上(shàng)市公(gōng)司退市在A股早(zǎo)已不稀奇，但连(lián)带着可转债(zhài)一起退市(shì)却是个新(xīn)鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特(tè)因股价连续20个(gè)交易日低(dī)于1元，触及(jí)退(tuì)市(shì)指标，公司股(gǔ)票及其(qí)可转债被(bèi)终止上市，搜(sōu)特转债或成为(wèi)首只(zhǐ)因正(zhèng)股退市(shì)而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也(yě)因(yīn)触(chù)及退(tuì)市指(zhǐ)标被终止上(shàng)市(shì)，其(qí)可转债已进(jìn)入退市(shì)整理(lǐ)期，引发(fā)投资(zī)者对可转债信用风险的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼(jiān)具债券(quàn)和(hé)股票双重属性(xìng)，自(zì)诞生以(yǐ)来(lái)颇(pǒ)受市场欢迎。一个广为流传的(de)说法是(shì)，可(kě)转债“下(xià)有(yǒu)保底，上不封(fēng)顶”，即上涨(zhǎng)时有“股性”加油，下跌(diē)时有(yǒu)“债性”托底，投(tóu)资者“进可(kě)攻退可守”，几乎稳赚(zhuàn)不(bù)赔。在可(kě)转债30多(duō)年发展中，此前一直未出现因正股退市而退市(shì)的情况，也未发生(shēng)过实质性违约(yuē)事(shì)件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等的(de)退市，零(líng)违约历史(shǐ)或将被(bèi)打破，可(kě)转债(zhài)信用风(fēng)险浮出水(shuǐ)面。虽说可转债(zhài)退市后，依然可以执行赎回(huí)和(hé)回售等条款，但由于大多数上市公司是因(yīn)经(jīng)营不善导致(zhì)退市(shì)，财(cái)务状况并(bìng)不乐观，资不(bù)抵(dǐ)债、拿(ná)不出钱进行赎回的可能性较大。而如果(guǒ)启(qǐ)动(dòng)破产重整(zhěng)，公(gōng)司发行(xíng)的可转债(zhài)划归为(wèi)普通(tōng)债权，清偿顺(shùn)序相对靠后，刚性兑(duì)付亦存在很(hěn)大不确(què)定性。

　　接(jiē)连2只(zhǐ)可(kě)转债退(tuì)市，投(tóu)资者蓦然(rán)发现，“长期稳(wěn)定的(de)羊毛(máo)”不稳(wěn)定了。事实上(shàng)，可转债退市(shì)并非完全出乎意料，早已在相关规则中埋下了“伏笔”。根(gēn)据交易所上市规则，上市公司股(gǔ)票被终止上市的，其发行的可转债及(jí)其他衍(yǎn)生品种应当终止上(shàng)市。过(guò)去(qù)A股退市(shì)难、退市少(shǎo)，成(chéng)就了可转债(zhài)30多年零退市、零(líng)违约的“神话”。随着全面注册制改革的持续推进，市场优胜劣(liè)汰加快，常态化退市机制正在形成，以上市股为锚(máo)的可转债也(yě)跟着出清，违(wéi)约风险随(suí)之上升。退市(shì)，北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯或将成为可(kě)转(zhuǎn)债市场(chǎng)新常(cháng)态。

　　市(shì)场(chǎng)在发(fā)展，生态在改变(biàn)，投资者没有理由一成不(bù)变，是时候重塑对可转(zhuǎn)债的认知了。投资者要(yào)改变“闭眼买债(zhài)”的路径依赖(lài)，学会优(yōu)择品种，规避风险。在选择(zé)债券时，要理(lǐ)性评估(g北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯ū)正股基本面、成长性(xìng)、估(gū)值水平(píng)以及(jí)发债公司偿债能力等，防(fáng)范(fàn)债(zhài)券退市、违约(yuē)风险；在(zài)取舍标(biāo)的时，应(yīng)远离正股业绩表现(xiàn)不佳(jiā)、估值较低、退市风险(xiǎn)较(jiào)高的(de)标的，而(ér)选(xuǎn)择正股经营效益良好(hǎo)、估值合理且随市场下跌估(gū)值出现压缩的标的。并(bìng)密切关注可转债市场(chǎng)风格变化，及时调整配置比例和结构，学(xué)会(huì)在市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监管(guǎn)也应当跟上形势变化(huà)。目前关于可转债的退市(shì)处理还有不少(shǎo)空白(bái)和(hé)盲点，监管部门应尽(jǐn)快打齐补丁，给予市场(chǎng)明确(què)预期(qī)。比(bǐ)如，可进一步(bù)明确可(kě)转(zhuǎn)债在退市后是否仍(réng)存在交易(yì)可能、是否还拥有转股功能等。同时，应(yīng)加强对可转债的(de)风险防控，强化发行前的信(xìn)用评级，对于信(xìn)用资质较(jiào)弱的公司，可考虑提高担保资产与回售条款等相关要求，适(shì)当提升准入(rù)门槛，以(yǐ)更好(hǎo)保护(hù)投资(zī)者利益。

　　全(quán)面北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯(miàn)注册制(zhì)下，证(zhèng)券市场将(jiāng)迎来全方位、根(gēn)本(běn)性的变(biàn)化。过去一些“无脑(nǎo)买入”“跟风买入”的简(jiǎn)单套路行不(bù)通(tōng)了，一些规则(zé)制度上的短板不(bù)能视而(ér)不见了。各市场参(cān)与(yǔ)主体还需顺时(shí)应势，调(diào)整包括可转债在内的投资方法，完善配套(tào)制度，提升风(fēng)险(xiǎn)意识，共促A股(gǔ)市场健康稳定(dìng)发展。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