自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现(xiàn)出积(jī)极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估(gū)等主题(tí)层(céng)出不穷，基金经理(lǐ)也随之(zhī)调仓(cāng)换股，成(chéng)为市场关注(zhù)焦点。而(ér)公募基金2023年一(yī)季报的披露，将明星基(jī)金经理们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗(qí)下基金(jīn)的2023年(nián)一季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春(chūn)等一季(jì)度(dù)投(tóu)资(zī)情况出炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往代表了(le)基金经理对后市的基本看法。多(duō)数(shù)明星基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持(chí)了(le)自己的投资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后(hòu)市，如刘(liú)彦春表示对(duì)全(quán)年股票市(shì)场有信(xìn)心，未来(lái)将(jiāng)继续保持较高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资(zī)机(jī)会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的(de)态度，随着(zhe)公(gōng)司(sī)季度(dù)业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计(jì)更(gèng)注重基本面和估(gū)值的(de)匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇(piān)幅谈了他对(duì)一(yī)季度(dù)热(rè)门的AI板(bǎn)块的(de)看(kàn)法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工智能(néng)）很可能是一次全新的技术(shù)革命，但直(zhí)言客(kè)观上当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，选择暂(zàn)时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经(jīng)理，他(tā)是国内首位(wèi)千亿(yì)级主动权(quán)益(yì)基(jī)金经(jīng)理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较(jiào)去年底(dǐ)，张坤所(suǒ)管理的(de)4只基(jī)金在(zài)今年一(yī)季度仓位(wèi)基(jī)本都维持高仓位运(yùn)作，多(duō)只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至(zhì)一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道(dào)，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管理的(de)易方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)亚洲精选在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年底的差(chà)不多(duō)的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来说，调(diào)整幅度较(jiào)大的是易方达(dá)亚洲精选，一季度末(mò)该基金(jīn)持有(yǒu)港股(gǔ)和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股(gǔ) 和(hé)美股的(de)比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增(zēng)加了(le)科技等(děng)行业的(de)配置，降低(dī)了金融等(děng)行业的配置，另外，在区域分布上(shàng)配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商业模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低(dī)金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张(zhāng)坤在(zài)投资上颇有(yǒu)定(dìng)力，经(jīng)常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理性(xìng)的心理状态，不需要大量的行动，而是(shì)极(jí)大(dà)的耐心，坚持(chí)投资(zī)原则(zé)，等(děng)到(dào)机会时全力出击。他一直保持(chí)着偏低换手率，一季报的重仓(cāng)股也基本(běn)保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度末(mò)持仓上(shàng)看(kàn)，前十大重仓股变化不(bù)大，贵(guì)州(zhōu)茅台再次成为该基金(jīn)的(de)第一大(dà)重仓(cāng)股，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股(gǔ)成为(wèi)其(qí)第二、第三(sān)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，而在(zài)去(qù)年(nián)末，该(gāi)基金(jīn)前(qián)三(sān)大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报中写道(dào)，一季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调(diào)整(zhěng)，增加了(le)消费等行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控(kòng)股和香港交(jiāo)易(yì)所，而(ér)增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去(qù)年底，中(zhōng)国海洋石(shí)油新进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列，而(ér)药明生物(wù)退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达优质企业三年持有的头号重仓股为(wèi)贵(guì)州茅台，但(dàn)是易(yì)方达亚洲精选和易(yì)方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了(le)减持，同样(yàng)减持的还有港交所，这(zhè)只个股(gǔ)已经推出(chū)了前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美团新进其前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一(yī)季度规(guī)模(mó)小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权(quán)益基金管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模基本和去(qù)年底(dǐ)持平，整(zhěng)体规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季(jì)度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季度末，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选、易方达优质精(jīng)选、易方达优势(shì)企(qǐ)业三(sān)年(nián)、易方达亚洲精选股票的规(guī)模(mó)分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模(mó)，位(wèi)居基金行业“巨无(wú)霸(bà)”的(de)主动(dòng)权益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要(yào)的

