财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备(bèi)明(míng)显(xiǎn)的淡(dàn)旺(wàng)季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天(tiān)历来(lái)是(shì)啤(pí)酒企业的(de)“兵(bīng)家必争之地”，而年(nián)内火爆的淄(zī)博(bó)烧(shāo)烤一定程度上助力(lì)啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的(de)同比增速“一(yī)骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒的同比增(zēng)速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收突破(pò)百亿(yì)元。但包(bāo)括百威(wēi)亚太(tài)、兰州黄河和(hé)西藏(cáng)发展在内的外资系啤酒公(gōng)司(sī)基本面仍(réng)然堪(kān)忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外(wài)资两大阵营的分化(huà)明(míng)显。

　　去(qù)年(nián)消费整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)低(dī)迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色林心如生肖，林心如生肖属什么(sè)。民(mín)生证(zhèng)券王言海5月8日(rì)发布的(de)研报指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒板块(kuài)营收稳增、归母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫(yì)情扰动(dòng)褪去(qù)，下游场(chǎng)景逐步(bù)复(fù)苏，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比(bǐ)去年同期明显提(tí)速。国盛证券符蓉(róng)预(yù)计2023年将(jiāng)是(shì)啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释(shì)放(fàng)利润(rùn)的一年。

　　外(wài)资啤酒在林心如生肖，林心如生肖属什么中国市场(chǎng)颓势明显 大(dà)鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格(gé)局或(huò)成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超(chāo)1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元(yuán)。燕京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)和珠(zhū)江啤酒股(gǔ)价同期累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄林心如生肖，林心如生肖属什么今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上世纪80年代(dài)中国(guó)实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北(běi)京(jīng)的燕(yàn)京、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新(xīn)疆(jiāng)的(de)乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山城、四(sì)川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕(shǎn)西的汉斯(sī)等，几乎每(měi)座城(chéng)市(shì)都拥(yōng)有自己(jǐ)的啤酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼吃(chī)小鱼”的阶(jiē)段(duàn)后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布的(de)研报罗列五(wǔ)大巨(jù)头的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英(yīng)博子(zi)公司）、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占(zhàn)率属(shǔ)于中等水平，市(shì)场(chǎng)集中(zhōng)度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升后头部企业(yè)将有望进一步提升(shēng)盈利水平。分(fēn)析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不(bù)变，经过一段时间的此消彼长，持续多(duō)年的“五强(qiáng)争霸(bà)”格局，将(jiāng)演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和百威(wēi)英博(bó)甩(shuǎi)开(kāi)，燕京啤酒追上来(lái)，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注意的(de)是，这几年，外资(zī)啤(pí)酒在中国(guó)市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年(nián)的营业(yè)利润增(zēng)长将低于去年的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资(zī)产唯一平台，并将乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区的销售(shòu)权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年(nián)啤酒(jiǔ)行业的业(yè)绩增(zēng)长，多(duō)亏了(le)高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市(shì)场主要由(yóu)外资啤(pí)酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力(lì)。以(yǐ)销(xiāo)量最大的华润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道(dào)。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出(chū)，啤酒行业(yè)处于产业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响(xiǎng)啤酒成本主要(yào)材料；下游终端(duān)议价能(néng)力较(jiào)强(qiáng)，进入存量竞争时(shí)代后(hòu)，企业(yè)为(wèi)向高端化转型已多(duō)次(cì)实施提(tí)价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速(sù)各啤酒龙头(tóu)产品结构(gòu)优(yōu)化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于成本催生(shēng)普(pǔ)遍提(tí)价(jià)的2022年。

　　整体性的(de)提(tí)价，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量(liàng)高(gāo)增，提价区域由部分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升(shēng)0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就在(zài)前(qián)几年，中国啤酒市场的产品价(jià)格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化(huà)势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在(zài)2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超(chāo)高端(duān)产品方(fāng)面，青岛啤酒布(bù)局丰富(fù)，产(chǎn)品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱会振(zhèn)4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中档高(gāo)端(duān)齐(qí)发力，高(gāo)端化(huà)势能锐不(bù)可(kě)当。产品端方面，公司在(zài)坚持纯生(shēng)系(xì)及(jí)经典系“1+1”品牌战(zhàn)略(lüè)基(jī)础上，进一步提升(shēng)中(zhōng)档崂(láo)山品牌占(zhàn)比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带动整体产品结(jié)构(gòu)持续升级(jí)。随着23年(nián)现饮场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低(dī)基数效应(yīng)，预计(jì)公(gōng)司全年业(yè)绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力(lì)如虎添翼(yì) 但目前(qián)主要(yào)销量(liàng)来自(zì)中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完成交割(gē)。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连续(xù)多年跻身(shēn)世界500强榜单。而收(shōu)购方(fāng)华润啤酒，满打满(mǎn)算(suàn)也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比(bǐ)达(dá)47%，表明目(mù)前市场更加认可、熟悉其经济(jì)型产品如(rú)勇闯天涯等，但对其高端产品认(rèn)知度(dù)或接受度相(xiāng)对偏低。公司提价空(kōng)间较大，高端化(huà)完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近几(jǐ)年风光不(bù)在。不仅(jǐn)销售范围(wéi)收缩(suō)不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不(bù)说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新(xīn)品(pǐn)燕(yàn)京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號(hào)社(shè)区(qū)小酒馆(guǎn)这种新零售业态的(de)落地生根。中邮(yóu)证券(quàn)分析师(shī)蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓(tuò)市场(chǎng)，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点(diǎn)评称，改革红利释(shì)放正处起步阶段(duàn)，旺季(jì)动销加速、成(chéng)本(běn)优化之下(xià)，公司业绩(jì)弹性将进一步加速(sù)。

　　此外，分(fēn)析人(rén)士(shì)指出，精(jīng)酿(niàng)啤酒(jiǔ)目(mù)前属于蓝海(hǎi)市场，拥(yōng)有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且(qiě)目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯(wān)道(dào)超车(chē)机会(huì)；基于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及(jí)应用场景布局多元化企业，将更加能(néng)够(gòu)顺应精酿市场发(fā)展趋(qū)势，拥有长期(qī)可持续发展潜力，并(bìng)有望成为行业新引(yǐn)领者。

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