射频芯片领域(yù)面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微(wēi)正式在科创板上市。公司股价开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级市场受(shòu)到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞(pú)华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外(wài)部机构(gòu)股东。截至上市(shì)前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与慧(huì)智(zhì)微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首(shǒu)日(rì)也走出(chū)了破发(fā)的(de)行(xíng)情，该公司股价于去(qù)年下半年触(chù)底回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘股价(jià)仍略(lüè)低于发行价。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预(yù)计到2028年射(shè)频(pín)前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频(pín)芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射(shè)频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当(dāng)前(qián)，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及(jí)模(mó)组(zǔ)的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域(yù)主要包括智能手机以及物联网，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科(kē)技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通(tōng)信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称(chēng)，是(shì)由于持续进行高额研发投入(rù)；下游客(kè)户集中且(qiě)具(jù)有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去(qù)库存周期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入(rù)方面，近三(sān)年的总额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于(yú)同行(xíng)业头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水平，也(yě)不及和慧智(zhì)微产品结(jié)构更(gèng)接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公开信息显示(shì)，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融(róng)资，众多(duō)知名资方，包(bāo)括大基金二(èr)期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对(duì)慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机(jī)构(gòu)股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投(tóu)通(tōng)-执中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当(dāng)前(qián)的股(gǔ)价情(qíng)况(kuàng)看(kàn)，大基(jī)金二期在投资(zī)慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二(èr)期(qī)晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在后(hòu)一(yī)轮持续加(jiā)注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现账2l是多少毫升 2l是多少升(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目(mù)前有超过(guò)接近67％的收入来自(zì)于手机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机出货量的大(dà)幅(fú)下降，已经对(duì)慧智微(wēi)的业(yè)绩造成了(le)冲(chōng)击，而(ér)市场对智(zhì)能手机未来增(zēng)速持续(xù)放缓的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美(měi)元(yuán)以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而(ér)接下来，由于智能手(shǒu)机(jī)的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜(qián)力有限，预(yù)计到(dào)2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东(dōng)突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了(le)破(pò)发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股(gǔ)的发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频(pín)芯片领域(yù)的巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频(pín)以外(wài)的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海(hǎi)的竞争格局(jú)，由于入(rù)局(jú)者众，且产品(pǐn)仍集中在(zài)中低(dī)端市场，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步(bù)压(yā)低了自身(shēn)的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而(ér)预计(jì)未来每个射(shè)频细分赛(sài)道还(hái)会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将面临(lín)更大(dà)的生存和(hé)竞(jìng)争(zhēng)压(yā)力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场(chǎng)对(duì)射(shè)频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目(mù)前，今年共(gòng)有9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完(wán)成融资(zī)，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且(qiě)投资(zī)机构涵盖了投资(zī)机构(gòu)涵(hán)盖了(le)中金资本、红(hóng)杉资(zī)本中国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基(jī)金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地(dì)及上(shàng)海(hǎi)和广州研发中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充流(liú)动资金。具体战略规(guī)划方面(miàn)，其表示将2l是多少毫升 2l是多少升(jiāng)巩固在(zài)5G射(shè)频前(qián)端领域取得的市场地位，增加头部(bù)客(kè)户的市场(chǎng)份额；技术(shù)上跟进2l是多少毫升 2l是多少升射频前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框架(jià)在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛(kǎn)的(de)产品(pǐn)系(xì)列。

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