A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微(wēi)弱优(yōu)势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的(de)是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场(chǎng)计(jì)算(suàn)上(shàng)的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在(zài)数字(zì)经济(jì)、信创、中特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催化下，中国移(yí)白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗动今(jīn)年(nián)股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年(nián)上(shàng)市以来(lái)最近一(yī)年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地(dì)踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移动和(hé)茅台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时代(dài)带(dài)来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来(lái)股王变迁的背(bèi)后似乎也反应(yīng)着国内(nèi)经济趋势和产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国石油(yóu)登陆A股时(shí)，市(shì)值一(yī)度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本(běn)市场市值之首，得益于(yú)当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在(zài)股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国(guó)在(zài)2018年进(jìn)入(rù)消费(fèi)牛市，开(kāi)启了(le)此后三年的消(xiāo)费白(bái)马股大牛(niú)市，也(yě)成就(jiù)了如今贵(guì)州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据；资料(liào)来源：微信公众号(hào)市值(zhí)观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端(duān)白酒(jiǔ)的高估值泡沫(mò)白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗trong>下，以及今(jīn)年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行业的(de)终端(duān)动销几(jǐ)乎并(bìng)未达到预期(qī)，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股(gǔ)价也(yě)现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日，中国移动(dòng)的(de)突(tū)然崛起更是(shì)开始对其王位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除(chú)了离不开国(guó)家政策持续推进的(de)数字经(jīng)济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概念加持(chí)，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估(gū)”这(zhè)个新概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美(měi)股(gǔ)市(shì)值前十的(de)上市公司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认(rèn)为(wèi)，科技进步已成提升生产力的(de)重要因(yīn)素，二(èr)级市场对科技企业的态度(dù)能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移(yí)动为代(dài)表的(de)科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐(zhú)渐成引领中国经济(jì)潮流的(de)主力军。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数字(zì)经济(jì)担当(dāng)，积极布(bù)局云(yún)计(jì)算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创新(xīn)业(yè)务，伴(bàn)随算力网络的进(jìn)一步(bù)发展，将拉动底(dǐ)层(céng)云(yún)计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道(dào)运营商向(xiàng)数(shù)字科技领(lǐng)军企业(yè)加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修(xiū)复情况来看(kàn)，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代(dài)表的(de)三大运营商板块，借助(zhù)“央(yāng)企低估(gū)值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故(gù)事引(yǐn)发市场热议。即很长一(yī)段时间(jiān)以来，A股市场一直(zhí)流(liú)传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅台的(de)上市公司(sī)，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后往往下场(chǎng)都不太好。本(běn)次中国移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船(chuán)舶(bó)，其在(zài)2007年依(yī)托船舶(bó)业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金融(róng)危机爆发、船舶业跌(diē)入(rù)冰(bīng)点(diǎn)后(hòu)极(jí)速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线(xiàn)、全通教育(yù)等多家(jiā)公(gōng)司股价均(jūn)超越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是(shì)，上述公司的陨落(luò)大部(bù)分(fēn)主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及(jí)股市(shì)景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润(rùn)，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一家(jiā)企业(yè)股价能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还是(shì)认为，实(shí)际需要看(kàn)公(gōng)司(sī)的基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收规模超茅(máo)台约7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为什么(me)此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结(jié)为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话(huà)费越(yuè)交越少。在(zài)市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的高价，而(ér)中国(guó)移(yí)动(dòng)虽掌握着大把(bǎ)的通信类(lèi)资(zī)源，但(dàn)作为(wèi)央企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本(běn)方面(miàn)的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信(xìn)基(jī)础设施企业，需要持续不断(duàn)的(de)建设投入，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如(rú)此沉重的资(zī)本开支，也不(bù)需要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可以看出，中国(guó)移动今(jīn)年(nián)一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一系(xì)列信号表(biǎo)明中国移(yí)动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年(nián)起资本开(kāi)支不(bù)再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破(pò)1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着届时全年资(zī)本开支占收(shōu)入(rù)比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中(zhōng)国移动(dòng)加(jiā)速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入(rù)“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主(zhǔ)营业(yè)务收入增量贡(gòng)献达(dá)到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入(rù)增长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此外，公司移(yí)动云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈(mài)入(rù)国(guó)内(nèi)业界第一(yī)阵(zhèn)营。