A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热(rè)化(huà)阶段，中国移(yí)动(dòng)股价周中创历史新高，一度(dù)从(cóng)独占A股(gǔ)市值榜首近3年(nián)的(de)茅台(tái)手中(zhōng)抢下(xià)“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微(wēi)弱优(yōu)势反超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌(jí)可(kě)危(wēi)。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股股本计算(suàn)则(zé)不过是一(yī)场(chǎng)计算上的(de)乌(wū)龙(lóng)，但(dàn)若(ruò)均按照(zhào)A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人(rén)工智能等(děng)一(yī)系(xì)列(liè)热点(diǎn)催化下，中国移动今年(nián)股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座(zuò)的争夺可(kě)能(néng)揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出(chū)白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向来(lái)是(shì)市场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也(yě)反应着国内经济趋(qū)势和(hé)产业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时，市值(zhí)一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场(chǎng)市值之首，得(dé)益于当时(shí)基建大发展时期，中石(shí)油在(zài)股王(wáng)的位(wèi)置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工(gōng)商银行依(yī)托当年互联网金融牛(niú)市成(chéng)为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后(hòu)三(sān)年的消费白(bái)马股(gǔ)大(dà)牛市，也(yě)成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估(gū)值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历(lì)回(huí)调，公(gōng)司(sī)股价也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日，中国移动的(de)突然崛起更是开始对其王(wáng)位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中国移(yí)动一(yī)度超越贵州茅台市(shì)值这一(yī)历史性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策持续推进(jìn)的数字经(jīng)济，与最近爆火的(de)人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据(jù)显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析(xī)认为(wèi)，科技进步已成提升(shēng)生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能一(yī)定程度显示出(chū)科技(jì)企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵(guì)州茅台(tái)为代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市(shì)场中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下，实(shí)力强劲并实(shí)现华丽转身(shēn)的中国(guó)移(yí)动(dòng)，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报(bào)表示，公司(sī)作为国(guó)企数字经济担当，积极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等(děng)创新业务，伴随(suí)算(suàn)力网络的进(jìn)一(yī)步发(fā)展(zhǎn)，将拉(lā)动底层(céng)云计算业务的(de)需求(qiú)，公(gōng)司(sī)具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商(shāng)向数字科技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估(gū)值修复(fù)情况(kuàng)来看，根(gēn)据(jù)光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为(wèi)代表的三大运营(yíng)商板块，借(jiè)助“央中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高企低估值+数字经济(jì)”成为率先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另一个故事(shì)引发(fā)市(shì)场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市场一(yī)直流传着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大多(duō)股价超过茅台(t中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高ái)的上市公(gōng)司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国(guó)移动直接在(zài)市值(zhí)上超越(yuè)茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司(sī)，有同样(yàng)中字头的(de)中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一(yī)度(dù)突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近(jìn)，至今中国船舶(bó)股(中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高gǔ)价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全通教(jiào)育等多家公(gōng)司股价均超(chāo)越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无(wú)原因(yīn)跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的(de)陨落大部分主(zhǔ)要是由于行(xíng)业景气(qì)度变化以及股市景(jǐng)气度无(wú)法维持(chí)。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一家企业股价能否(fǒu)持续上(shàng)涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为(wèi)，实(shí)际(jì)需要(yào)看公司的(de)基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为(wèi)两个重(zhòng)要原因。一(yī)方面，茅台越卖(mài)越贵，但(dàn)话(huà)费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但(dàn)作为(wèi)央企需要承担(dān)“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本(běn)方面的问题，中国移(yí)动本质作为通信基础设施(shī)企业，需(xū)要持(chí)续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意(yì)，基本(běn)不需要如此沉重的资(zī)本(běn)开支，也不(bù)需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可(kě)以看出，中(zhōng)国移(yí)动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可(kě)能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的(de)结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最(zuì)后一(yī)年，2023年起资(zī)本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降20亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人(rén)士测算(suàn)，这意味着届(jiè)时(shí)全年资本(běn)开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着(zhe)移动互联(lián)网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向(xiàng)产业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型(xíng)下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券研(yán)报(bào)表示，中国移动数(shù)字化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二曲(qū)线”不断攀升(shēng)，去年(nián)公司数字化转型收入对主(zhǔ)营(yíng)业务收入增量贡(gòng)献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱(qū)动力(lì)。此外(wài)，公司(sī)移动云(yún)收入规模实现新跨越，去(qù)年移动云收入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实(shí)力(lì)迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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