自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓(tuí)势，展现出(chū)积极回(huí)暖的画风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等(děng)主(zhǔ)题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦点(diǎn)。而公(gōng)募(mù)基金2023年一季(jì)报(bào)的披露，将明星基金(jīn)经理们(希望的拼音是什么men)近期投资动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘彦春(chūn)等(děng)一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看(kàn)法(fǎ)。多数明(míng)星(xīng)基金经理(lǐ)在一季度(dù)仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的(de)高(gāo)仓位运作(zuò)，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思(sī)路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表(biǎo)示对(duì)全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会(huì)。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计(jì)更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度(dù)热门的AI板块(kuài)的(de)看法。他(tā)认可(kě)AI（人工智能）很(hěn)可(kě)能是一次全(quán)新的(de)技术革命，但直言客观上(shàng)当下(xià)的研究认知还(hái)不具(jù)备(bèi)对相关(guān)标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高(gāo)的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金(jīn)经理，他是(shì)国内首位千亿级主动权益基金经(jīng)理，手(shǒu)握巨(jù)资让他分(fēn)量十足。

　　从基金(jīn)君整理(lǐ)表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤(kūn)所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金在(zài)今(jīn)年一季度仓(cāng)位基本都(dōu)维持高仓位运作，多只基金一季度(dù)末(mò)仓位均处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的(de)股票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管理的易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三年(nián)持有一季度(dù)仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直保持(chí)了一(yī)定水平的港股仓(cāng)位(wèi)，一季(jì)度末所(suǒ)管理的4只基(jī)金基(jī)本维持和去年底的差不多的港股仓(cāng)位，基(jī)本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来(lái)说，调整幅度(dù)较(jiào)大的(de)是(shì)易方达亚(yà)洲精选，一季度末该基金持有港股和(hé)美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配(pèi)置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中也(yě)写道，在一(yī)季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整，增加了(le)科技(jì)等行业的配置，降低了(le)金融等行业(yè)的配置，另外，在区(qū)域分布(bù)上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模(mó)式出色、行业格(gé)局(jú)清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定(dìng)力(lì)，经(jīng)常在(zài)季报中谈(tán)及，投资者需要时刻保持一(yī)种克制(zhì)而理(lǐ)性的心(xīn)理(lǐ)状态，不需要大(dà)量的(de)行动(dòng)，而是极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会时全力出(chū)击。他一直保(bǎo)持着偏低(dī)换手率，一季(jì)报的重仓股也基本(běn)保持(chí)稳定，只是(shì)在结构(gòu)上进行(xíng)调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)一(yī)季度(dù)末持(chí)仓上(shàng)看，前十大重(zhòng)仓股变化不大(dà)，贵(guì)州茅台再次成(chéng)为该基金(jīn)的第一大重仓(cāng)股，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去(qù)年末(mò)，该基金前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股依次是腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在(zài)季报中写(xiě)道，一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了消费等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进行了调(diào)整，减持(chí)了跟腾讯控股和(hé)香港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大(dà)重仓股之列，而药明(míng)生物(wù)退(tuì)出前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝(lán)筹精选和易方达(dá)优质企业三(sān)年持有的(de)头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选和易方达优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这四只基金的(de)头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季(jì)度末腾讯控股(gǔ)仍是(shì)易方达(dá)优质精选的第(dì)一(yī)大(dà)重仓股(gǔ)，但相较去年底(dǐ)已经进行了减持，同(tóng)样减持的还有港交所，这只个股(gǔ)已经(jīng)推出了前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。而(ér)美团(tuán)新进其前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权益基金(jīn)管理规模超过千亿(yì)的基金经理，但(dàn)近两(liǎng)年A股市场震荡(dàng)，所管(guǎn)理规模所(suǒ)缩(suō)水。一季度末他(tā)所管理(lǐ)规模基本和去年底持平，整(zhěng)体规模(mó)逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方(fāng)达张坤(kūn)管理的4只基金合(hé)计(jì)总规模(mó)达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易(yì)方达优势企业三年、易方达(dá)亚洲精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的(de)是，易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选在(zài)今年一(yī)季度(dù)规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位居(jū)基金行(xíng)业(yè)“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选择一(yī)条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的(de)

