财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮(cuō)合(hé)瑞银与瑞信合并近两个(gè)月后(hòu)，与这次事件有关的(de)一(yī)个重要问题终于尘埃(āi)落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中东和非(fēi)洲地(dì)区的信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发(fā)布(bù)公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做市商组成的委员会(huì)一致(zhì)投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊投票的清(qīng)单上。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提出这个问题的(de)市(shì)场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的参考债这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊券（次(cì)级债）具有(yǒu)同等地位(wèi)，并以(yǐ)一(yī)份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级债作为标准参考债务(wù)。这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干(gàn)预的信贷事(shì)件(jiàn)”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债(zhài)的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先债权人(rén)。同时在2014年的文(wén)件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务”。周三(sān)的文件中，决策委员(yuán)会没(méi)有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减(jiǎn)记，此举(jǔ)也引发了大(dà)量此类债券(quàn)持有(yǒu)人的诉(sù)讼(sòng)。一些投(tóu)机者(zhě)也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见(jiàn)的金融(róng)衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔的(de)金额(é)通常等于(yú)参考资产的面值减去违(wéi)约后的市场价值。各个区域(yù)的信贷衍生品决(jué)定委员会，负责决定在(zài)这个地(dì)区是否(fǒu)发生(shēng)了(le)信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优(yōu)先级债务(wù)和(hé)次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周(zhōu)，瑞银公布了(le)接手瑞信的最新(xīn)评估。在本(běn)周二提(tí)交给美国(guó)SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿(yì)美(měi)元的损(sǔn)失，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和(hé)罚(fá)款支出。不过这部分的(de)损失(shī)将会由一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美元”的(de)商誉(yù)覆盖，意味(wèi)着(zhe)收购(gòu)资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件(jiàn)同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会就已经(jīng)开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在(zài)今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决定，但最后(hòu)仍(réng)在瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇(qí)·科纳将(jiāng)在合并交易完成(chéng)后加(jiā)入瑞(ruì)银(yín)集团的董(dǒng)事会，同(tóng)时(shí)在“可预见(jiàn)的未来(lái)”，瑞信的(de)品牌(pái)仍将(jiāng)独立运(yùn)营。

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