财联社记者近(jìn)期从(cóng)行业(yè)内(nèi)了解到，信贷市场需求低(dī)迷持(chí)续之(zhī)下，部(bù)分(fēn)银行出现(xiàn)了贷款最优惠利率与同(tóng)期理财收益率倒挂或接近倒(dào)挂的罕(hǎn)见现(xiàn)象。

　　“我们个贷(dài)最低已(yǐ)经到年化(huà)3.65％左右了(le)，但投放依旧比较难。房贷和前十(shí)年比那都是放不(bù)出去的。”4月(yuè)25日，中部一家大(dà)型城商行相(xiāng)关负责人对(duì)财联社记者说。

　　这种(zhǒng)情况并(bìng)非个案(àn)。4月(yuè)26日，财联(lián)社记(jì)者向兴业、广(guǎng)发等(děng)多家银行了解(jiě)到，当前抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水平(píng)仍在(zài)进一步下滑。

　　而普益标(biāo)准(zhǔn)监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全市场(chǎng)共(gòng)新(xīn)发了661款理(lǐ)财产品，环(huán)比(bǐ)增加(jiā)22款，其中86款为开(kāi)放(fàng)式(shì)产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌(diē)0.07个(gè)百分点；575款为(wèi)封闭式产(chǎn)品，其平均(jūn)业绩比较基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分(fēn)点(diǎn)。

　　4月26日(rì)，一家头部银行理财子负责人对(duì)财联社记者表示，正常(cháng)情况下贷款利率要高(gāo)于理财收益(yì)，否则会形成套利空间。近期出现的收益率(lǜ)倒(dào)挂的情况的确多年来(lái)少见(jiàn)。这(zhè)种情况本质(zhì)上反(fǎn)映实体经济需求不足(zú)，资金可能(néng)在金融市场空转(zhuǎn)的(de)信号。

　　走低(dī)的贷(dài)款利(lì)率VS走高(gāo)的理财收(shōu)益率

　　4月(yuè)23日(rì)，央行国际司司长金中夏对(duì)外表示，人民银行(xíng)认真贯彻党中央、国(guó)务院决策部署(shǔ)，采取(qǔ)了很多(duō)措施做好金融支持稳外贸工作。首先是降(jiàng)低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加(jiā)权平均利(lì)率同比(bǐ)下降了34个基点，仅4.17％，这在(zài)历(lì)史上是比较低的水平。

　　而上周，央行一季度(dù)金融统计数据发布会(huì)上公布的数据显(xiǎn)示(shì)，3月份银行(xíng)体系新(xīn)发企(qǐ)业贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所(suǒ)表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利(lì)率(lǜ)水平，并没有考(kǎo)虑区域差异。财联社记(jì)者注意到，在部分资金充裕的一线城(chéng)市利率水平下(xià)沉更快，比如央行(xíng)营管部早在2月份即表(biǎo)示，去年(nián)12月份，北京(jīng)地(dì)区新(xīn)发(fā)放企业贷(dài)款(kuǎn)加权平均(jūn)利(lì)率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最(zuì)新(xīn)报(bào)告分析认为，一季度的贷款需(xū)求非(fēi)常好，央行(xíng)今年一季度公布的贷(dài)款需求(qiú)指数飙升，达(dá)到(dào)78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但最近贷款需(xū)求有(yǒu)下降趋势，如(rú)近期票据转贴现利率下降，表示银行贷款需求较差，需要购买(mǎi)票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当前的不景(jǐng)气形成鲜明对比(bǐ)的(de)是，一(yī)季(jì)度理财市(shì)场的收益率却(què)在节节(jié)回(huí)升(shēng)。普(pǔ)益标准数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年1季度末，理财(cái)公(gōng)司存续(xù)理财产品14892款，占(zhàn)全市场存续理财产品(pǐn)千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗的44.03％。理财公(gōng)司存续开放式固(gù)收类理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)（不含现金(jīn)管(guǎn)理类(lèi)产品）的近1个月年化收(shōu)益(yì)率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固(gù)收最新数据(jù)显示，4月24日封闭式(shì)理财(cái)平(píng)均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年(nián)12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封(千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗fēng)闭式理财(cái)基(jī)准利率与1年期(qī)AAA级中(zhōng)票、存单利差走阔。