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清晰写道自(zì)己(jǐ)的投资思(sī)路(lù)，这一次也不例外，值得(dé)投资者看一(yī)看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价值投资(zī)很吸引人的一点是，投资(zī)者可(kě)以用很长(zhǎng)一段时(shí)间来充分观察公司(sī)的发展，等到它们(men)用事实证明自己(jǐ)的成功(gōng)和巨大(dà)的成长潜力(lì)之(zhī)后，再(zài)买(mǎi)入也不迟。

　　基本(běn)面价值(zhí)投资(zī)的优势之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积(jī)累体现(xiàn)在对基(jī)本面分析(xī)方法的理解和(hé)对具体(tǐ)行业和企(qǐ)业的洞察，所有这(zhè)些都使投(tóu)资者未来(lái)更可能做出对具体投(tóu)资标的内(nèi)在价(jià)值的准确判(pàn)断。

　　如(rú)果(guǒ)只是针对某一次投资(zī)，积累的重要性(xìng)可(kě)能(néng)并不显著(zhù)。但如果将投资(zī)贯穿一(yī)生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级目标，可积累性就(jiù)是这一目(mù)标的最重要保障，选择(zé)一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很(hěn)重要的。我们(men)会参考(kǎo)全球产业升级的经验，持(chí)续做(zuò)深入的研究积累，争取(qǔ)构建一(yī)个全面而(ér)尽(jǐn)量准确的坐标系，希望(wàng)能正确评估(gū)企(qǐ)业的竞争力(lì)并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公(gōng)司(sī)是如此(cǐ)重要(yào)，因为好公司不(bù)是好股(gǔ)票(piào)的(de)唯一情形(xíng)就是估(gū)值过高，在其他情形下，好公(gōng)司都(dōu)会给投资(zī)者带(dài)来长期可观(guān)的回(huí)报(bào)。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报(bào)告并对财(cái)务数(shù)据(jù)进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企业基本面的核心手段之一。在定期报(bào)告中，企(qǐ)业的所(suǒ)有经营活(huó)动都(dōu)会反(fǎn)映在财务数据中，定量(liàng)的数据可(kě)以用(yòng)来检验并(bìng)修正调研中对(duì)企业形成的定性感知。如果(guǒ)能对一(yī)家公司过去和当前的财务状况(kuàng)了如指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来(lái)价(jià)值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的(de)人。如果你阅读(dú)了年报中的附注，你就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何(hé)成功的(de)公司都(dōu)经历过短期的(de)经营业绩和(hé)股价的震荡，经(jīng)历过市(shì)场先生态(tài)度的冷暖，但它(tā)们成功的模式往往没(méi)有(yǒu)变化，通(tōng)过(guò)深入的研究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能(néng)够一路坚持下来(lái)的重(zhòng)要因素(sù)，也通(tōng)常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人(rén)包揽前三的(de)基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其一(yī)举一动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升级为例，一(yī)季度(dù)末(mò)该基金保持较高仓位运(yùn)作，该(gāi)基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度末的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但(dàn)基(jī)本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格(gé)菘在(zài)一季度持仓结(jié)构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅(fú)度(dù)调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股均(jūn)出现在(zài)该基金(jīn)去(qù)年四季度(dù)末的前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新科技技(jì)术(shù)演绎预测中的相关行(xíng)业，例如(rú)计算(suàn)机、传媒(méi)、通信。以光(guāng)伏(fú)、新能源、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的高端制(zhì)造业资产(chǎn)经历(lì)了下(xià)跌。在海(hǎi)外金融风(fēng)险担忧、经(jīng)济(jì)衰退的(de)初始预期(qī)、国(guó)际关系不确定(dìng)的情况下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈的应用(yòng)展望，资金分流可能是高端制造业相(xiāng)对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金(jīn)的持(chí)仓结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度的调整(zhěng)，依然(rán)围绕已(yǐ)经(jīng)建立全球比较优势的高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)，而比亚迪退出了(le)前(qián)十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘(liú)格(gé)菘对市场2023年二(èr)季度的表现持乐(lè)观的(de)态度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估(gū)值的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源(yuán)车方向保持(chí)相对乐观，投(tóu)资中相信基本(běn)面优秀和增量价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水平(píng)已在(zài)历史低位(wèi)，产业(yè)链的变化(huà)在市场(chǎng)定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点来说，当(dāng)前(qián)市场的参(cān)与资金(jīn)方(fāng)呈现(xiàn)复杂多(duō)样的趋(qū)势，收(shōu)益预期的时间维度预(yù)期也呈(chéng)现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度(dù)都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息(xī)的处理上提高了难度，短期内基本(běn)面估(gū)值匹配的压力也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资和(hé)人生(shēng)一样，

