北京时间(jiān)5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东(dōng)大会。公司(sī)董(dǒng)事长93岁的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了(le)来自全球(qiú)投(tóu)资者5个多小时的互动提(tí)问(wèn)。

　　在这次(cì)股东(dōng)会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和(hé)投资者分享了(le)投(tóu)资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美(měi)国银行(xíng)危机、苹果以(yǐ)及(jí)公司“接班人”等(děng)热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上(shàng)表示，他(tā)和芒格(gé)依然(rán)高度看好(hǎo)苹果(guǒ)公司。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第(dì)二辆(liàng)车(chē)。这是消费者(zhě)行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在(zài)产业链中的重要位置。巴(bā)菲特认(rèn)为，“目前(qián)没有一家公司(sī)可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第(dì)一时间获取本次(cì)股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段(duàn)的(de)交易(yì)，第一个阶段价格(gé)很(hěn)好，第二个(gè)阶(jiē)段由于(yú)他们(men)去年(nián)优异(yì)的业绩(jì)对(duì)卖家很(hěn)有利。

　　自(zì)从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这(zhè)部分股份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外(wài)权(quán)益(yì)，这将使我们(men)的所有权提高到(dào)80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充分(fēn)整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做(zuò)的很好，我们有很多产品供应(yīng)给(gěi)它，但有些产品(pǐn)很难(nán)让人们(men)只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会(huì)把产品的分销(xiāo)渠道多元化(huà)，我们希望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临(lín)的问题不在于(yú)是否开(kāi)新店(diàn)。我和(hé)查理(lǐ)为了(le)把这(zhè)个品牌推向全球做过(guò)很(hěn)多尝试(shì)，每(měi)次(cì)我们都是在(zài)最初觉(jué)得走对了方向，但后来发现还是(shì)不行(xíng)。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的(de)魔力，但(dàn)魔力也(yě)不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行业经营(yíng)难(nán)题(tí)比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行(xíng)业是(shì)一个(gè)（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫(yì)情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流(liú)量减少了，但电影院不能(néng)减少(shǎo)影片(piàn)供应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克(kè)希尔出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对其的(de)收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监管要求(qiú)下应披(pī)露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明(míng)了。至于微软，我(wǒ)认(rèn)为他们(men)已经做得非常出色(sè)了，为了(le)达成(chéng)这笔(bǐ)收购，微软与英国(guó)有关部门积(jī)极(jí)地进(jìn)行了合作，但(dàn)这(zhè)并不(bù)代表他们最(zuì)终(zhōng)一定(dìng)会成功(gōng)，这也(yě)不是愿意(yì)多花钱(qián)就能(néng)解决(jué)的(de)问题。我还不清(qīng)楚最终结果会如何，但即使这(zhè)笔收购最终没有(yǒu)成功，也不代表微软(ruǎn)或动(dòng)视暴(bào)雪有(yǒu)任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超(chāo)过了能源业(yè)务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超(chāo)过了能源业(yè)务。虽然我(wǒ)们持有苹果(guǒ)的(de)股份占(zhàn)比不高，但每(měi)年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者的(de)习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放(fàng)弃(qì)买手机还(hái)是放弃买汽车，我想很(hěn)多(duō)人(rén)会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未(wèi)来趋势会如何发展(zhǎn)，但(dàn)我们(men)知道(dào)什么是正确的价格，我们可以(yǐ)在消费者行为方(fāng)面做一(yī)定(dìng)的预测，以(yǐ)及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可(kě)能会选择(zé)放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的(de)35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元(yuán)是好的(de)。”以此来表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是(shì)非常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而(ér)苹果的商(shāng)业模式更(gèng)好。消费者花钱的时候都有自己的(de)喜好，有些(xiē)人会花1500美元(yuán)买一(yī)部手(shǒu)机，同样(yàng)，也有人(rén)花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为，如果(guǒ)他们要(yào)么放弃第(dì)二辆车，要(yào)么放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发(fā)送了(le)提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个(gè)季度内快速买(mǎi)入卖出(chū)台积电的原因。在(zài)问答环节(jié)，巴(bā)菲特对此(cǐ)进(jìn)行了说明，在他看来台积电是世界范(fàn)围内管理(lǐ)最完善且最重要(yào)的(de)公(gōng)司(sī)之一，即使是(shì)5至(zhì)20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要(yào)提高美国的芯片(piàn)产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中国(guó)）台(tái)湾地区。我们通(tōng)过Allegheny大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别购买的一(yī)家子(zi)公(gōng)司(sī)参与(yǔ)了亚利(lì)桑那(nà)州(zhōu)的部分芯(xīn)片工作，但至少在我看来，目前我们(men)没有(yǒu)一家(jiā)公(gōng)司可以与台(tái)积电(diàn)比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导地位。何(hé)况它们(men)还拥有一位91岁的创始人，这家(jiā)公(gōng)司非常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你(nǐ)是否认(rèn)为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己？巴菲(fēi)特(tè)的回(huí)答是，“是的，我认(rèn)为埃(āi)隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自(zì)己，但他很有才华。所以，他高估了一(yī)个不需要(yào)高估就能成(chéng)为天才的人(rén)。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟(wěi)大的）目(mù)标，他喜欢接(jiē)受不(bù)可能的目(mù)标。我们的不同之处在于，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我(wǒ)不想要那么(me)多的(de)失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于(yú)解(jiě)决不可(kě)能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活(huó)方式，我不喜欢(huān)和(hé)他在(zài)一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰(jiān)难(nán)了。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起(qǐ)来(lái)拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱(qián)。前几天，我读了(le)通用汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中显示(shì)，他们有19000个(gè)经销(xiāo)商，而(ér)当时(shí)人口大(dà)约是1.2亿左右。现在(zài)美国(guó)有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国(guó)的汽车公司还会面临(lín)来自(zì)世界各(gè)地的(de)竞争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但(dàn)事实(shí)也(yě)并非(fēi)如此，法(fǎ)拉利(lì)就处(chù)于(yú)一个(gè)特殊的位(wèi)置(zhì)。虽然(rán)我们觉得，汽车不是(shì)一个吸(xī)引人的行(xíng)业，但电动(dòng)汽车即将大获(huò)成(chéng)功。现在它(tā)带来了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本(běn)和(hé)巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度(dù)

