财联社(shè)记者近期从行业内了解到，信(xìn)贷市场需求低迷持续(xù)之下，部(bù)分银(yín)行(xíng)出现了贷款(kuǎn)最优惠利率与(yǔ)同期理财(cái)收益率倒挂或接近倒挂的(de)罕见(jiàn)现象。

　　“我们个(gè)贷最(zuì)低已经(jīng)到年化3.65％左(zuǒ)右了，但(dàn)投放依旧(jiù)比较难。房贷(dài)和前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部(bù)一(yī)家大型城(chéng)商(shāng)行(xíng)相关(guān)负责人对财(cái)联社记者(zhě)说。

　　这(zhè)种情况并非个案。4月(yuè)26日，财联(lián)社记(jì)者向兴(xīng)业、广发(fā)等(děng)多家银行了解到，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度(dù)情况相比，贷款利率水平(píng)仍在进(jìn)一步下滑。

　　而(ér)普益标准(zhǔn)监测(cè)数据(jù)显示(shì)，上(shàng)周（4月17日-4月23日(rì)）全市场共新发(fā)了661款理(lǐ)财产品，环(huán)比增加(jiā)22款，其(qí)中86款为开放式产品，其平(píng)均(jūn)业绩(jì)比(bǐ)较(jiào)基(jī)准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分点(diǎn)；575款为封闭式产品，其平均业绩比较基准为(wèi)3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一(yī)家头部银(yín)行(xíng)理财子(zi)负(fù)责人(rén)对财联(lián)社记者表示，正常(cháng)情(qíng)况下贷(dài)款利率要(yào)高于(yú)理财(cái)收益，否则会形成套利空(kōng)间。近期出现(xiàn)的收益率倒挂(guà)的情况的确多年(nián)来少见。这种情况本(běn)质上反映实体经济需求不足，资金可(kě)能在金融市场空转的信(xìn)号(hào)。

　　走低的贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)VS走高的理(lǐ)财收益率

　　4月23日，央行国际司司长(zhǎng)金中夏对外表示，人民(mín)银行认真贯彻党中央、国务院决策部署，采取了很多(duō)措(cuò)施(shī)做好金融支持(chí)稳外贸工作。首(shǒu)先(xiān)是(shì)降低实体经(jīng)济融(róng)资成本。2022年(nián)，我国企(qǐ)业贷款加(jiā)权(quán)平均利率同比下(xià)降了(le)34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是比较低(dī)的(de)水平。

　　而上周，央(yāng)行一(yī)季度金融统计数据发布会上公布的数据显示，3月份(fèn)银行体系新发(fā)企业贷加权平均利率同比(bǐ)下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但(dàn)如(rú)央行所(suǒ)表(biǎo)述(shù)，3.96％系3月(yuè)份银行(xíng)体系新发(fā)企业贷款加权平均利率水平，并(bìng)没有考虑区域差异(yì)。财(cái)联(lián)社记者注意到，在部分资金(jīn)充(chōng)裕的一线(xiàn)城市(shì)利率水平下沉(chén)更快(kuài)，比(bǐ)如央(yāng)行营管部早在2月(yuè)份即表示，去年12月份，北京地区新(xīn)发放企业(yè)贷(dài)款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告(gào)分析(xī)认(rèn)为，一季(jì)度的贷(dài)款(kuǎn)需(xū)求非常好，央行(xíng)今年一季(jì)度公(gōng)布的贷款需求指数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年(nián)下半年(nián)以来的(de)最高(gāo)值。但最近贷款需求有下降趋势，如近期票(piào)据转贴现利(lì)率下降，表示(shì)银行贷款需求(qiú)较差，需(xū)要(yào)购买票据来填充贷款(kuǎn)额度。金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗ong>

