射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域(yù)面(miàn)临变局(jú)，下游市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)慧智微(wēi)正式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市(shì)值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速(sù)中国(guó)以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部(bù)机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与慧(huì)智(zhì)微产(chǎn)品结构相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市(shì)首日也走出(chū)了破发(fā)的行情(qíng)，该公司股价于去年下半(bàn)年(nián)触底回升，但截(jié)至(zhì)今日(rì)收盘股(gǔ)价(jià)仍略低于(yú)发(fā)行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷(lěng)背后，是(shì)射频领域正(zhèng)面临(lín)变局。目前，正射(shè)频需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及(jí)潜(qián)力(lì)有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年(nián)射频(pín)前端(duān)市(shì)场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场(chǎng)变化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意(yì)到(dào)，当前(qián)，射频(pín)领(lǐng)域(yù)仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　<建军是哪一年strong>▌引(yǐn)入大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前(qián)端芯片(piàn)及模组的研发、设计(jì)和销(xiāo)售，下游应用领(lǐng)域(yù)主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分(fēn)别实现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处(chù)于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文件中称，是由于持(chí)续进行(xíng)高额研发投入(rù)；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠加下游去库(kù)存(cún)周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产品(pǐn)结构更(gèng)接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规(guī)模(mó)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，慧(huì)智微(wēi)开(kāi)启了对外融资之路。公开(kāi)信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在(zài)一年内完成了三轮融(róng)资(zī)，众多(duō)知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧(huì)智微进(jìn)入了慧智微的股东(dōng)序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据(jù)显示，从当(dāng)前的股价(jià)情况看(kàn)，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而较大基金二(èr)期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持(chí)续加注的红(hóng)杉中国，平均(jūn)持股(gǔ)成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书(shū)显(xiǎn)示，公司目(mù)前有超(chāo)过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量(liàng)的(de)大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩(jì)造成(chéng)了冲击，而市场对(duì)智能手机未来(lái)增速(sù)持续建军是哪一年放(fàng)缓的预期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对(duì)包括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出(chū)了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市(shì)场(chǎng)为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市(shì)场规模(mó)与2021年的(de)市场相差(chà)无几。而接下来，由于(yú)智能手(shǒu)机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限，预计(jì)到(dào)2028年射(shè)频(pín)前端的(de)市(shì)场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射(shè)频(pín)龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘(pán)，唯(wéi)捷(jié)创芯股价(jià)仍低于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射(shè)频(pín)以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现(xiàn)出(chū)一片红(hóng)海的竞争格局，由(yóu)于入局(jú)者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能(néng)再卷(juǎn)价格，进一步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人(rén)钟林此前(qián)曾表示，国产射(shè)频前端芯(xīn)片杀价已经无底线(xiàn)，而预计(jì)未来每个射频细分赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一级市场对射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)的关注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而(ér)在2021年上(shàng)半年(nián)，这(zhè)个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了(le)中金(jīn)资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希(xī)通信等(děng)公司正排队IPO。建军是哪一年p>

　　慧智微在招(zhāo)股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中心建设、总部(bù)基(jī)地及上(shàng)海和广州研发中心(xīn)建设以及(jí)补(bǔ)充(chōng)流动资(zī)金。具体战略规划方面，其(qí)表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增(zēng)加头部客户(hù)的市场份额；技术上跟进射(shè)频(pín)前(qián)端技术迭(dié)代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品系列。

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