本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天(tiān)的逼(bī)空形态(tài)洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后市下(xià)跌空间(jiān)不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似(shì)疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股(gǔ)市下跌的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为(wèi)同股同权的两(liǎng)地上市指数(shù)，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数(shù)和(hé)H指数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股(gǔ)市(shì)排行(xíng)榜数(shù)据显示，截至周四(sì)，香港中企指(zhǐ)数和(hé)恒生(shēng)指(zhǐ)数过去3个(gè)月表(biǎo)现(xiàn)为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中国金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)2酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人4.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表(biǎo)现低迷，主因(yīn)是美(měi)联储加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国际资(zī)金从(cóng)新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行日前将中国(guó)股票评级酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人从(cóng)高配下调为(wèi)中性(xìng)。从宏(hóng)观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去(qù)年四季(jì)度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息(xī)势在必(bì)行。英为财情的(de)美联储利率观测器最(zuì)新(xīn)数据显示，5月(yuè)4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季(jì)节性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美元，同(tóng)比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最(zuì)大降幅，且是连续第四个月收缩。美(měi)联储加息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性(xìng)折价效应加(jiā)剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第(dì)一(yī)共和银行股(gǔ)价周三盘(pán)中最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的(de)总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部(bù)分龙头股招行(xíng)等承压，相较而(ér)言，工(gōng)商银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁波(bō)银行(xíng)股价兔年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个(gè)月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行(xíng)，市场风(fēng)格转换。但二者(zhě)市净率(lǜ)远高于行(xíng)业均值(zhí)，难以赋予中特(tè)估概(gài)念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪(hù)综指(zhǐ)，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈(yíng)率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼(wā)地(dì)，而(ér)沪(hù)深京三(sān)市A股的市(shì)盈率和(hé)市净率中位数分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看(kàn)，让央企国(guó)企估(gū)值回(huí)归市场均值，已是国家资本新战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率还(hái)是市净率等指标看(kàn)，当(dāng)前A股(gǔ)的(de)估(gū)值相对偏低。”类似(shì)表态无疑(yí)是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市(shì)值取代贵(guì)州茅(máo)台成为市值“一(yī)哥”的(酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人de)中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自(zì)井喷式牛(niú)市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份分(fēn)别为(wèi)18次(cì)和(hé)17次，二者同时上(shàng)涨(zhǎng)的年份有11次。自(zì)2008年至去(qù)年的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不(bù)太灵光。相(xiāng)比之下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘(piāo)红5次(cì)，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余(yú)年(nián)份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四(sì)，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主题的红(hóng)五(wǔ)月行情能否再现(xiàn)？关键在要看(kàn)两点：一(yī)是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数(shù)能否(fǒu)维持强势行情(qíng)。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电气设备(bèi)板块能(néng)否企(qǐ)稳(wěn)。该(gāi)指数年内跌(diē)幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨(zhǎng)一(yī)成，或是(shì)否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日成交始终维持在万亿(yì)元之上，市场(chǎng)人气(qì)并未退潮(cháo)，只是风格轮(lún)换在加(jiā)速。鉴于大盘重(zhòng)新回(huí)到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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