大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都没出一直(zhí)在加班，这个(gè)长假，国内(nèi)旅游消(xiāo)费爆了，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷(léi)。按照(zhào)惯(guàn)例，我(wǒ)们梳理(lǐ)一下重(zhòng)大消息，以及券商(shāng)老师们(men)的最新看(kàn)法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析研究(jiū)当前经济形(xíng)势和(hé)经(jīng)济工(gōng)作(zuò)。中共中央总(zǒng)书记习近平主持会议。会议认为(wèi)，今年以来，在(zài)以(yǐ)习近平同志为核心的党中央(yāng)坚强领(lǐng)导下(xià)，各地区各部(bù)门更好统筹国内国(guó)际两个大局，更好统筹(chóu)疫情防(fáng)控和经济社会发展，更好统筹发展和安全(quán)，我国(guó)疫情防控取得重(zhòng)大(dà)决定性胜利，经济社会全面恢(huī)复常态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩(suō)、供给冲击(jī)、预期转弱(ruò)三重(zhòng)压力得(dé)到缓解(jiě)，经济增长好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢(huī)复，经济发(fā)展呈现(xiàn)回升向好态(tài)势(shì)，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会(huì)议指出(chū)，当前我国经济(jì)运(yùn)行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足，经(jīng)济(jì)转型升级(jí)面临(lín)新的阻力，推动高质量(liàng)发展(zhǎn)仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改善性住(zhù)房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工(gōng)作，促进房地产(chǎn)市场平稳健康发展(zhǎn)。同时(shí)，会议还(hái)提出，在超大特大(dà)城市积极稳步推进城中村改造(zào)和“平急两用”公共基(jī)础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份(fèn)，制造业采购经(jīng)理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月(yuè)下降2.7个(gè)百(bǎi)分点，低于临界(jiè)点，制造业景(jǐng)气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两(liǎng)个月(yuè)后，风雨飘(piāo)摇的美(měi)国第一共和(hé)银行终究还是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的命运(yùn)。美(měi)国加州金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构(gòu)已接管(guǎn)了第一共和银(yín)行(xíng)，这是本轮(lún)美国银行(xíng)业(yè)危机(jī)中第(dì)四家倒下的银行，同时也是美国(guó)历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期(qī)国内(nèi)旅游(yóu)出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据(jù)中心测算，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国(guó)内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机(jī)瞄准了(le)克里姆(mǔ)林(lín)宫，俄军方和(hé)特种部队(duì)及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出(chū)现异常，未(wèi)能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京(jīng)没(méi)有因袭击受(shòu)伤(shāng)，其(qí)工作日程将照常(cháng)进行。 掉落(luò)的无人机碎片也没有(yǒu)造(zào)成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩(pèi)斯科(kē)夫称，乌克兰无(wú)人机试图(tú)发动袭击时普京不在克(kè)里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在(zài)位于莫斯科州的(de)新(xīn)奥加廖沃官(guān)邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄(é)方(fāng)保留在合适的(de)时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日(rì)报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科(kē)自当日起禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批准(zhǔn)的除外。 莫(mò)斯科(kē)市长索比亚宁表示，这(zhè)一决(jué)定是(shì)为(wèi)了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执(zhí)法机构(gòu)的(de)工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日报(bào)道(dào)，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与(yǔ)”对克(kè)里(lǐ)姆林宫的无人(rén)机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯(sī)《生(shēng)意人(rén)报》网站消息，针对(duì)无人机试(shì)图(tú)袭击俄罗斯(sī)克里姆林(lín)宫一事，乌总统新(xīn)闻秘(mì)书谢(xiè)尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没(méi)有关于袭击的(de)信息(xī)。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总(zǒng)统泽(zé)连(lián)斯基位于(yú)基(jī)辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作为对(duì)乌(wū)方企(qǐ)图使(shǐ)用无人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从(cóng)失衡到平(píng)稳，布局(jú)业(yè)绩(jì)驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历(lì)了AI主(zhǔ)题行情诱发的过(guò)度博(bó)弈和心态失(shī)衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策和外部环境相比4月继续不断改(gǎi)善，投(tóu)资者(zhě)对(duì)经济的(de)预期将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面实(shí)现统一，投资者(zhě)心(xīn)态也(yě)将逐步从短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)，市场(chǎng)依然处于(yú)全(quán)年(nián)第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口，财报季结束(shù)后，市(shì)场将步入业绩驱动的(de)行情阶(jiē)段，配(pèi)置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预期回归理(lǐ)性，经济(jì)内生动(dòng)能稳步修复，并将(jiāng)得到(dào)同比(bǐ)和高频数据验(yàn)证；外部流动性(xìng)拐点明确，美(měi)国银行业(yè)风险不断发酵，但预计对A股实质(zhì)影响十分有限。其次(cì)，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特(tè)征(zhēng)明显，全年逐季改善的趋势显现，其(qí)中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上(shàng)行基础(chǔ)。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口(kǒu)中，并将步(bù)入(rù)业绩(jì)驱(qū)动的(de)行情阶段，投资者(zhě)心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉，建议紧扣业(yè)绩主(zhǔ)线，重点布(bù)局(jú)医药(yào)、数字经济和“一带一路”板块中(zhōng)有(yǒu)业绩亮点的品(pǐn)种，以及其(qí)他(tā)板块中(zhōng)一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有望(wàng)持续的细分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金(jīn)策略(lüè)团(tuán)队(duì)5月3日表(biǎo)示，节后A股有(yǒu)望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政(zhèng)策有(yǒu)望延(yán)续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司(sī)业绩低(dī)迷(mí)期已过(guò)。3）海外风险需要密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能有限。