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于人工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操作程度非常高，但我还是(shì)觉(jué)得用人可(kě)能(néng)更好，因为人工智能并不(bù)能(néng)取代很(hěn)多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能(néng)虽然可以(yǐ)做一(yī)些令人(rén)惊奇的(de)事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也(yě)曾带(dài)我去(qù)看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前(qián)还(hái)不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的(de)，但很多事(shì)情是不(bù)能(néng)掌控的(de)。人工智能(néng)可以改变全世界，但(dàn)它(tā)并不能改变(biàn)人(rén)类的思(sī)维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会(huì)在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会有新技术创造(zào)新机(jī)会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚取超额(é)收(shōu)益的机(jī)会(huì)在相对降低，但这并不(bù)代表没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机(jī)以(yǐ)及(jí)能源等领域都有(yǒu)新的改(gǎi)变，新的事物(wù)永远在不断(duàn)出(chū)现，而且会取代一(yī)些(xiē)原有的技(jì)术，因此(cǐ)，在这(zhè)其(qí)中会存(cún)在很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多投(tóu)入，但(dàn)还远(yuǎn)远不够

　　针对(duì)新能(néng)源(yuán)前景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就(jiù)是(shì)希望能够帮(bāng)助解决一些环境方(fāng)面的问题。从传(chuán)统能(néng)源向新(xīn)能源的转(zhuǎn)变，我们在(zài)这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的(de)还远远不够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务(wù)副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源(yuán)行业的变(biàn)革，全球都是(shì)如此，我们有(yǒu)3家美国的公共(gòng)事业公司(sī)，我们希望能够在全国的(de)每一个州制定不同的(de)计划，然后将这些计划进行整(zhěng)合(hé)。我们也将我们的目标进行了同步(bù)规划，我们(men)希(xī)望2030年的碳足迹与2005年(nián)相(xiāng)比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事(shì)业方(fāng)面希望能够取得(dé)的成绩，但这个过(guò)程是不容易的(de)”。