　　一生最重要的(de)选择也(yě)就是三、五次(cì)

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何调整投资(zī)组合，如何展望未来市(shì)场投资机(jī)会(huì)，也非常受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易(yì)方(fāng)达新经(jīng)济(jì)基金(jīn)中(zhōng)回(huí)顾(gù)一季度市场行情时表示，一季度中国经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和(hé)企业(yè)投(tóu)资的信心恢复会有一个过程，因此(cǐ)短(duǎn)期持(chí)续加杠(gāng)杆的动(dòng)力不(bù)强，复苏力(lì)度相比(bǐ)市场乐观预期(qī)仍有(yǒu)一定差距。海外则维持(chí)滞涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂(zàn)时平(píng)息，但也让(ràng)投(tóu)资(zī)者担心这是否只是(shì)当(dāng)下复杂(zá)环境下各种危机的冰山一(yī)角。尤其4月初(chū)欧(ōu)佩克+的减产(chǎn)行(xíng)为进(jìn)一(yī)步增强(qiáng)了(le)未来通胀的韧性，也(yě)让美(měi)联储(chǔ)在货(huò)币政策调整决策时愈加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板块获得了边际资金的(de)巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集(jí)中的调(diào)仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场(chǎng)结构(gòu)的分(fēn)化(huà)。受益两(liǎng)大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现突出(chū)，而(ér)新(xīn)能(néng)源(yuán)、金融地产等行业则录得(dé)负(fù)收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时(shí)，陈皓称，由于(yú)尚未(wèi)发掘到基本(běn)面驱动的投资主线，本基金一季度操作(zuò)不多(duō)，主(zhǔ)要包括行业上用医药替(tì)代了(le)部分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些(xiē)由(yóu)于(yú)短期基本面一般或(huò)者机(jī)构调(diào)仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值(zhí)空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看(kàn)，此前(qián)连(lián)续3个季度位列前五大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之一的(de)五粮液，在今(jīn)年一季度退出该基金前十大(dà)重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍(réng)保(bǎo)留(liú)在前十(shí)大重仓股的贵州茅(máo)台也遭(zāo)到陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季度减持(chí)了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅(fú)度(dù)接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台也从(cóng)上一季(jì)度的第(dì)二大重仓(cāng)股退居(jū)第四大重仓股。