上述因(yīn)素结合当前A股市(shì)场整体估值水(shuǐ)平不高仍处于(yú)历史中低位(wèi)，A股节后两个交(jiāo)易日(rì)虽受(shòu)节假期间的事件性因素影响(xiǎng)可能(néng)有所波动(dòng)，但对后市(shì)整体表现不(bù)用过于谨慎，当前位置(zhì)市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季(jì)度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制(zhì)造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事(shì)之秋(qiū)，高利率环境(jìng)下美国银行风(fēng)险事件频发，衰退风(fēng)险上升。市(shì)场处(chù)于再平衡期，低位把握再布局(jú)机会；短(duǎn)期结(jié)构上关注在低(dī)位(wèi)资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中(zhōng)期(qī)线(xiàn)索在于科(kē)技(jì)周(zhōu)期与复苏链中(zhōng)的弹性方(fāng)向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通(tōng)信、餐(cān)饮链（预制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军工、新能(néng)源(yuán)等。主题重点关(guān)注：一带一(yī)路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对(duì)比(bǐ)历史，这(zhè)次牛(niú)市第一波(bō)上涨的(de)结构分化更(gèng)显著(zhù)。②牛市(shì)初期类似春天，市场有(yǒu)所反复很正常(cháng)，短(duǎn)期政(zhèng)策和(hé)业绩(jì)因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)下，行(xíng)业或更均(jūn)衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续(xù)或依(yī)据基本面去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的(de)部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射的科技和大宗商品都将被海外(wài)逐(zhú)级放大的宏观波动所影响。我们的资源(yuán)+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以(yǐ)“红(hóng)利+中(zhōng)特(tè)估”为(wèi)主导(dǎo)，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路(lù)）；近(jìn)期场景消费正在(zài)展现出成为未来经济(jì)增长新(xīn)动(dòng)能的潜力，推荐中低端消发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉(xiāo)费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表现(xiàn)如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率(lǜ)较节前明显提升。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食(shí)品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高(gāo)，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及(jí)背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权(quán)益市场及原油等大(dà)宗商品走弱，美债收(shōu)益率(lǜ)下行，黄金价格走(zǒu)强，表(biǎo)明海外市场(chǎng)“衰退交易”有(yǒu)所升(shēng)温(wēn)。美欧一季(jì)度经济(jì)增速不及市场预期(qī)，美国银行业(yè)危机和两党(dǎng)债务上(shàng)限(xiàn)博弈(yì)使得海外风险偏(piān)好有(yǒu)所回落，同时也(yě)促(cù)使(shǐ)美(měi)联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期消费数据，国(guó)内服务消费大幅回(huí)升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明(míng)国(guó)内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月(yuè)政治局会议强调“当前(qián)经济(jì)运(yùn)行好转主要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不(bù)足”，因此(cǐ)总量(liàng)政策(cè)收(shōu)紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企业(yè)盈利上(shàng)行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上，政(zhèng)治(zhì)局会议首提“重视通用人工智能(néng)发展”，全球产业催化和国内政策(cè)驱动(dòng)的数字经济行情(qíng)或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结(jié)束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡下(xià)行的，是去年底熊(xióng)市结(jié)束(shù)后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历(lì)史上牛(niú)市(shì)第(dì)一年中的战术性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛(niú)市第一(yī)年(nián)中的第(dì)一次(cì)战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束(shù)的拐(guǎi)点，均(jūn)与高频经济指标(biāo)和预期的边际(jì)变(biàn)化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月(yuè)，由于经济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月(yuè)的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时(shí)间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的(de)表现，均表(biǎo)明资本市场(chǎng)对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不会持(chí)续(xù)太久，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从(cóng)最(zuì)新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显(xiǎn)的下降。这(zhè)一下降背后(hòu)我们(men)认为可(kě)能主要有(yǒu)两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性(xìng)回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个季度经济数据最容易恢(huī)复，4月开始经济(jì)进入(rù)疫后(hòu)第二个季度。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价格、海外经济担心(xīn)等因素，可能(néng)会(huì)让4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由此(cǐ)导致这一次市场的战术调整虽然可能已经(jīng)完成(chéng)大(dà)部(bù)分，但由(yóu)于缺乏数据改善(shàn)，可能还(hái)需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期(qī)的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息(xī)央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和(hé)长端利率、反复的美联(lián)储、激烈(liè)的中美摩(mó)擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中期(qī)的坦途较为明(míng)确：经济(jì)温和复苏、美联储年内(nèi)结束(shù)加息(xī)、A股市场估(gū)值极低、产业趋(qū)势明确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如(rú)何应对短期迷雾(wù)？5月建议重点关注上证50高股息央国企(qǐ)，央国(guó)企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增(zēng)量资金行情，高(gāo)股息(xī)组合在(zài)经济(jì)偏弱(ruò)、利率下(xià)行环境(jìng)下获取超额(é)收益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中覆盖的高股息(xī)央国企见(jiàn)正文(wén)）。此外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈(chéng)现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进(jìn)一(yī)步加配的良机，其中以科创50方向(xiàng)最为(wèi)关键。若美联储能够在5月完成最(zuì)后一次(cì)加息，中美摩(mó)擦有所缓和(hé)，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤(yóu)其成长股表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略(lüè)：盛(shèng)夏攻势(shì)，科创再起

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