5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公(gōng)募基金密(mì)集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半(bàn)导体市场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛(fàn)关(guān)注。

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度(dù)的持续回(huí)调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越(yuè)买，主要是基于(yú)对板块中长期投资价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的(de)带(dài)动下，板块细(xì)分(fēn)领域仍有较(jiào)多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度(dù)的持(chí)续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现(xiàn)上，半导(dǎo)体与半(bàn)导体(tǐ)生产(chǎn)设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负(fù)，平(píng)均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日(rì高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级)，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余产品(pǐn)份额高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导体行业复苏不及预期(qī)主(zhǔ)要(yào)原因，一是国产替代进程不及(jí)预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技(jì)术和(hé)人才等方面存(cún)在差(chà)距(jù)，在国产替代(dài)过(guò)程中产品研发和(hé)客户导入进程可(kě)能不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全(quán)球经济疲(pí)软(ruǎn)背(bèi)景下，全(quán)球电(diàn)子产品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从而(ér)导致对半导体产品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下行(xíng)筑(zhù)底(dǐ)的(de)阶段(duàn)，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示(shì)，在(zài)本轮(lún)周期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的(de)种(zhǒng)类(lèi)要看芯(xīn)片下(xià)游的景气度，有创(chuàng)新(xīn)属性和(hé)份(fèn)额提升属性的环节会率先(xiān)回(huí)暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成央国企对(duì)资产(chǎn)回(huí)报提出要求，民(mín)营企业(yè)的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数(shù)字化，成本效率提升(shēng)是数字(zì)化的长期关(guān)键驱动力，另(lìng)一方面短周(zhōu)期(qī)维度数字经济(jì)有顺(shùn)周期属性，经济(jì)复苏会加(jiā)大企业数字(zì)化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾年初以来半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方面是2022年(nián)板块调整幅(fú)度较大(dà)，行(xíng)业估值处于底(dǐ)部(bù)位置；另一(yī)方面市(shì)场预期基本面即(jí)将见(jiàn)底，再(zài)加(jiā)上(shàng)有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初(chū)半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中(zhōng)许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月(yuè)中下旬半(bàn)导体一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综合因(yīn)素引(yǐn)起行业(yè)近期(qī)的(de)持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投(tóu)资(zī)价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投(tóu)资者(zhě)对板块(kuài)价(jià)值的肯定，多位业内人(rén)士也(yě)表示，长期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为当前无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本(běn)面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预(yù)计未来(lái)1-2个季度(dù)虽然会有一定业(yè)绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替(tì)代(dài)的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半导体板块(kuài)估值波(bō)动较大，且子板块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值(zhí)合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多优(yōu)质的公(gōng)司(sī)处(chù)于历史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的(de)突破，会有形成(chéng)很好的投资机(jī)会。他(tā)进一步表示，人类历史(shǐ)经历了(le)三次工业革命，前两次(cì)都是以能源为对象进行创新，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当(dāng)前(qián)阶段的(de)人工智能从(cóng)感知(zhī)智能(néng)走(zǒu)向认知智能后(hòu)，将对(duì)人类(lèi)生产力(lì)的提(tí)升产生(shēng)巨大(dà)的(de)影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在(zài)万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治(zhì)、军事等方面全(quán)面影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮(lún)产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下(xià)，人工智能对云管端(duān)各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改(gǎi)变，产(chǎn)生了新的(de)投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新的(de)投资机会。因此我们(men)长期看好半导体(tǐ)的投资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资(zī)机会，他认(rèn)为可以重点配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为(wèi)代表的创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复(fù)苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产(chǎn)化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组(zǔ)基(jī)金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导体(tǐ)国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设(shè)计都会(huì)在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本(běn)面(miàn)上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速中国(guó)芯片的(de)国产替代，党的二十大对于(yú)科技安全的强调(diào)为芯片的(de)国产(chǎn)替代(dài)提供了坚实(shí)的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充分调(diào)整，股价已经充分反映(yìng)悲观预(yù)期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和(hé)调(diào)研半导体行(xíng)业库(kù)存、动(dòng)销数据和(hé)重点公司的(de)边际变(biàn)化，同时动(dòng)态(tài)跟踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰(tài)基(jī)金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型(xíng)训(xùn)练(liàn)需要大量算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设施成为发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的一季(jì)报(bào)业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存(cún)储作为半导体中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边(biān)际变化(huà)，需要持(chí)续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为需要关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配(pèi)程度，尽管基本面改(gǎi)善(shàn)的(de)趋势(shì)比较确(què)定(dìng)，但改善的(de)过程(chéng)中股价有(yǒu)可能波动较(jiào)大(dà)，要结合(hé)基本面变化综(zōng)合判断配(pèi)置价值，我们也(yě)会通(tōng)过适当调(diào)仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补(bǔ)充道(dào)。

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