　　即便与新发理财产品(pǐn)收益率相比，当前(qián)银行新(xīn)发贷(dài)款的利率也不占优。普(pǔ)益标准监测数据(jù)显(xiǎn)示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场(chǎng)新发(fā)理财产(chǎn)品中，开(kāi)放式(shì)产品(pǐn)平均业绩比较基(jī)准为3.46％，封闭式(shì)产品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内(nèi)：要警(jǐng)惕资金出现空转套(tào)利可能

　　多位受(shòu)访金融行业人士对记者表示(shì)，当前新发(fā)贷款利率和理(lǐ)财收益率之间出现倒挂(guà)是(shì)多年来罕见的情况。部分人士认为，应该警(jǐng)惕当(dāng)前非(fēi)对称利率政策(cè)之下(xià)，贷款、存款(kuǎn)和(hé)金融市场之间出现收益“套利”空间的可(kě)能。

　　融360数字科技研究院分析师刘银平对财(cái)联社记(jì)者表示(shì)，理财产(chǎn)品收益率超(chāo)过银行(xíng)贷款(kuǎn)利率，可能会给部分客户钻空子(zi)的机会(huì)，从银(yín)行那里获取的低息贷款没有投入实(shí)际经(jīng)营，而是(shì)拿去购(gòu)买收益率更高的理财产品，导致资金空转，前(qián)几年结构性存款市场曾存在这(zhè)种现象(xiàng)。

　　不过(guò)刘银平认为，目前理财产品业绩比较基准不代表实际收益率，净(jìng)值是(shì)不断波动的(de)，不会一直(zhí)上涨，实际(jì)上，理财产品(pǐn)向净值化转型(xíng)之后对企业(yè)的吸引力(lì)有所减弱。

　　上海金融与发展(zhǎn)实验室主(zhǔ)任曾刚对(duì)财联社记者(zhě)表(biǎo)示，理财收益(yì)与金(jīn)融市场利率相对应，出现倒挂的情况主要是即期的贷款(kuǎn)利率(lǜ)与发行(xíng)当期定价(jià)的理财收(shōu)益率的差异，在市场利率快速下行的时容易出(chū)现这种收(shōu)益(yì)率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银行贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率继续下行，意(yì)味着当期发行的理财产品的收(shōu)益率会同步下降(jiàng)。从这一个角(jiǎo)度来看(kàn)，未来一段时间的理财产品收益率会进入下行(xíng)通道(dào)。

　　这一判断(duàn)得到银行业内人(rén)士的(de)认同。4月(yuè)25日，某城商(shāng)行广州分行负责人对财联社(shè)表示，该行已(yǐ)经关(guān)注到理财(cái)收益和存(cún)贷(dài)款利(lì)差的情况，理(lǐ)财(cái)与贷款利率差(chà)距过大(dà)必然引(yǐn)发资金空(kōng)转套(tào)利，这与货币政策初(chū)衷不(bù)符。估计下(xià)一步理财(cái)产(chǎn)品收益水平要降低到(dào)3％以(yǐ)下。

　　一家头部银(yín)行理财(cái)子负责人对财联社记者表示，考虑到理财(cái)产(chǎn)品底(dǐ)层资产大多数为(wèi)债券(quàn)，而债券市(shì)场发行人大(dà)多是大型企(qǐ)业，理论(lùn)上(shàng)其收益率比个贷是要低一个等(děng)级(jí)。

