尽管周五大幅(fú)反弹，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大(dà)概(gài)率演化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月见底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略张夏(xià)在4月23日(rì)研报(bào)中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年(nián)4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒(méi)和电子自年初以(yǐ)来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年(nián)演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的概率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来看，若(ruò)参(cān)考历史的(de)调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势(shì)开(kāi)始的(de)时间来看，每年四月份到九、十月份期(qī)间(jiān)会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整(zhěng)比较早(zǎo)，见底也比较早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业(yè)内人士预计，基本在一季报(bào)披露结束后(hòu)，假设按此(cǐ)速(sù)度(dù)再调(diào)整(zhěng)一(yī)段(duàn)时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而面对(duì)TMT大年中的这种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因(yīn)为往往后续(xù)盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维(wéi)度业绩可能(néng)超预(yù)期(qī)的AI赋能(néng)消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势(shì)以及政府支持力度进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被(bèi)市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行(xíng)趋势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这(zhè)一波盛夏(xià)攻(gōng)势还会创新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季躁(zào)动是计(jì)算机占优，招(zhāo)商(shāng)证(zhèng)券(quàn)张夏(xià)认为按照历(lì)史经(jīng)验，要(yào)么计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度(dù)业绩(jì)窗口期(qī)的(de)到(dào)来，市(shì)场表现(xiàn)将更贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建议关注短期维度(dù)业绩可(kě)能超(chāo)预(yù)期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看(kàn)，广发策(cè)略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略(lüè)认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练(liàn)/推理的(de)算力载体(tǐ)和基(jī)础。数据(jù)量和算力(lì)的(de)提升明(míng)显拉升了AI服(fú)务器中存(cún)储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及光模块等(děng)细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越(yuè)来越广，对于算力的需求(qiú)将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替(tì)代速度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯片(piàn)等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通(tōng)信重要环节，相关公司将深(shēn)度受(shòu)益AI带来的增(zēng)量需求。建议关(guān)注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高速(sù)光引擎光器件核心供应商天孚(fú)通信；国(guó)产光芯片领军企(qǐ)业源杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证(zhèng)券樊志远在4月21日(rì)研(yán)报(bào)中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模(mó)型和应用的(de)落地，市场对AI服务(wù)器的需(xū)求日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发(fā)展。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防等终端设备打(dǎ)开新(xīn)成长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查，关注消费电子(zi)景气拐点。

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　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链(liàn)。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视(shì)源(yuán)股(gǔ)份、康冠科技、歌(gē)尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力(lì)需求爆发(fā)式增长的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包(bāo)括工业富(fù)联(lián)、沪(hù)电股份、环旭电(diàn)子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的(de)VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三(sān)利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智能(néng)手机产业链，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密(mì)等。

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