财联(lián)社5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞(ruì)信合(hé)并近两个月后，与这(zhè)次(cì)事件有(yǒu)关的(de)一个重要问题(tí)终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责(zé)欧洲(zhōu)、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布(bù)公(gōng)告(gào)称(chēng)，由11家买方机构、卖(mài)方银行(xíng)和(hé)做市(shì)商组成的委(wěi)员会一致投票(piào)通过了上述决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没(méi)有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出(chū)这个问(wèn)题的市(shì)场参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约(yuē)所(suǒ)依(yī)据的参(cān)考债(zhài)券(quàn)（次级债）具有同(tóng)等地(dì)位(wèi)，并以一份2020年到期的(de)瑞信英镑次(cì)级(jí)债(zhài)作为(wèi)标(biāo)准参考债(zhài)务(wù)。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致(zhì)裁定，并没有发生“政府干(gàn)预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担(dān)保条件(jiàn)，次级债的持有人(rén)是相较于AT1债(zhài)券的(de)优先债权(quán)人。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对(duì)AT1债(zhài)券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的(de)紧急交易中，瑞(ruì)士监管(guǎn)机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美(měi)元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举也引发(fā)了大(dà)量此类债(zhài)券持有人的(de)诉讼(sòng)。一些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为金融市场(chǎng)较为常(cháng)见的金融(róng)衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向(xiàng)卖方索赔，索(suǒ)赔的(de)金额通(tōng)常等于参考资(zī)产的面值(zhí)减去违约后的市场价(jià)值(zhí)。各(gè)个区(qū)域的信贷衍生品决(jué)定委员(yuán)会，负责决定(dìng)在这(zhè)个地(dì)区是否发生了信贷衍生品合约中定义的(de)信(xìn)贷事件。

　　根据存(cún)管信托和(hé)清算公司（DTCC）的(de)数据，截至(zhì)今年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集团债务(wù)相关的CDS名义(yì)总(zǒng)量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的(de)数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(z不拘于时句式类型，不拘于时句式还原ài)本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二(èr)提(tí)交给美国SEC的监(jiān)管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预(yù)计将造成170亿美(měi)元的(de)损(sǔn)失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和(hé)罚款支出。不过这(zhè)部分的损失将(jiāng)会(huì)由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿(yì)瑞郎(láng)）远远低(dī)于资产的实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从(cóng)去年(nián)10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士(shì)政府的要(yào)求下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将(jiāng)在合并交(jiāo)易完成后加入瑞银(yín)集(jí)团的董不拘于时句式类型，不拘于时句式还原事会，同时在(zài)“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将(jiāng)独立运营。

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