近日，2022年营业收入303.11亿元且净利润67.96亿元(yuán)的兴发集团，其旗下子(zi)公司兴福电子公(gōng)布科创板IPO申报稿(gǎo)。

　　兴(xīng)福电子的主要产品(pǐn)是磷(lín)酸、硫酸等，其电(diàn)子级磷酸产品是半导体加工(gōng)过程中(zhōng)的(de)关键材(cái)料(liào)，公司客(kè)户包括长江(jiāng)存储、华虹集团、中芯(xīn)国际(jì)等(děng)，也获得大基金二期入(rù)股。

　　不过有意思的是，兴福电子第二大客户竟然是可口可(kě)乐，这(zhè)也无意间透露了(le)一个冷知识——可(kě)口(kǒu)可乐生产(chǎn)过(guò)程(chéng)中使用(yòng)的磷酸，原来(lái)不只(zhǐ)是常规的食品级磷酸，还用到了更高(gāo)纯度的电子级磷酸。

　　另外，兴福(fú)电子间接(jiē)控股股东还(hái)与第二大股(gǔ)东有可复活(huó)的对赌协议。且其中一条比较(jiào)少(shǎo)见，即(jí)在兴福(fú)电子正式申(shēn)报IPO后的(de)18个(gè)月内仍未实现合格(gé)IPO的。

　　合格(gé)IPO是指哪个？

　　兴福(fú)电(diàn)子主要从事从事湿电子(zi)化学品业务(wù)，公司产(chǎn)品包(bāo)括磷酸、硫酸等。公(gōng)司磷酸产品按(àn)照(zhào)纯度(dù)等级分为电(diàn)子级磷(lín)酸、食品(pǐn)级磷酸，电子级磷酸可分(fēn)为IC级磷酸和面板级磷酸。各(gè)磷(lín)酸产品的纯度等级(jí)由高到低分别为：IC级(jí)磷酸＞面板级磷酸＞食品(pǐn)级磷酸。

　　申(shēn)报稿显(xiǎn)示，兴福(fú)电子在生产电子级磷酸、电(diàn)子级(jí)硫(liú)酸的同时会(huì)产生(shēng)部分食品级磷酸、工业级硫酸等产品。其中2022年(nián)食品级磷酸的主营业务收入为1929.29万元。

　　主营(yíng)业务收(shōu)入摘要，数据来源：申报稿(gǎo)

　　这里有个点(diǎn)值得一看，兴福电子2022年第二大客户为可口可乐，金(jīn)额为6924.1万元，申报稿显(xiǎn)示的(de)主要(yào)销售内容为(wèi)磷酸产品。这个销售金额比兴福电子当(dāng)年食(shí)品级磷(lín)酸的主营(yíng)业务收(shōu)入多出了4994.81万(wàn)元。原因是，兴福电子(zi)电子(zi)级磷(lín)酸产(chǎn)品除销售给集(jí)成电路行业、显示面(miàn)板行业客户外，还(hái)销售给可口(kǒu)可(kě)乐公司、化工品贸易商等其(qí)他行业(yè)客户。由于可(kě)口可乐公(gōng)司对磷酸产(chǎn)品的品质要(yào)求高于一般的食品级磷酸，公司(sī)销售给可口可乐公司的磷酸产品等级(jí)实际为符合食品级要(yào)求(qiú)的(de)面板级(jí)磷酸(suān)。

　　申(shēn)报稿显(xiǎn)示，兴福电子2020年至2022年(nián)（下称“报告(gào)期(qī)”）的营业收(shōu)入分别为2.55亿(yì)元(yuán)、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润分别为-0.22亿(yì)元、1亿元、1.91亿(yì)元(yuán)。

　　这里有三个看点。一(yī)是，兴福电子2022年12月进行过(guò)前期(qī)会计差错更正及追溯调整，比如兴福(fú)电(diàn)子原报表2020年净(jìng)利润为-744.2万元，调整(zhěng)后为-2167.05特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王万元，变动不小。

　　第二个点为，兴福电子2022年(nián)非经常性(xìng)损(sǔn)益为4528.14万元(yuán)。某会计师事务(wù)所合伙人对(duì)记者(zhě)表示，非经常性损益是指公(gōng)司发生的与经营(yíng)业务无直接关系，或是(shì)虽与(yǔ)经营业(yè)务相(xiāng)关，但由于其性质、金额或(huò)发生(shēng)频率，影响了真实、公允(yǔn)地反映公(gōng)司正常盈利(lì)能力的各(gè)项收入、支(zhī)出。