　　“道理很简单，个人(rén)的信用(yòng)等级比大型企业要低，所以(yǐ)个(gè)贷的(de)定价(jià)理论上要比理财收益率高才对。现在出现个(gè)贷定价和理财产品(pǐn)持平，甚至(zhì)出现倒挂，这(zhè)只能说(shuō)明个人(rén)部门当(dāng)前的(de)信贷需求不足，没(méi)有什么人想贷款，导(dǎo)致资金(jīn)空转(zhuǎn)，这也是近年来(lái)比(bǐ)较罕见的情况。”该负责人表(biǎo)示。

　　该(gāi)人士同样认(rèn)为，如(rú)果贷款定价持续(xù)下(xià)行(xíng)未(wèi)来新发理财产品收益率(lǜ)也(yě)会(huì)回落。“市场(chǎng)对(duì)利率走势的(de)预期是一致的，新发的收(shōu)益率未来会(huì)下来(lái)，近期整体的趋(qū)势也(yě)是这样。一些存量的产品(pǐn)年化收益率近(jìn)期大幅上行，主(zhǔ)要是(shì)因为底层资产是去(qù)年利率高位(wèi)时候拿(ná)的(de)，在利率(lǜ)走低预期下，其(qí)净值表现(xiàn)就会(huì)向上拉。”

　　息差承压将推(tuī)动存款利率进一步下行

　　受(shòu)访银(yín)行人士对财联(lián)社记(jì)者(zhě)称(chēng)，当(dāng)前(qián)贷(dài)款端定价疲(pí)软(ruǎn)的现状，也是有关方面不(bù)断出手规(guī)范存款利率的(de)核心动(dòng)因(yīn)。

　　4月25日(rì)，前述中(zhōng)部地区大型城商(shāng)行负(fù)责人对记(jì)者表示，在贷(dài)款定价上不去的情况下，未来存款利率持续(xù)下行(xíng)应该是大(dà)趋势，否则银行净息差承受的压力(lì)将是巨大(dà)的(de)。“现在(zài)各(gè)行储蓄又(yòu)多，之前理(lǐ)财波动的影响还没(méi)完全消除，很多客(kè)户(hù)的资金(jīn)还没(méi)有出来(lái)，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认(rèn)为(wèi)，一旦第二(èr)季度贷款需求走弱得到(dào)确认，意味着贷款利率(lǜ)依然有下降的可能性和(hé)空间，银行息(xī)差(chà)水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度(dù)显(xiǎn)示，截至(zhì)3月末，该行净利(lì)息收益(yì)率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰(fēng)团(tuán)队最新研(yán)报认(rèn)为，未来存款市场成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是重要(yào)抓手。其预计，后续对于存款定价(jià)自律管理(lǐ)的手(shǒu)段包括但(dàn)不(bù)限(xiàn)于以(yǐ)下三(sān)个(gè)方面。首先(xiān)，协定(dìng)存(cún)款、通知存款等创新类(lèi)活期存款(kuǎn)有可能(néng)将(jiāng)纳入自律机(jī)制管(guǎn)理。现阶段，对核心定期存款而言(yán)，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策(cè)指(zhǐ)引，未来或将对这类(lèi)产品比照活期存(cún)款进行规范；其次(cì)，同业(yè)存款套壳协议存款需继续(xù)纠正；最(zuì)后，期权价值(zhí)过低(dī)的“假”结构(gòu)性存款仍须规范，后续(xù)或将结构性存款(kuǎn)的（保底(dǐ)收益+期(qī)权价值(zhí)）合(hé)计同时纳(nà)入自律机制上限，进一步压降(jiàng)结(jié)构性存款利率。

　　王一峰团队测算(suàn)认为，如果全部企(qǐ)业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水平，则上市银行企业(yè)活(huó)期存(cún)款成本率加权平(píng)均降(jiàng)幅在30bp左右，将(jiāng)提(tí)振息(xī)差(chà)5.5bp左右，千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗>影响上市银行(xíng)营收增(zēng)速2.3pct。

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