　　关于(yú)美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界金融(róng)体系

　　在针对(duì)投(tóu)资(zī)者(zhě)提(tí)出(chū)的硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)会带(dài)来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特(tè)表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保险公司的限额是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这(zhè)不(bù)是美国(guó)的行为方式，就像他们不(bù)会让债务上限(xiàn)导致世界陷入混(hùn)乱一样。他(tā)判断FDIC不(bù)会(huì)有人愿意(yì)公开向美国(guó)公众(zhòng)解释为什(shén)么只有25万美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引(yǐn)发(fā)的(de)后续(xù)问题(tí)会(huì)扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是(shì)不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一(yī)直(zhí)以来的情况都(dōu)非常相(xiāng)似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失(shī)去了工(gōng)作(zuò)。不过，这(zhè)些年来，银大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别行(xíng)系(xì)统(tǒng)发生了很大变(biàn)化。二(èr)战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时(shí)，我们做了(le)一(yī)件非(fēi)常明智的事情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤(jǐ)兑）感到担忧(yōu)，这是(shì)不应(yīng)该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋(fù)予了制(zhì)定保证金(jīn)要求(qiú)的(de)责任。他们改变了很多次保证金(jīn)要(yào)求，因(yīn)为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联(lián)储失职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美联储，“他们无法解(jiě)决财政问题，他(tā)们正(zhèng)在履(lǚ)行(xíng)其职能。现金(jīn)也不(bù)是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也(yě)不(bù)很(hěn)乐观，他表示，我(wǒ)们(men)在(zài)第二(èr)次世界大战中付(fù)出了代价。我们每个人，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的(de)战争债(zhài)券、国(guó)防债券(quàn)和(hé)储蓄债(zhài)券等(děng)等(děng)。如果不(bù)停印钞票(piào)，我无(wú)法预计(jì)宏观环境会(huì)变得(dé)多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的(de)价值(zhí)观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新发(fā)明(míng)，但(dàn)它需(xū)要(yào)有旧的(de)价(jià)值观。我们(men)不知道会发生什么，因为在目前(qián)的情况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必须有惩(chéng)罚，打击(jī)那些制造问题的人。如(rú)果他们承担了(le)不该承担的风险，如果你要改变人们未(wèi)来(lái)的行(xíng)为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如(rú)果你(nǐ)遵循(xún)健全(quán)的银行(xíng)投资方法，不做别人(rén)做的一些风险性事情，银(yín)行(xíng)可能是一个(gè)非常不错的投资(zī)。最初在1969年，查(chá)理(lǐ)和我(wǒ)以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法(fǎ)案(àn)》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人(rén)们对货币失(shī)去信心，

　　这(zhè)不会(huì)是一个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看(kàn)不到任何(hé)其他货(huò)币能(néng)够(gòu)取代它(tā)。我觉得(dé)没人能理(lǐ)解(jiě)现在的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比我(wǒ)们更(gèng)清楚，但是他也不(bù)能完全控制我们(men)的财政(zhèng)政策。当疫情发生(shēng)的时候(hòu)，并没(méi)有人知道需要印多少数额的货币才能解决问(wèn)题，而直(zhí)到它失(shī)控。人们会对货(huò)币失去信心，他们的(de)行为(wèi)方式(shì)可能会完全(quán)不同。我们无法预(yù)测，但我们(men)知(zhī)道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于(yú)大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一(yī)家保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉(shè)及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自(zì)己(jǐ)愿意去(qù)投的。虽然有人(rén)诟病盖可保险已(yǐ)经是(shì)一(yī)家技(jì)术公司，但在(zài)我们看来，其依(yī)然是一家保险公(gōng)司。他同时(shí)解(jiě)释，盖可(kě)在技(jì)术方面需要(yào)做(zuò)的工作要比(bǐ)想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得非常(cháng)好，这背后(hòu)有两个原因，首先(xiān)是减少了(le)前一年的保(bǎo)险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽(qì)车保险的旺季，此外在远程信息处(chù)理(lǐ)方面(miàn)，盖可(kě)也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就(jiù)不特(tè)别活跃

