射(shè)频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变(biàn)局，下游市(shì)场增速放缓叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂商慧智(zhì)微正式在科(kē)创板上市。公司(sī)股(gǔ)价开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级(jí)市场受到资(zī)本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年(nián)末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，先后引(yǐn)入了(le)华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及金(jīn)沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品(pǐn)结(jié)构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行(xíng)情，该公司股价(jià)于去年下半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正射频需(xū)求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频(pín)前(qián)端(duān)市场年复合(hé)增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年(nián)来也(yě)在(zài)响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋(móu)求射频芯片业(yè)务(wù)以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期等多个(gè)知名资(zī)方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年(nián)，主营业务(wù)为射频前(qián)端芯片及模组的(de)研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等(děng)移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前仍处于(yú)亏损状态(tài)，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧(huì)智微在招股文(wén)件中称，是由于持续进(jìn)行高额研发(fā)投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游去(qù)库(kù)存周期(qī)影响，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投(tóu)入(rù)方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部卓胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力(lì)不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资(zī)之路。公开信息(xī)显示，公(gōng)司于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮(lún)融资，众(zhòn蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗g)多知名资(zī)方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一阶(jiē)段对(duì)慧智微进入了慧智(zhì)微的(de)股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况看，大(dà)基金二(èr)期在投资慧智微的(de)近(jìn)两年(nián)时间(jiān)里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而(ér)较大(dà)基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮(lún)持(chí)续加(jiā)注的红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(sh蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗è)频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招股书(shū)显示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出货量(liàng)的(de)大幅(fú)下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来增速(sù)持续放(fàng)缓的(de)预期(qī)，也(yě)让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑(huá)，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及(jí)5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年(nián)射(shè)频(pín)前端的市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有(yǒu)着相似产(chǎn)品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市(shì)时(shí)，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每(měi)股(gǔ)的价格(gé)后止跌回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价(jià)，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全(quán)球多(duō)家射频芯片领域(yù)的巨(jù)头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业(yè)务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出(chū)一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中在中低端市(shì)场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无(wú)底线，而预计未(wèi)来每(měi)个射频细(xì)分(fēn)赛道还会有(yǒu)更多竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临(lín)更(gèng)大(dà)的生存和(hé)竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有(yǒu)所下降，截至目(mù)前，今年共有(yǒu)9家(jiā)射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家(jiā)，且投资机构涵(hán)盖(gài)了投资机(jī)构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯(xīn)片(piàn)测设中心建设、总部(bù)基地及(jí)上海和广州研(yán)发(fā)中心建设以及(jí)补充(chōng)流动资金(jīn)。具(jù)体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射(shè)频前端(duān)领域取(qǔ)得(dé)的市场地位，增加(jiā)头部客户的市场份额；技术上跟(gēn)进射(shè)频前(qián)端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游(yóu)滤波器、多工器的(de)产(chǎn)业链(liàn)布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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