　　其(qí)他前十(shí)大重仓股中，主要供应北斗关(guān)键(jiàn)器件(jiàn)的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前十(shí)大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光(guāng)国(guó)微、宁德(dé)时代也退出前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相(xiāng)当(dāng)大的篇幅(fú)谈(tán)了他对一季度热门的(de)AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行(xíng)了积极的研究，方(fāng)向(xiàng)上(shàng)非常(cháng)认同其很(hěn)可能是(shì)一次全新的技术革(gé)命，将极大提(tí)升全社会的生(shēng)产效率，但客(kè)观(guān)上我(wǒ)们当(dāng)下的研(yán)究认知还不具备对(duì)相关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，也(yě)不太符合我们“以相对合理的价格买入预期收益率更高的资(zī)产”这一投资理念，因此会(huì)选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，继续对(duì)产(chǎn)业和公司进行跟(gēn)踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分(fēn)享了自己最(zuì)新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌带(dài)来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研(yán)究获得超额认知、并(bìng)最终映射到投资(zī)上来获得内(nèi)啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其实也就(jiù)是那三(sān)、五次，我们平时的不断学习、反思、进(jìn)化(huà)，努力追寻的正是在每一次关键选择时(shí)将胜率(lǜ)再提(tí)升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发(fā)酵(jiào)，我们重(zhòng)启了与世界(jiè)的链(liàn)接(jiē)，中国在中东、南美等新(xīn)兴市(shì)场获得了更多实质希望的拼音是什么性认同的声(shēng)音和(hé)举动；国(guó)内主要(yào)城(chéng)市的一二手房销售持续恢复，部(bù)分行业已经进入(rù)库存周期的尾段(duàn)，我们(men)可(kě)能真(zhēn)的只需要(yào)一点(diǎn)点信(xìn)心，就能扭转困(kùn)局，将(jiāng)经济带入正循环。一(yī)如当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日(rì)摆脱(tuō)存量博弈的困(kùn)难模式，迎来(lái)投资(zī)人久违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒一(yī)季度持仓基(jī)本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等(děng)板(bǎn)块(kuài)龙(lóng)头为主。

　　从一季(jì)度(dù)前十(shí)大重仓(cāng)股上(shàng)看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域(yù)医学新进前(qián)三(sān)大重仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域(yù)医学首次进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一家以第三方(fāng)医学(xué)检验(yàn)及病理诊断业(yè)务为核(hé)心(xīn)的(de)高(gāo)科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本(běn)和大数据(jù)”等(děng)资源优势，为全国各级医疗(liáo)机(jī)构(gòu)提供领先(xiān)的医学诊(zhěn)断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域(yù)医学(xué)之外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠(huì)前(qián)十(shí)大重仓股，受(shòu)益(yì)于生命科学业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季(jì)度退出(chū)富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一(yī)季(jì)报中回顾，一(yī)季度沪(hù)深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一季度实(shí)体经济(jì)进(jìn)入了复(fù)苏的阶段。各项宏(hóng)观经(jīng)济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货(huò)币政策保持宽松(sōng)，前(qián)几年实施的(de)一些收(shōu)缩性行业(yè)监管政(zhèng)策放松管制的(de)迹(jì)象确(què)认。投资(zī)者(zhě)的风险(xiǎn)偏(piān)好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还(hái)不是(shì)很(hěn)强，但我(wǒ)们应该看到是积极的(de)因素正在发挥(huī)作用持续的进程中。更要重视(shì)的是(shì)市场的(de)整(zhěng)体估值依然处(chù)于长(zhǎng)周期(qī)中(zhōng)很有吸(xī)引(yǐn)力的位置，当下权益市(shì)场处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在(zài)更(gèng)长的时间维度，我们相信现在(zài)所面(miàn)临的重重困难终将找到解决的出(chū)路。投资者当前(qián)选择(zé)承受市(shì)场波动对应(yīng)的(de)预期回报水平的(de)是(shì)相(xiāng)当合适(shì)的。未来我们依(yī)然(rán)会致力于(yú)在优质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值，去翻(fān)更多(duō)的“石头”。