　　与新发放(fàng)贷款(kuǎn)市场当(dāng)前的不景气形成(chéng)鲜明(míng)对比(bǐ)的是，一(yī)季度理财市(shì)场(chǎng)的收益(yì)率却在节节回升。普(pǔ)益标(biāo)准(zhǔn)数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)2023年1季度末，理财公司存续理财产品(pǐn)14892款，占全市(shì)场存续理财产(chǎn)品的44.03％。理财(cái)公司(sī)存续开放(fàng)式固收类(lèi)理财(cái)产品（不含(hán)现金管理(lǐ)类产品）的近1个月年化(huà)收益率的平均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国(guó)金固收最(zuì)新数据(jù)显(xiǎn)示，4月24日封闭式理财平均基(jī)准利率3.81％，已恢复(fù)至去年12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财(cái)基准利率与1年期AAA级中(zhōng)票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便(biàn)与新发理财产品(pǐn)收益(yì)率(lǜ)相比，当前银行新发贷(dài)款的利率也不占(zhàn)优。普益标准监测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日(rì)）全市场新发(fā)理(lǐ)财产品中，开放(fàng)式(shì)产品平均(jūn)业(yè)绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均(jūn)业绩(jì)比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要(yào)警(jǐng)惕资金出现空(kōng)转套利可能

　　多位受访金融行(xíng)业(yè)人士(shì)对(duì)记者(zhě)表(biǎo)示，当前新发贷款利率和(hé)理财收(shōu)益率之间出现倒挂是多年来罕见(jiàn)的情况。部(bù)分人士认(rèn)为，应该警惕当前非对称利率(lǜ)政策之下，贷款、存款和金融市(shì)场之(zhī)间出现收益(yì)“套利”空间(jiān)的(de)可(kě)能。

　　融360数字科(kē)技研(yán)究(jiū)院分(fēn)析师(shī)刘银平对(duì)财(cái)联社记(jì)者表示，理财产(chǎn)品收益率超过银行贷款利率，可(kě)能会给部(bù)分客户钻空子的机会(huì)，从银行那里获取的低息贷款没有(yǒu)投(tóu)入实际(jì)经营，而(ér)是拿去购买(mǎi)收益率更高的理财(cái)产(chǎn)品，导(dǎo)致资金空转，前几(jǐ)年结构性存(cún)款市场曾存在(zài)这种现(xiàn)象。

　　不过刘银平认为，目前理财产(chǎn)品业绩比较基准(zhǔn)不代(dài)表(biǎo)实际收益率，净值(zhí)是不断波动的，不(bù)会一直上(shàng)涨，实际上，理(lǐ)财产品向净值化转型之后对(duì)企业的吸引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚(gāng)对(duì)财联社记者(zhě)表示，理(lǐ)财(cái)收益(yì)与(yǔ)金融市场利率相对应(yīng)，出现倒挂(guà)的情况主要是即(jí)期的贷(dài)款利率与发行当(dāng)期定价的理财收益率(lǜ)的差异(yì)，在市场利率快(kuài)速(sù)下行(xíng)的(de)时容易(yì)出现这种收益率(lǜ)不同步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下(xià)行，意(yì)味着当期(qī)发(fā)行的理财产品的收益率会同(tóng)步下降(jiàng)。从这(zhè)一(yī)个角度来看，未来一段时(shí)间的理财产品收益率会进入下(xià)行通道。

　　这一判断得到银行业内人士的认同(tóng)。4月(yuè)25日，某(mǒu)城商行广州分(fēn)行(xíng)负责(zé)人对财联社表示(shì)，该行已经关注到理财收益和存贷款(kuǎn)利(lì)差的情况(kuàng)，理财与贷款利率差距过(guò)大必然引(yǐn)发资金(jīn)空(kōng)转(zhuǎn)套利(lì)，这与货(huò)币政策(cè)初(chū)衷不符。估计下一步理财产品(pǐn)收(shōu)益水平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一(yī)家头部银(yín)行理财(cái)子负责人(rén)对财(cái)联社记(jì)者(zhě)表示，考(kǎo)虑到理财产品底层资产(chǎn)大多数(shù)为债券，而(ér)债券市场发行人大多(duō)是大型企业，理论上其(qí)收益率比个贷是要(yào)低一个等(děng)级。