　　张坤(kūn)每次在季报中(zhōng)都会清晰写道(dào)自己的(de)投资思路(lù)，这(zhè)一次也不例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报(bào)中写(xiě)到，基本(běn)面(miàn)价值投资很吸引人的一点是，投资(zī)者(zhě)可(kě)以用很(hěn)长一段时间来充分观察公司(sī)的发展，等到(dào)它们用事实证明自己的成功和巨(jù)大的成长潜(qián)力之后，再(zài)买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一在于(yú)可(kě)积(jī)累(lèi)性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞(dòng)察，所有(yǒu)这(zhè)些(xiē)都使投资者未来(lái)更可能做(zuò)出(chū)对具(jù)体投(tóu)资(zī)标的内在价值的(de)准确判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累的(de)重要性可能并不显著。但如果将投资(zī)贯穿(chuān)一生，并将长期复合(hé)回报作(zuò)为终(zhōng)级目标，可积累性就是这一目标(biāo)的最重要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球(qiú)产业升(shēng)级(jí)的(de)经验，持续做深入的研(yán)究积(jī)累(lèi)，争取(qǔ)构建一个全面而尽(jǐn)量准确的坐标(biāo)系，希望能正确(què)评(píng)估(gū)企业(yè)的竞争力(lì)并跨行业选出好的公司。识别出(chū)好公司(sī)是(shì)如此(cǐ)重(zhòng)要，因为(wèi)好公司不是(shì)好股(gǔ)票的唯一情(qíng)形就是估值过高，在其他情形下(xià)，好公司都会(huì)给投(tóu)资者(zhě)带(dài)来长期(qī)可观(guān)的(de)回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期报告(gào)并对(duì)财(cái)务数据进行系统整理和分析，是理(lǐ)解企业(yè)基本面(miàn)的核心手段之一。在定(dìng)期报(bào)告中，企业的所有(yǒu)经营活动都会反映(yìng)在财务数据中，定量的(de)数据可(kě)以用来检验并(bìng)修(xiū)正调研中对(duì)企业形成(chéng)的定性感(gǎn)知(zhī)。如果能对一家(jiā)公(gōng)司(sī)过去和当(dāng)前的财务状况了(le)如(rú)指掌，就更有可能正确评判这家(jiā)公司(sī)的未来价值(zhí)。罗杰斯曾(céng)说过，你(nǐ)要(yào)阅读一切。如果你(nǐ)对一(yī)家公司感兴趣(qù)，那(nà)就看看它(tā)的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的附注，你就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司(sī)都经历过短(duǎn)期的经营业绩(jì)和股价的震(zhèn)荡(dàng)，经历过(guò)市场先(xiān)生态度的冷暖，但它(tā)们成功的模式往往没有(yǒu)变化，通(tōng)过(guò)深入(rù)的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素(sù)，是(shì)能够(gòu)一路坚(jiān)持下来(lái)的重(zhòng)要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作(zuò)为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双(shuāng)擎升(shēng)级为例，一(yī)季度末该基金保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位(wèi)应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度调整(zhěng)。数据(jù)显示，广发双擎(qíng)升(shēng)级(jí)一(yī)季度末前(qián)五大(dà)重仓股分(fēn)别为晶澳(ào)科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基(jī)绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在该基金去年四季(jì)度末的(de)前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好(hǎo)的行业为(wèi)新科技技术演绎(yì)预(yù)测(cè)中的相关行(xíng)业，例(lì)如计算机(jī)、传(chuán)媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造(zào)业(yè)资产经历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确(què)定(dìng)的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈(liè)的应用(yòng)展(zhǎn)望，资金分(fēn)流可能是(shì)高端制(zhì)造业相(xiāng)对表现不理想(xiǎng)的原因(yīn)之一(yī)。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓结(jié)构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度的调整，依然(rán)围绕(rào)已经建立全球比较优(yōu)势的(de)高端制造(zào)产业链布局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一(yī)季度的重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了(le)前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐观(guān)的(de)态(tài)度，随着(zhe)公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源车方向保持相对乐观(guān)，投资中相信基本面优秀(xiù)和增(zēng)量价(jià)值积(jī)累的公司。经(jīng)过调整，行业估值水平已在(zài)历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分认知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一季度的(de)阶段特点来说(shuō)，当前市场的参(cān)与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时(shí)间维度预期也呈(chéng)现分化，因此短期内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅(fú)度、转换速度都会(huì)可(kě)预见地加大。这对于投(tóu)资人而言，在新信息(xī)的处(chù)理(lǐ)上(shàng)提高了难度，短(duǎn)期内基本面估值(zhí)匹配(pèi)的压力也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名的均(jūn)衡(héng)性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投(tóu)资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新(xīn)经济基金(jīn)中回顾一季度市(shì)场行情时表示，一季度中(zhōng)国(guó)经济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫(yì)情，居民消(xiāo)费和企业(yè)投资的信心(xīn)恢复(fù)会有一个过程，因此短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相比市场(chǎng)乐(lè)观预(yù2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪)期仍有一定差距(jù)。