在(zài)股市高(gāo)点成立的主动权(quán)益类定开基金密集迎(yíng)来开(kāi)放日，近(jìn)三个月即(jí)将(jiāng)开(kāi)放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益(yì)定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统计样本(běn)数量等众多因(yīn)素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点成(chéng)立是(shì)基(jī)金破净(jìng)的(de)重要原因。同时，他们(men)也建议基金公(gōng)司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益和导向开展产(chǎn)品(pǐn)的布局和发(fā)行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定开权益(yì)基(jī)金开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司(sī)发布公(gōng)告称，根据(jù)基(jī)金法(fǎ)、基金运(yùn)作管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司(sī)旗下主动权益一年定期开放基金最近一个开放(fàng)期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个(gè)开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终(zhōng)止的情(qíng)形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并(bìng)按照《基(jī)金合同》约定(dìng)履行基(jī)金(jīn)财产清算程序，无须召开基金份(fèn)额(é)持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只基(jī)金(jīn)的基(jī)金(jīn)合同生效后，若登记(jì)机(jī)构(gòu)完成每个(gè)开放期最后(hòu)一(yī)个开放(fàng)日(rì)的申购、赎回(huí)或转换业务申请确认时，基金的基金份(fèn)额持有人数量不满200人或者基金资产净(jìng)值(zhí)低于五千万元，基金管(guǎn)理(lǐ)人在履行相关监(jiān)管(guǎn)报告和信息披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏(piān)债混合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固(gù)收+”基金(jīn)中的(de)破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类定期(qī)开放基(jī)金有60只（份额(é)合并(bìng)计算）即将迎来开放日(rì)，目前破(pò)净产品(pǐn)（统计复权(quán)净值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定(dìng)开基金5-7月(yuè)份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评(píng)价研究中心高级(jí)分析师孙桂平对此表示，一般而言，随(suí)着基金开放(fàng)日临(lín)近，为了(le)应对基金(jīn)集中(zhōng)申赎影响，基(jī)金的(de)投资策略可能倾向于(yú)保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低(dī)。因此(cǐ)，在(zài)权益市(shì)场(chǎng)表现不好时，距离(lí)开(kāi)放日越(yuè)远，整体上破净率可能(néng)有增加趋势。当然，整体破(pò)净率情况也(yě)与(yǔ)基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素(sù)有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责(zé)人也分析，今年8、9月份到期的定(dìn空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗g)开(kāi)基金大多成立于2020年下半年(nián)，高点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的(de)定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破净基金(jīn)的数(shù)量较6、7月(yuè)份并没有明(míng)显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议(yì)前(qián)瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避免(miǎn)盲(máng)目规模(mó)扩(kuò)张

　　据记(jì)者(zhě)观察，从(cóng)近三月即将迎来开放的定期开放式基(jī)金来看，多数成立于2020年(nián)下半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高(gāo)点成立可(kě)能(néng)是部(bù)分基(jī)金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度而言，权(quán)益市场高点时基金发行相(xiāng)对容易，而且规模也容(róng)易(yì)做大，基金公司有动力去做；但(dàn)从投资者而言，高(gāo)点入市就容(róng)易出(chū)现一段时间(jiān)内(nèi)基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言，在市场高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)冲动，从(cóng)客户(hù)利益导向进(jìn)行(xíng)产品布(bù)局和发行(xíng)。此举既可以保(bǎo)护投资(zī)者利益(yì)，也可(kě)以(yǐ)树(shù)立基金(jīn)公(gōng)司良(liáng)好口碑，有(yǒu)利于基金(jīn)公司长期(qī)管理规(guī)模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也表示(shì)，在市场高位、情绪(xù)火(huǒ)热(rè)时(shí)发行基金往往伴随着较高的(de)风(fēng)险。一方(fāng)面(miàn)，近两(liǎng)年权益(yì)市场的整体(tǐ)波动增(zēng)大，风格(gé)轮动(dòng)现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以，近两年不(bù)同的投资(zī)策(cè)略、不同投资(zī)范围(wéi)的基金收益率差距较大(dà)。另一方面，市(shì)场情绪火热时容(róng)易出现(xiàn)爆(bào)款基金，较大规模(mó)给基金经理带来的灵活性限制很可能会(huì)影响(xiǎng)产品(pǐn)未来的超额收益。同时空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗，优质资产的资金容量通常有(yǒu)限，且短期快速上(shàng)涨很可能(néng)估值虚(xū)高。过高的管理规模(mó)要求基(jī)金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可(kě)能会增加错判的风(fēng)险，对获(huò)取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销售部门机(jī)构负责(zé)人也建议基金(jīn)公司(sī)前瞻性布(bù)局产品，并将规(guī)模控制在基金经理能力范围内，高(gāo)点成立的(de)产品，如果通过均衡和(hé)多元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并(bìng)通(tōng)过抓取阶段性(xìng)投资(zī)机(jī)会(huì)、控(kòng)制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩(zhǎn)获(huò)一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不及预期，近一年新(xīn)成(chéng)立(lì)的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类(lèi)基金的发行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定开基金(jīn)表(biǎo)现(xiàn)不及预期时(shí)，投资者的心态会受到一(yī)定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资(zī)者的投资(zī)信心。如果破净(jìng)率(lǜ)持续上升的话，投(tóu)资(zī)者对(duì)于后(hòu)续新发基(jī)金(jīn)的购买意愿(yuàn)可能会(huì)下降。” 上述基(jī)金销售机构(gòu)负责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认为，定(dìng)开基金在基金经(jīng)理更好施展投资(zī)决策(cè)，有效阻止投(tóu)资者频繁交易(yì)等方面具有明显优势，有利于(yú)为投资者创(chuàng)造(zào)更好收益。但是定开基金(jīn)也(yě)受市场波(bō)动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发(fā)行时(shí)，一是要(yào)避免高位发行，二是(shì)要做(zuò)好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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