(jiàn)康发展。同(tóng)时，会(huì)议还提出，在(zài)超大特大城市(shì)积极稳步推进城中(zhōng)村改造和(hé)“平急两用”公共(gòng)基(jī)础设(shè)施建设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统(tǒng)计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局消息，4月份(fèn)，制(zhì)造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临(lín)界点(diǎn)，制(zhì)造(zào)业景气(qì)水平回落。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两(liǎng)个(gè)月(yuè)后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇(yáo)的美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银行终(zhōng)究还是没能逃(táo)脱倒(dào)闭并被(bèi)接(jiē)管收购的命运。美(měi)国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管了第(dì)一共(gòng)和(hé)银(yín)行，这是本轮(lún)美国银行业(yè)危机中(zhōng)第四家倒下的银行，同时也是(shì)美(měi)国历史(shǐ)上第(dì)二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国(guó)内(nèi)旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心测算(suàn)，全国国内旅游出游合(hé)计(jì)2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的(de)119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当(dāng)地(dì)时(shí)间5月3日(rì)凌晨(chén)，乌克兰试(shì)图用(yòng)无人机袭击(jī)克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报道，当(dāng)晚两架无(wú)人机瞄(miáo)准了克里姆林(lín)宫，俄军(jūn)方(fāng)和(hé)特种部队及时(shí)采取行动，并使用电子对抗(kàng)系统，使这(zhè)两架无人机出现异(yì)常，未能(néng)达到袭击目的(de)。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄罗(luó)斯总统普京(jīng)没有因袭击受伤，其(qí)工作(zuò)日(rì)程将照(zhào)常进行(xíng)。 掉落(luò)的无人机碎片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书(shū)佩斯(sī)科(kē)夫称，乌(wū)克兰无人机试图发(fā)动袭(xí)击(jī)时(shí)普京不在克里姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在(zài)位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统(tǒng)新闻处表示(shì)，俄方保留在合(hé)适的时(shí)间和地点采取回应措施的权利(lì)。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞无人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一(yī)决定是(shì)为(wèi)了防止未经授权使用无人机(jī)，避免(miǎn)妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社当地时间3日报道(dào)，乌(wū)克(kè)兰方面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站(zhàn)消(xiāo)息，针(zhēn)对无人(rén)机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总(zǒng)统新(xīn)闻秘(mì)书(shū)谢尔盖？尼基(jī)福罗表(biǎo)示，乌方(fāng)没(méi)有关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日(rì)报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连(lián)斯基(jī)位于基辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新(xīn)研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从失衡到平稳(wěn)，布(bù)局业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱发的过度(dù)博弈(yì)和心态失衡，市场(chǎng)大幅(fú)动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策和外部环(huán)境相比4月(yuè)继续(xù)不断改善，投资者对经济的预期将在微(wēi)观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层(céng)面实现统一，投资者心态也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年(nián)第二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将步入业(yè)绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段(duàn)，配置(zhì)思路上建议坚(jiān)持(chí)高切低，关(guān)注上半年(nián)景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议(yì)提(tí)振市(shì)场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政(zhèng)策预期回归理性(xìng)，经济内生动能稳步修复(fù)，并将得到同(tóng)比(bǐ)和高频(pín)数据验(yàn)证；外(wài)部(bù)流动性拐点明确，美国银(yín)行业(yè)风险不断发(fā)酵，但预计对A股实质(zhì)影(yǐng)响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股业绩(jì)跨(kuà)年筑(zhù)底特(tè)征(zhēng)明(míng)显，全(quán)年逐(zhú)季改(gǎi)善的(de)趋势显现，其中行业(yè)的结(jié)构(gòu)性(xìng)亮点(diǎn)日益清晰(xī)，经济预期5月将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实市场(chǎng)上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个(gè)关键做(zuò)多窗口中，并将步入业(yè)绩(jì)驱(qū)动的行情阶(jiē)段，投资(zī)者(zhě)心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业绩(jì)主线，重点(diǎn)布局医药、数字经济和“一带一(yī)路”板块中有业(yè)绩亮点的(de)品种，以及其他(tā)板块中一季度业(yè)绩明显改善，且在二(èr)季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全(quán)球市场显现(xiàn)相对(duì)韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若(ruò)应对(duì)得当(dāng)，对A股(gǔ)影(yǐng)响可(kě)能有限。上述因素结合当前A股市场(chǎng)整体(tǐ)估值水(shuǐ)平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后两个交易日(rì)虽受节假期间的事(shì)件性因(yīn)素影响(xiǎng)可能有(yǒu)所波动(dòng)，但对后市整体表现不用(yòng)过(guò)于(yú)谨慎，当(dāng)前位置市场(chǎng)机会仍大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增速等指标仍在(zài)探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态，海外处于多事(shì)之秋，高利率环境下(xià)美国银行风(fēng)险事件频发，衰退风险上升。