海外(wài)则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银(yín)行为(wèi)代表的欧(ōu)美 金融风波暂(zàn)时平息(xī)，但也让(ràng)投资者担心这是(shì)否只是(shì)当(dāng)下复(fù)杂环(huán)境下各(gè)种危机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产(chǎn)行(xíng)为(wèi)进一(yī)步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币(bì)政(zhèng)策调整决策时(shí)愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动内容(róng)生成）”和部分(fēn)国企相关板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌(yǒng)入，机(jī)构短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一(yī)步加剧(jù)了(le)市场结(jié)构(gòu)的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油(yóu)石(shí)化等(děng)板块表现突出，而新能(néng)源(yuán)、金融地产等行业(yè)则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈(chén)皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度(dù)操(cāo)作不(bù)多，主要包括行业上用(yòng)医药替代(dài)了(le)部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了(le)一些由于短期基本面(miàn)一般或者机(jī)构调仓(cāng)导(dǎo)致股(gǔ)价下跌，但长期市值空(kōng)间较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)变化(huà)上看，此前连续3个季度位列前五大(dà)重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前(qián)十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进(jìn)前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季(jì)度唯(wéi)一一只仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓(hào)减持，对比(bǐ)上一个季度(dù)，陈皓在一季度减持了(le)6.8万(wàn)股贵(guì)州茅台，环(huán)比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的第二大重仓(cāng)股退居(jū)第(dì)四(sì)大重仓股。

　　其他(tā)前(qián)十大重仓股中(zhōng)，主要供(gōng)应(yīng)北斗(dòu)关键器件的(de)振芯科(kē)技、氟化(huà)工龙头中的巨化(huà)股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个(gè)股(gǔ)一季(jì)度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁(níng)德时代也退(tuì)出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于(yú)火热(rè)的AI（人工智能）主题(tí)我们(men)也进行了积极的研究，方向上非常(cháng)认同其很可能是一次全新的(de)技(jì)术(shù)革(gé)命，将极大提升全社会的生(shēng)产效率，但客观上我(wǒ)们当下的研(yán)究(jiū)认(rèn)知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力(lì)，尤其(qí)当这(zhè)些(xiē)个(gè)股快(kuài)速上涨后，也(yě)不太符合我们“以相对合(hé)理的价格买入预期(qī)收益率更高的资(zī)产”这一投资理念，因(yīn)此会(huì)选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报中还分享(xiǎng)了自己最新的(de)投资感悟，他(tā)表示，相(xiāng)比资(zī)本市(shì)场(chǎng)即(jí)期涨跌(diē)带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入(rù)研究获得超额认知、并(bìng)最(zuì)终(zhōng)映(yìng)射到投资上来获得内(nèi)啡肽。投(tóu)资和人生一样，每(měi)天都可(kě)以做选择，但终其(qí)一生最重要的其实也就是那三、五次(cì)，我(wǒ)们(men)平时(shí)的不断学习(xí)、反思、进化(huà)，努(nǔ)力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在(zài)每(měi)一次关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们(men)重启了与世界的(de)链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴(xīng)市场获得了(le)更多实质性认同的声音和举动；国内主要城市的一二手(shǒu)房销售持(chí)续恢复，部分行(xíng)业已(yǐ)经进入(rù)库存周期的尾(wěi)段，我们可能真的只需要一点(diǎn)点信心(xīn)，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入(rù)正(zhèng)循环。一(yī)如当下的证券市场，我们也(yě)衷心的希望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎来投资人(rén)久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力于在优质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富(fù)国(guó)基金副总(zǒng)经理朱少醒一季(jì)度持仓基本保持稳定(dìng)，持(chí)仓依(yī)旧以消(xiāo)费、医疗、银(yín)行、券商、新能(néng)源等板块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一(yī)季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富(fù)国天惠基金前(qián)三大重(zhòng)仓股，金(jīn)域医学(xué)新进(jìn)前三大重仓(cāng)股(gǔ)，这也是自(zì)2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域(yù)医学(xué)是一家以第三(sān)方医(yī)学检验及病(bìng)理诊断业务为核心(xīn)的(de)高科(kē)技服务企业，通过不断积累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源(yuán)优势(shì)，为全国各(gè)级(jí)医疗机构提供领先的医(yī)学(xué)诊断信息整合(hé)服务(wù)。