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出(chū)的(de)商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产领域更活跃时(shí)？巴(bā)菲(fēi)特表示，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在商业地(dì)产领域从来不(bù)是特别活跃，因此也不会受(shòu)到不良(liáng)贷款等一(yī)系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中心的空洞化却是(shì)非常严重的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消失，但(dàn)所有者会变(biàn)化(huà)，人们总是(shì)喜欢买没有(yǒu)追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运(yùn)营(yíng)

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者(zhě)提出的伯灵顿北(běi)方圣太(tài)菲铁路公(gōng)司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密(mì)切关注这一团队的运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经(jīng)历了一段困难时(shí)间，但好在(zài)我(wǒ)们走出疫(yì)情和供应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优(yōu)先考(kǎo)虑的是恢复铁路(lù)的长期运营(yíng)，而不是(shì)短期专(zhuān)注于在20年内达到某一运(yùn)营(yíng)指标，要(yào)长期为(wèi)客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决(jué)定

　　在(zài)回答有没有(yǒu)因为情绪作出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生(shēng)活中谁(shuí)都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业(yè)决定时成(chéng)为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的(de)股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的(de)企业，企业赚更多的(de)钱(qián)，作为股东(dōng)的份额，作(zuò)为伯克希(xī)尔的所(suǒ)有者，每年(nián)都在增(zēng)加，而投资者不(bù)需(xū)要花任何钱。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿(yì)美元的(de)股东(dōng)权益和超(chāo)过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴(bā)菲(fēi)特回答(dá)道，为什么要派发现金？我们感兴趣(qù)的、真正想(xiǎng)做的是(shì)收购(gòu)伟大(dà)的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美(měi)元的价(jià)格，收(shōu)购一(yī)家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下，没有人能像(xiàng)我们一(yī)样达(dá)成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次(cì)发生(shēng)。但问题是(shì)，我们收购(gòu)的机会是非常有限(xiàn)的，所(suǒ)以当一家好公司面(miàn)临被卖掉(diào)的(de)时候，我们(men)需要足够的资金。但我们的股(gǔ)东可能会(huì)把股票(piào)卖得太便宜，而且无法做什(shén)么(me)让股(gǔ)价(jià)稳(wěn)步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们(men)正在(zài)用我们(men)所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何(hé)在短期利(lì)润(rùn)和长期(qī)防御能力之(zhī)间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心(xīn)季度预(yù)算(suàn)是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的(de)企业不(bù)多，但我们确实找到了一些(xiē)，例(lì)如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足(zú)百(bǎi)货商店业务时(shí)，我们学到的是(shì)，在奖(jiǎng)品上做图(tú)案绘制，这(zhè)可以算(suàn)是一件愚蠢的(de)事。我们一直(zhí)在(zài)试图(tú)洞悉的是消费者(zhě)的(de)行为，我们不能洞悉(xī)企业的技术趋(qū)势，如果能做到这(zhè)点，那(nà)也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于投(tóu)资人关注的(de)接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的(de)工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格(gé)的主要价值(zhí)是可以把一些事情做得(dé)更好，或(huò)者去(qù)管理更多的事(shì)情(qíng)。阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会(huì)给他一些好的建议(yì)，但(dàn)格(gé)雷格是做出最终(zhōng)决定的那个人。未来(lái)我们还需要更(gèng)多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些(xiē)人不足够(gòu)聪明，我(wǒ)们是绝不会让他(tā)们接替我(wǒ)们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于(yú)从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多(duō)很优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所以能(néng)够(gòu)做的更好(hǎo)原因之一(yī)，是从不会频(pín)繁(fán)更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)的(de)认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地(dì)位(wèi)无可取代(dài)

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球(qiú)选(xuǎn)出的十(shí)大最佳保险经理人之一，他的(de)地位无(wú)可取代(dài)。阿吉特从不会(huì)去尝(cháng)试改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享受与他交流(liú)，以前我们每天(tiān)都(dōu)会(huì)聊天，现(xiàn)在没有那么频繁(fán)了，但他绝对(duì)是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了(le)为(wèi)何到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴(bàn)。至于那些企业(yè)，让人感到非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说。

