北京时间(jiān)周(zhōu)五晚间(jiān)，备(bèi)受关注(zhù)的(de)4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期(qī)的18万(wàn)人，打断了此前两个月(yuè)连(lián)续环(huán)比(bǐ)下降的节奏(zòu)；失业率继续白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因(xù)下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是(shì)，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续(xù)承压的(de)美国地区银(yín)行股(gǔ)也获(huò)得喘息的(de)机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后(hòu)，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期(qī)国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月(yuè)合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之云(yún)告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高于前(qián)值且显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此(cǐ)前(qián)公布(bù)的(de)ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到(dào)9个(gè)月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月非农数据公布(bù)后，美(měi)股期(qī)货短线走(zǒu)低，美(měi)元指数(shù)短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下(xià)降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的(de)季节性因素相对(duì)于新冠(guān)大流行前也有了有利(lì)的发展，为就业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定(dìng)的(de)谨慎，因为(wèi)本周早些时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继(jì)续下降(jiàng)，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力(lì)市场数据(jù)相同的(de)方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近(jìn)几周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融(róng)资成本上升，进而迫(pò)使雇主削(xuē)减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的(de)非农(nóng)就(jiù)业数据(jù)会让市场对于(yú)下半年货币政(zhèng)策放松进程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而(ér)对商品的(de)流动(dòng)性溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预(yù)期将引(yǐn)导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高主要受益于其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最后一(yī)次加(jiā)息，且预(yù)计9月之后可能(néng)降息，这导致美(měi)元(yuán)名义(yì)利(lì)率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和(hé)回落(luò)的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议(yì)息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在(zài)记者(zhě)发布会上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储会(huì)后声明表示，委员会(huì)将密切关注未来发布的(de)信息(xī)，并评估其对货(huò)币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发布会上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上(shàng)。这意味着美联(lián)储(chǔ)是否结束加息(xī)需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要看到就(jiù)业(yè)市场白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储(chǔ)加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期(qī)美(měi)联储年内或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美(měi)国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超(chāo)预期的非(fēi)农报(bào)告，这(zhè)让美联储陷入困境，美(měi)联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快(kuài)就需要(yào)降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就(jiù)业(yè)市场依然强劲，美联储(chǔ)可能(néng)在长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)展大鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美国非农(nóng)就业数据(jù)和时(shí)薪增速(sù)全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀压力(lì)加大，这也就(jiù)意(yì)味着美联储可能会(huì)在较长时间内维(wéi)持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于(yú)预期或在短(duǎn)期提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从(cóng)而(ér)打压(yā)贵金属的涨势，但中期(qī)看(kàn)，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将获得提振而(ér)走强，使(shǐ)均值平台(tái)不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍(réng)市(shì)场偏强(qiáng)运行一(yī)段时(shí)间，失业率继续走低，但(dàn)美联储(chǔ)并(bìng)未(wèi)再次加息，而贵(guì)金(jīn)属则在美债收益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋(qū)势(shì)。但当前情(qíng)况不同(tóng)的(de)是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格(gé)对(duì)降息并未提(tí)前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示(shì)美国银行系统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环境(jìng)下美国银行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和(hé)银行宣布被接(jiē)管收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资(zī)成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向(xiàng)实(shí)体经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费(fèi)的(de)拉动上升反映(yìng)出一定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济下行压力不(bù)断上升(shēng)，市(shì)场(chǎng)预期下(xià)半年美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的(de)供需数据来(lái)看(kàn)，黄金(jīn)的(de)需(xū)求(qiú)实际上(shàng)是(shì)明显下降的。世(shì)界黄金协(xié)会公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者(zhě)需求较高，但其(qí)余投(tóu)资(zī)者购买(mǎi)量(liàng)的(de)减少抵(dǐ)消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关(guān)键(jiàn)作(zuò)用的黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年四季度(dù)有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方(fāng)面的(de)黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美(měi)国(guó)经济指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性更(gèng)强的白银(yín)因需求受经(jīng)济下行拖(tuō)累而(ér)涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大(dà)概率继续攀升。世界白(bái)银协会(huì)预(yù)计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个(gè)基(jī)点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息前(qián)的(de)谨慎转变为议息(xī)后(hòu)的乐观(guān)，因(yīn)此黄金市场一(yī)度(dù)表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下(xià)半年(nián)大概率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入降息周期(qī)，实际(jì)利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后一(yī)次加息落地然后转降息(xī)预期(qī)，从(cóng)而刺激(jī)价格继(jì)续(xù)高(gāo)走，从这(zhè)个角度(dù)考虑黄(huáng)金确实存在恢(huī)复(fù)上行趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能会维系(xì)较(jiào)长一段(duàn)时(shí)间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的(de)影响也(yě)未可知(zhī)，因此在(zài)当前看多观点出(chū)奇一致，且海外看多(duō)头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节(jié)节攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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