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度(dù)新进富国(guó)天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股，受(shòu)益于(yú)生命科学(xué)业务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药明康(kāng)德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一(yī)季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济(jì)进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济(jì)指标在(zài)3月份有了明显(xiǎn)改(gǎi)善。货币政策保(bǎo)持宽(kuān)松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数据上(shàng)呈现的复苏力度还不是很强(qiáng)，但(dàn)我们(men)应该看(kàn)到是积极的因素正在发(fā)挥(huī)作用持续的进程(chéng)中。更要重(zhòng)视的是(shì)市场(chǎng)的整体估(gū)值依然(rán)处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益(yì)市(shì)场处在(zài)较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度(dù)，我们相信现(xiàn)在所(suǒ)面临的(de)重重困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资(zī)者当前选择承(chéng)受(shòu)市场(chǎng)波动对应的预期(qī)回(huí)报水平(píng)的是相当合适的。未来我们依然(rán)会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多(duō)的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强(qiáng)调，我们并不具备(bèi)精确预测市场短(duǎn)期(qī)趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集(jí)具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价(jià)值的实(shí)现和市(shì)场情绪在(zài)未来某个时点(diǎn)的周期性回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投(tóu)资(zī)于具(jù)有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管(guǎn)理层优秀(xiù)的企业。我们认为此类企业，有更大的概率能在(zài)未来为投资者创造价值(zhí)。分(fēn)享企(qǐ)业自身增长带来的资本市场收(shōu)益是成(chéng)长型基金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名的主投大消(xiāo)费板(bǎn)块的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重金(jīn)”的(de)刘彦春一季度如何(hé)调仓(cāng)换(huàn)股，他又是如何看待未来市场，也(yě)值得投资者(zhě)关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报(bào)显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大。他(tā)在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益基金季(jì)报写道，一季度组合仓位和(hé)行(xíng)业(yè)配置(zhì)没(méi)有大的变(biàn)化(huà)，仍然(rán)坚持自(zì)下而上精选个(gè)股而(ér)非择时的投资风格，保持合同约定较高(gāo)仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看(kàn)，刘彦春对中(zhōng)国(guó)中免加仓力度最大，一(yī)季(jì)度环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集团新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而晨(chén)光股份退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示(shì)，一季度，我国经济温和(hé)复(fù)苏。海(hǎi)外(wài)通胀(zhàng)预期(qī)变化对(duì)国内资本市(shì)场造成较大扰动(dòng)。美(měi)国失业率水平(píng)再创新低，意味着高(gāo)利率(lǜ)环境大概(gài)率持续更长时间。气球事件(jiàn)导致(zhì)中美关系(xì)再度紧张。国内强刺(cì)激预(yù)期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股票市场开始偏(piān)离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(gu2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪ó)经(jīng)济(jì)复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需(xū)要一个过程(chéng)，特(tè)别是居民和中小企(qǐ)业，需(xū)要时间修复资产负债(zhài)表、修复信心。随(suí)着经(jīng)济逐步正常化，居(jū)民消费(fèi)信心回升、超(chāo)额储蓄(xù)下降是必然(rán)事件，消费今年大(dà)概率(lǜ)超(chāo)预期(qī)回升。就近期公布(bù)的社融和地产数(shù)据分析，二季度(dù)A股盈利增速有望进(jìn)入(rù)上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷(léi)反(fǎn)映(yìng)出加(jiā)息过(guò)快带来的金融(róng)风(fēng)险，本(běn)身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带(dài)来(lái)的金(jīn)融风险更多是流动性问题，底层资产问题(tí)不(bù)大，海外央行及时救助(zhù)可以(yǐ)避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶(jiē)段(duàn)我(wǒ)们认为(wèi)出(chū)现(xiàn)金(jīn)融危(wēi)机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国(guó)家通(tōng)胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味(wèi)着全(quán)球无风险(xiǎn)收益率(lǜ)在相对顶部(bù)位置，国家之家沟(gōu)通(tōng)对话、加(jiā)强(qiáng)合作的可能性也在(zài)加大。

　　全球(qiú)经济正(zhèng)在重回(huí)正(zhèng)轨的路(lù)上。除(chú)了(le)继续关注整个经济(jì)体发(fā)展状况之外，我们(men)可以将目(mù)光更多放在微(wēi)观企业层面(miàn)。可以看到很(hěn)多公(gōng)司在过去几年始终(zhōng)做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得(d2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪é)更加优秀、更加(jiā)强大。不必总是关注宏观数据，多看看(kàn)微观企业变化可以让内心(xīn)更加平(píng)静。我们对(duì)全(quán)年股票市场有信心，未来将继续(xù)保持合(hé)同约定较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资(zī)机会。期待为持有人创造(zào)良好收益。

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