市场处(chù)于再平衡期，低位把(bǎ)握再布局(jú)机会；短期结构(gòu)上关注(zhù)在低(dī)位资产中寻找景(jǐng)气稳(wěn)定或好于预期(qī)方向，中期(qī)线索在于科技周(zhōu)期与复(fù)苏(sū)链中的弹性方向。行业重点关注：医药(yào)、传(chuán)媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新(xīn)能源(yuán)等。主题重点关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市初期，对比历史，这次牛(niú)市第一波(bō)上(shàng)涨的结构分化更显著。②牛市初期类(lèi)似春天(tiān)，市场有所(suǒ)反复很正常，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基(jī)本面去伪存(cún)真，阶段性关注(zhù)复苏的(de)部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外(wài)映射的(de)科技(jì)和大宗商(shāng)品都将被海外(wài)逐(zhú)级(jí)放大的宏(hóng)观波动所影响(xiǎng)。我们的资(zī)源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻辑(jí)建(jiàn)议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重资产国(guó)企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运(yùn)、港口、公(gōng)路(lù)）；近(jìn)期场景(jǐng)消费(fèi)正(zhèng)在展现(xiàn)出(chū)成为未(wèi)来经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一前(qián)后市场表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨(zhǎng)概率较节(jié)前明显提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概(gài)率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五一”假期间全(quán)球大类资产(chǎn)波动(dòng)以及背后释放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上(shàng)移(yí)。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现来看，全球主要权(quán)益市场及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债(zhài)收益(yì)率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一(yī)季度(dù)经济(jì)增速不及市(shì)场预期(qī)，美(měi)国银行(xíng)业危机和两党(dǎng)债务(wù)上限博弈使得海(hǎi)外风险(xiǎn)偏(piān)好有所回落，同时(shí)也(yě)促使美联(lián)储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内服务消费大幅回(huí)升(shēng)，但地(dì)产(chǎn)销售复苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制(zhì)造业(yè)PMI回落(luò)也(yě)表(biǎo)明(míng)国内经济仍处(chù)于复苏(sū)早期(qī)。4月政(zhèng)治局(jú)会议强调(diào)“当前经(jīng)济运行好转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总(zǒng)量政策收紧(jǐn)风险不大，企业(yè)盈利(lì)上(shàng)行(xíng)将(jiāng)支撑(chēng)A股指数震荡上移(yí)。结构上，政治(zhì)局会(huì)议首提(tí)“重视通用(yòng)人工智(zhì)能发展”，全球产业催化和国(guó)内政策驱动的数字经济卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗行(xíng)情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是(shì)震荡(dàng)下行的，是(shì)去年底熊市结束后，指数的第一次(cì)长时间回撤，可以类比历史上牛市第(dì)一年中的战(zhàn)术性调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一次(cì)战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始(shǐ)和(hé)结束的(de)拐(guǎi)点，均(jūn)与高频经济指(zhǐ)标和预期(qī)的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整体(tǐ)时间是3个半月，由(yóu)于经(jīng)济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌(diē)阶(jiē)段完成后还出现了2个月(yuè)的底部震荡(dàng)，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市(shì)和商品(pǐn)市(shì)场的表现(xiàn)，均表明资本市场对经(jīng)济的(de)判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可(kě)能(néng)不会持续太久，或(huò)者(zhě)至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新的(de)PMI数据来看，4月份确实出现了较为明(míng)显的(de)下降。这一下降(jiàng)背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个短(duǎn)期(qī)原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均(jūn)会(huì)季(jì)节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个(gè)季(jì)度经济数据最容(róng)易(yì)恢复，4月开(kāi)始经济进入疫后(hòu)第二个季(jì)度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心(xīn)等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数(shù)据很难超(chāo)预期。由此导致这一(yī)次市(shì)场的战术(shù)调整(zhěng)虽然可能已经(jīng)完成大部分，但由于缺乏数(shù)据改善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮牛市起点之上，短期的迷(m卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗í)雾(wù)掩盖不了长期的坦(tǎn)途(tú)，把握(wò)“上证50高股(gǔ)息(xī)央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷(mí)雾(wù)在增加：回落的PMI和长端利率、反复的(de)美(měi)联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中期(qī)的坦途较(jiào)为明确：经济温和(hé)复苏(sū)、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势(shì)明确(què)、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上(shàng)证50高股息央国(guó)企，央国企指数和(hé)ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率下(xià)行环境下获取(qǔ)超额收益（13只(zhǐ)被指数集(jí)中(zhōng)覆盖的高股息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道的(de)第(dì)五次(cì)大切(qiè)换（切向(xiàng)TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一步加(jiā)配的良机，其中(zhōng)以科创50方向(xiàng)最为关(guān)键。若美(měi)联储能够在5月(yuè)完成最后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起

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