　　格(gé)雷格(gé)补充(chōng)道，“我们(men)确实希望和（那些企业）有长期合作的机(jī)会。它们是一些令(lìng)人难以置(zhì)信的投(tóu)资机(jī)会，一直是非(fēi)常好的投资机会。我很(hěn)喜欢(huān)这些公司的(de)文化和(hé)历史。我们对五大商社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环(huán)节(jié)，巴菲(fēi)特提出(chū)了一(yī)百年后伯(bó)克希尔的发展愿景(jǐng)，他(tā)说(shu大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别ō)，希望这家公司(sī)仍(réng)能(néng)被股东们(men)眷顾，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的(de)资本和大量的人才(cái)。“就(jiù)像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时(shí)至今日(rì)依然畅(chàng)销且屹立不倒(dào)一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯(bó)克希尔的(de)资(zī)本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“伯(bó)克希(xī)尔被(bèi)认为(wèi)是一(yī)个国家的资产而非负债，以(yǐ)往记录(lù)已经(jīng)说明(míng)了这一点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔(ěr)的资本还(hái)是会比大部(bù)分公司都要多，也仍然可以在国家的经济(jì)中(zhōng)投入(rù)非常多的(de)钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购(gòu)不会停

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“相信在格雷(léi)格(gé)继任后，他仍会(huì)做出(chū)与现在相同的股票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充道(dào)：“沃(wò)伦和查理定下了非(fēi)常优秀的回(huí)购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将(jiāng)同(tóng)时对股东和公(gōng)司自身的(de)运(yùn)营产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什(shén)么不通过回购来(lái)提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成(chéng)为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的(de)路就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问题(tí)时(shí)，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好(hǎo)就(jiù)行(xíng)，但这并不适合所有(yǒu)人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重(zhòng)要(yào)的是(shì)：你要践行这样的价(jià)值观，并和(hé)他们谈论这(zhè)个(gè)价值观，从他们出生起，他们(men)就在(zài)学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这一生(shēng)，你可以写一(yī)下讣告，并进行(xíng)逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事(shì)已高(gāo)但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭(tíng)，它们在(zài)财产规划分配上都存在(zài)各自的问题。我年事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签(qiān)订遗(yí)嘱需要孩(hái)子(zi)的(de)理解以及他们的建议。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同(tóng)时(shí)期来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来(lái)，过(guò)早向孩子宣(xuān)告遗(yí)嘱会绑架(jià)他们(men)的(de)成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有(yǒu)些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子(zi)的成(chéng)长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们(men)知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容——这(zhè)在以后(hòu)会很难更改，我认为这(zhè)是家长犯下(xià)的(de)一个巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入(rù)为(wèi)出，花的钱要(yào)比赚的钱(qián)少；避免身边有能量的(de)人和活(huó)动；要活到老学到老(lǎo)，要(yào)学会感恩。如果你(nǐ)能做到(dào)这一(yī)切，那你一定会成功(gōng)。如果做(zuò)不到(dào)，成功(gōng)就需要更多(duō)的运气，当然，你(nǐ)一定不要把自己的命(mìng)运都(dōu)押宝(bǎo)在运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，业务(wù)中(zhōng)没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中(zhōng)没有困难(nán)，我们都(dōu)非(fēi)常(cháng)热爱自己的(de)事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢(huān)的人一起(qǐ)工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需(xū)要约(yuē)5分钟的路程，这是非常理想的(de)工(gōng)作环境，没(méi)有什么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的(de)书中(zhōng)写下(xià)一(yī)些非常(cháng)有(yǒu)说(shuō)服(fú)力的(de)话，告(gào)诉我(wǒ)我在(zài)过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都是(shì)错误的。我(wǒ)看了这本书(shū)（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投(tóu)资(zī)者》）一遍又(yòu)一遍。无论(lùn)他的(de)想法是(shì)否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还(hái)不时去(qù)亚(yà)马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排在差不(bù)多第300名或第350名(míng)的(de)位置。试(shì)想下(xià)，到哪(nǎ)里(lǐ)再找一本书在其领(lǐng)域(yù)里具有这样持续的地位？”

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