尽管周五(wǔ)大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自(zì)4月10日以来累(lèi)计最(zuì)大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概(gài)率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研报中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日(rì)，计算机、通(tōng)信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得(dé)全(quán)A的表现。由于(yú)今(jīn)年出(chū)现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显超(chāo)额收(shōu)益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史(shǐ)的调整时间(jiān)和幅度(dù)，可能这(zhè)一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利了结”四(sì)波行(xíng)情(qíng)，春季躁动后往往会有一(yī)波明显(xiǎn)的(de)调整，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七(qī)月初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下旬六月(yuè)初(chū)，2020年调整比(bǐ)较早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习效应(yīng)的推(tuī)动(dòng)下(xià)，盛(shèng)夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预(yù)计，基本(běn)在一季报披露(lù)结束(shù)后，假设按此速度再(zài)调整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电(diàn)破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗子（从应用到硬件） 关(guān)注(zhù)短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块(kuài)受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可控等大产业趋势以及政府支持力(lì)度(dù)进一步加大、资本(běn)开支增(zēng)加、订单增加和产品(pǐn)销量业(yè)绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波(bō)盛夏(xià)攻(gōng)势还会创新(xīn)高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是(shì)计算机占优(yōu)，招商(shāng)证券张夏认(rèn)为按(àn)照历史经验，要么计(jì)算机(jī)转电(diàn)子(zi)（从破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗略4月9日(rì)研报认为，伴随二(èr)季(jì)度业(yè)绩窗(chuāng)口期的到来，市(shì)场表现将(jiāng)更贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维度(dù)业绩可能超预期的(de)部分消(xiāo)费板块，电(diàn)子行(xíng)业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一(yī)步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服(fú)务(wù)器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器(qì)中存(cún)储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等(děng)电子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商带来了机(jī)会(huì)。国海证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判(pàn)断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的(de)确认(rèn)，估值修复(fù)尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对(duì)于(yú)算力的需求(qiú)将呈现(xiàn)指数级增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于(yú)光模(mó)块(kuài)、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述光通(tōng)信重(zhòng)要(yào)环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科技(jì)；高速(sù)光引擎光器件(jiàn)核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务(wù)器的(de)价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应(yīng)用的落地，市(shì)场对AI服(fú)务器的需求日益(yì)增加(jiā)，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益(yì)电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报同样认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估(gū)值重塑(sù)逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球(qiú)算力(lì)需(xū)求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智(zhì)能手机产业链，包(bāo)括光(guāng)弘科技(jì)、闻泰科技(jì)、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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