　　扣除非(fēi)经常性损益后，兴福电子2022年归母净利润由1.91亿元(yuán)降至(zhì)1.46亿(yì)元(yuán)。

　　调(diào)整摘要，数据来源：申报稿

　　第三个点为，兴福电子2020年至2022年业绩增长与主营业务毛利率提升有关，分(fēn)别为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中兴(xīng)福电子2021年和2022年的(de)有关毛利率，已经(jīng)超过(guò)申报稿(gǎo)列举的同(tóng)行业(yè)可比(bǐ)公司(sī)平(píng)均水(shuǐ)平。对(duì)此，兴福电(diàn)子在申报稿中表示，2021年(nián)以来公司陆续实现(xiàn)众(zhòng)多(duō)集成电路客户的产品认证(zhèng)及(jí)批量供货，毛(máo)利率水平较高的集成电路用湿电子(zi)化学品销(xiāo)售收入占比(bǐ)持续(xù)提升，且公司根(gēn)据部分产品原材料价格上涨情况适(shì)时调(diào)高了(le)产(chǎn)品销(xiāo)售(shòu)价格，使(shǐ)得(dé)2021年和(hé)2022年毛利(lì)率维持在较高(gāo)水(shuǐ)平。

　　那么，在(zài)此情(qíng)况下，兴(xīng)福电子(zi)未来毛利率(lǜ)还有多少上(shàng)升空(kōng)间？如果不靠涨(zhǎng)价(jià)，兴福(fú)电子未来是否还能持续提(tí)高业(yè)绩？

　　从股权结构来看，兴福电子控股股(gǔ)东为(wèi)上市(shì)公(gōng)司兴发集团(tuán)，其直接持有兴福电子 55.29％的股份(fèn)。兴福电子(zi)的间接控股股东为宜昌兴发。

　　兴福电(diàn)子第二大股(gǔ)东为(wèi)国家集成电路基金(jīn)二期，持股(gǔ)比例为9.62％。需要(yào)指出(chū)的是，兴福电子间接控股股东宜昌兴发与国家(jiā)集成电路基金二(èr)期之间存在对赌协议。虽然随着兴福电子IPO，相关协议已(yǐ)经(jīng)终(zhōng)止，但回购权(quán)和(hé)随售权(quán)存在可以(yǐ)“复活”的条件，且其中一条比较少见，即“兴福电子(zi)正式申报(bào)IPO后的18个月内(nèi)仍(réng)未实现(xiàn)合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是(shì)指(zhǐ)通过上市(shì)委审(shěn)议，还是指拿到证监(jiān)会批文？

　　如果是(shì)指(zhǐ)通过(guò)上市委审议(yì)，虽(suī)然申报IPO后的(de)18个(gè)月内没有上(shàng)会结果的企业比较少，但不是没有例外(wài)。比如，截(jié)至2023年5月10日，上交(jiāo)所科创(chuàng)板栏目显示，处于正常待(dài)审核(hé)阶段的合合信息和先正达(dá)，受理日期已经超过18个月。

　　如(rú)果是指拿到证监会批文，也有企业超(chāo)过(guò)。比如，截至2023年5月10日(rì)，上交(jiāo)所科创板栏目显示，20家(jiā)提交注册的企(qǐ)业中(zhōng)有2家受理日(rì)期已经过去18个月(yuè)。

　　那么，兴(xīng)福电子合(hé)格(gé)IPO是指哪个？如果18个月后，彼时兴福(fú)电子处于正常IPO流程中，又会演绎怎么(me)样的剧情(qíng)？

　　对赌协议摘(zhāi)要，数(shù)据来(lái)源：申(shēn)报(bào)稿

　　另外，兴(xīng)福电子此次IPO拟募资15亿(yì)元，发行不超过1亿(yì)股(gǔ)，占发行后总(zǒng)股份(fèn)的27.78％。以此计算，兴(xīng)福电子达到的(de)目标估值(zhí)为54亿元。值(zhí)得一提的是，15家战(zhàn)略(lüè)投资者2021年12月对兴福电子增资时，公(gōng)司的(de)投后估(gū)值(zhí)为(wèi)24.96亿元。考虑(lǜ)稀释作用后，15家(jiā)战略投资(zī)者(zhě)的增值(zhí)率(lǜ)为56.23％，增值了(le)4.32亿元。