　　“道(dào)理很简单，个人(rén)的信用等级比大型企业要低，所以个贷的定价理论(lùn)上要比(bǐ)理财(cái)收(shōu)益(yì)率高才(cái)对(duì)。现在出现个贷定(dìng)价(jià)和(hé)理财产品持平，甚至出现(xiàn)倒(dào)挂，这只能说明个人部门当(dāng)前的信贷需求(qiú)不足，没有(yǒu)什么人想贷款(kuǎn)，导致资金空转，这(zhè)也(yě)是近年来比较罕见的(de)情况(kuàng)。”该(gāi)负责人表示。

　　该人(rén)士同样认(rèn)为，如果贷(dài)款定价(jià)持续下行(xíng)未来新发理财产品收益率也会回(huí)落。“市场对利率(lǜ)走势(shì)的预期是(shì)一致的(de)，新发的(de)收(shōu)益率(lǜ)未来会下来，近期整体的趋势也是这样。一些存(cún)量的产品年(nián)化收益率近(jìn)期(qī)大幅上行，主要是因为底(dǐ)层资产是(shì)去年利(lì)率(lǜ)高位时候拿的，在(zài)利率走低预期(qī)下，其净值表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息(xī)差承压(yā)将推动(dòng)存(cún)款利率(lǜ)进一步下行

　　受访银行人士对财联社记者称，当前贷(dài)款(kuǎn)端定价(jià)疲软的现(xiàn)状，也(yě)是有(yǒu)关(guān)方面(miàn)不断出手规范存款利率的核心动(dòng)因。

　　4月25日(rì)，前(qián)述中部地区(qū)大(dà)型城(chéng)商行负责(zé)人对记者表示，在贷款定价上不去的情况(kuàng)下，未来存款利率(lǜ)持续下行应该(gāi)是大趋势，否则银行净息差(chà)承受的压力将是巨大的。“现在各行(xíng)储蓄又(yòu)多(duō)，之(zhī)前(qián)理(lǐ)财波(bō)动的影响(xiǎng)还没完全消除，很多客户的资金还没有出来，都压在储(chǔ)蓄(xù)里(lǐ)。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一旦第(dì)二季度贷(dài)款需求走弱得(dé)到确认，意味着贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率依然有(yǒu)下降的可(kě)能(néng)性和空间，银行息差水(shuǐ)平面临(lín)更艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一(yī)季度显示，截(jié)至3月末，该行净利息收益率和(hé)净利(lì)差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰团队最(zuì)新(xīn)研报(bào)认(rèn)为，未金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗g>来存(cún)款市场(chǎng)成(chéng)本管(guǎn)控(kòng)仍(réng)有后(hòu)手牌，“类活期”存款是重要抓手(shǒu)。其(qí)预计(jì)，后续对于存款定价自律管(guǎn)理的手段包括(kuò)但不限于以下三个方(fāng)面。首(shǒu)先，协定(dìng)存(cún)款、通知存款等创新类(lèi)活期存款有可能将纳入自(zì)律机(jī)制管理。现阶段，对核心定期存(cún)款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类活期”存(cún)款缺少政(zhèng)策指引，未来(lái)或将对这类产品比(bǐ)照活(huó)期存款进行规范；其次(cì)，同业存款(kuǎn)套壳协议(yì)存款需继续纠正(zhèng)；最后，期权价(jià)值过低的“假”结构(gòu)性存款仍须规(guī)范，后(hòu)续或将结构性存款的（保底收益+期权价(jià)值）合计同时纳(nà)入自律机制上限，进(jìn)一步压(yā)降结构性(xìng)存款利率。

　　王(wáng)一峰团队(duì)测算(suàn)认为，如(rú)果全部企业(yè)活(huó)期存(cún)款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水(shuǐ)平，则上市银(yín)行企业活期存款成本(běn)率加权平均降幅在30bp左右，将(jiāng)提(tí)振息差(chà)5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银(yín)行营(yíng)收(shōu)增(zēng)速2.3pct。

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