　　他在多(duō)次季报(bào)披露时反复(fù)强调，我们并不具备精确预测市场短期(qī)趋势的可靠能(néng)力，而把精力集中在(zài)耐心收(shōu)集具有(yǒu)远大(dà)前(qián)景的优秀公(gōng)司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在(zài)未(wèi)来某个时点(diǎn)的周期(qī)性(xìng)回(huí)归。个股(gǔ)选择(zé)层(céng)面，本基金偏好投资于具有良好(hǎo)“企业(yè)基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理(lǐ)层优秀的(de)企(qǐ)业(yè)。我们(men)认为(wèi)此类企业(yè)，有更大的概(gài)率能在未来为(wèi)投资者创造(zào)价(jià)值。分享(xiǎng)企(qǐ)业自身增长(zhǎng)带来的资本市场(chǎng)收益是成长型基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业内知名的(de)主投(tóu)大(dà)消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如何(hé)调(diào)仓(cāng)换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露的2023年一(yī)季报(bào)显示，刘彦(yàn)春整体持(chí)仓的仓位(wèi)和行业板(bǎn)块变(biàn)化不(bù)大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道(dào)，一季度组合仓位和行业(yè)配(pèi)置没有大的变(biàn)化，仍然坚(jiān)持自(zì)下而上(shàng)精(jīng)选个股(gǔ)而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季(jì)报来(lái)看，前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股仍为白(bái)酒龙头(tóu)股，贵州茅台(tái)、泸州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其(qí)前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度(dù)上看(kàn)，刘(liú)彦春对中国中免加(jiā)仓力度(dù)最大(dà)，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓(cāng)，美的集团(tuán)新进前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而(ér)晨光股份退(tuì)出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后市表(biǎo)示，刘彦(yàn)春表(biǎo)示，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海(hǎi)外通(tōng)胀预期变化对国(guó)内资本市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平(píng)再创新(xīn)低，意味着高利率环境大(dà)概率(lǜ)持续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球(qiú)事件(jiàn)导致中美关(guān)系(xì)再(zài)度紧张。国内强刺(cì)激预(yù)期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场(chǎng)开始偏(piān)离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国(guó)紧(jǐn)缩(suō)后通胀下行仍将是今年主要宏(hóng)观背景。经济运行正常(cháng)化需要一个过程，特别是居(jū)民和中小(xiǎo)企业(yè)，需要时间修复资产负(fù)债(zhài)表、修复信心。随着经济(jì)逐(zhú)步(bù)正常化，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄下降是必然(rán)事(shì)件，消(xiāo)费(fèi)今(jīn)年大概率超预期回(huí)升(shēng)。就近期(qī)公布的社(shè)融和地产数(shù)据分(fēn)析，二季度(dù)A股盈利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过(guò)快带来(lái)的金融(róng)风险(xiǎn)，本身会加(jiā)大紧缩效应，联(lián)储紧缩(suō)速度和幅(fú)度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多(duō)是(shì)流动性问题，底层资(zī)产(chǎn)问题不大，海外央行及时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为出现金(jīn)融危机(jī)的风险不大(dà)。欧美等发达(dá)国家通胀和金融风险并存，处理难度(dù)较大，这也意味着(zhe)全(quán)球无风险收(shōu)益率在相对顶(dǐng)部位置(zhì)，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也(yě)在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重(zhòng)回正轨(guǐ)的路(lù)上。除了继(jì)续(xù)关注整个经济体(tǐ)发展状况之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微观(guān)企业层面。可(kě)以看到很多公(gōng)司在过去几(jǐ)年(nián)始终做正确的(de)事，经(jīng)营(yíng)效率提升(shēng)，逆境中变得(dé)更加(jiā)优秀(xiù)、更加强大。不必总是关(guān)注宏观数据，多看看微观企业变(biàn)化可以让(ràng)内心更(gèng)加平(píng)静。我们对(duì)全年股票市场有信心，未来将继续(xù)保持合同约定(dìng)较高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会。期待(dài)为持有人创(chuàng)造(zào)良(liáng)好收益(yì)。

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