　　2023年第一(yī)季度业绩如何？

　　兴福(fú)电子重大经(jīng)常(cháng)性关联采购主要系(xì)向关联方采购黄磷、液体三氧化硫等(děng)原材(cái)料(liào)、电力等能(néng)源以(yǐ)及(jí)建筑工程服务。2020年(nián)至2022年，兴福电子的重大经常性关联采购金(jīn)额（不含建筑工程服(fú)务采购）分别(bié)为1.22亿(yì)元、2.06亿元(yuán)和1.95亿元，占营业成(chéng)本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数(shù)是(shì)向间接控股股东宜(yí)昌兴(xīng)发的(de)下(xià)属公司(sī)采购(gòu)。

　　细项(xiàng)来(lái)看，兴福电子部(bù)分(fēn)主要原材料的(de)关联(lián)采(cǎi)购占(zhàn)比较高。比如，报(bào)告期内，公司普通黄磷(lín)关联(lián)采购金额占同(tóng)类产品采购总额的比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报告期(qī)内液体三(sān)氧化硫关(guān)联采购(gòu)金额占同类(lèi)产(chǎn)品采购(gòu)总额的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主营(yíng)业务方(fāng)面(miàn)，兴福(fú)电子是控股股东(dōng)兴发集团合并报表(biǎo)范围(wéi)内(nèi)唯一从事湿电子化学品相关(guān)业务的主体，与兴发集团及(jí)其控制的(de)其他公司主营业务及应用领域不同。

　　虽然兴(xīng)福电子没有在申报稿中对2023年第一季(jì)度业(yè)绩进行(xíng)预测，但兴发集团2023年第一季度的业绩并不好。

　　兴(xīng)发集(jí)团2023年第一季度营业(yè)收入为65.71亿元，同(tóng)比下降23.37％。兴发(fā)集(jí)团归母净利润为4.49亿元(yuán)，同比下(xià)降73.87％。对此，兴发集团在公告中表示，归母净利润(rùn)较(jiào)上(shàng)年同期(qī)大(dà)幅降(jiàng)低，主要是受市场供(gōng)需(xū)变(biàn)化影(yǐng)响，自(zì)2022年(nián)下半年以来，草甘膦、有机(jī)硅DMC等(děng)周期性产品市场(chǎng)价格(gé)持续下跌，在今年一(yī)季度跌幅(fú)扩大(dà)，至一季(jì)度末(mò)，草甘膦价格(gé)已跌至(zhì)行业成本线附近，有机硅DMC已跌破行(xíng)业成本线。在(zài)价格(gé)下跌(diē)过程中，公(gōng)司上述产(chǎn)品产销量同(tóng)比均出(chū)现大幅下滑。

　　兴发集团也(yě)在(zài)公告中谈(tán)及湿电(diàn)子化(huà)学品(pǐn)，即公司湿电子化学品、特种(zhǒng)化学品、食品(pǐn)添加剂等成长性(xìng)产品市场需(xū)求总体良好，盈利能力保持稳定。

　　但(dàn)是(shì)兴发集(jí)团另一(yī)则公告显示，湿电(diàn)子化学品2023年第一季度平均售(shòu)价为8250.4元/吨，相较2022年第(dì)一季度的9873.34元(yuán)/吨下降了(le)16.44％。

　　由(yóu)于兴(xīng)发集团2022年第(dì)一季度统计口径不(bù)太一(yī)样，销量数据不太(tài)好找，所以不太好具体判(pàn)断(duàn)湿(shī)电子化学品相关收入的(de)变化。

　　那(nà)么，在平均售价下降16.44％的情况下，兴福电(diàn)子2023年第一季(jì)度(dù)的业(yè)绩具(jù)体表(biǎo)现如(rú)何？

　　平均售价摘要，数据(jù)来源(yuán)：兴发集(jí)团公告

　　违法违规方面，兴(xīng)福电子曾受到宜昌市(shì)猇亭(tíng)区(qū)城市管理执(zhí)法(fǎ)局的行政(zhèng)处罚，处罚金额为28.16万元(yuán)。原因是兴福电子无证建设房屋，总(zǒng)违法建筑(zhù)面积(jī)为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外(特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王wài)，兴福电子控股股东兴(xīng)发(fā)集(jí)团的副总经(jīng)理(lǐ)赵勇于(yú)2023年4月被上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)予以监管警示的(de)决定，原因是(shì)赵勇(yǒng)交易兴发集团可转债构成短线(xiàn)交易(yì)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王