A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历史新高，一度从独(dú)占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热(rè)议(yì)。截至周五收(shōu)盘，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值得注(zhù)意(yì)的是，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其A股股本计算则不过(guò)是一(yī)场(chǎng)计算上的(de)乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越(yuè)茅台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看，在数字(zì)经济、信创、中特(tè)估(gū)、人工智(zhì)能等(děng)一系列热点催化下，中国(guó)移动今(jīn)年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累(lèi)计最大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台股价(jià)则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动和(hé)茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭(jiē)示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济(jì)时代带(dài)来预备(bèi)新股(gǔ)王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股(gǔ)王(wáng)变迁的(de)背后(hòu)似乎也反应着国内经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全球(qiú)资本(běn)市场市(shì)值之(zhī)首，得益于(yú)当时基建大发展时期，中(zhōng)石(shí)油在(zài)股王的位(wèi)置(zhì)上稳坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年(nián)工商银行依(yī)托当年互联网金(jīn)融牛(niú)市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国(guó)在(zài)2018年进入(rù)消费牛(niú)市，开启了此后三(sān)年的(de)消费(fèi)白(bái)马股大(dà)牛市(shì)，也成就(jiù)了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公(gōng)众号市(shì)值观(guān)察4月17日(rì)文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽然茅台仍(réng)一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但在高端(duān)白(bái)酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达到(dào)预期(qī)，整个(gè)白酒板(bǎn)块经历(lì)回调，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移(yí)动的突然(rán)崛起更是开始对(duì)其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国(guó)移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策持续(xù)推进的数字经济，与最近爆(bào)火(huǒ)的(de)人工智能两大概念加(jiā)持(chí)，还有来(lái)自(zì)于“中(zhōng)特估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为(wèi)，科技(jì)进步已成提升生产(chǎn)力的重要(yào)因素，二级(jí)市场(chǎng)对科技企业的(de)态度能一定程度显示(shì)出科(kē)技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移(yí)动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也(yě)预示着(zhe)市(shì)场中(zhōng)的积(jī)极(jí)现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华(huá)丽(lì)转身(shēn)的(de)中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领中国经济(jì)潮(cháo)流的主力(lì)军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国企数字经济担当，积极(jí)布局云(yún)计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务(wù)，伴随(suí)算(suàn)力网络的进一步发展，将(jiāng)拉(lā)动底层云计算业(yè)务的(de)需求，公司(sī)具备较(jiào)强的(de) IDC/云计(jì)算业(yè)务能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向(xiàng)数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复情况来(lái)看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅(fú)均(jūn)超过(guò)20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营(yíng)商板块(kuài)，借助(zhù)“央企低估(gū)值(zhí)+数字经济”成(chéng)为率先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发(fā)市场(chǎng)热议(yì)。即很(hěn)长一(yī)段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即(jí)大多股(gǔ)价超过茅台的上市公(gōng)司，在(zài)风光散尽之后往往下(xià)场都不(bù)太(tài)好。本次中(zhōng)国移动直接在(zài)市值上(shàng)超(chāo)越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”的A股(gǔ)上(shàng)市公司，有同(tóng)样中(zhōng)字头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆发、船舶(bó)业(yè)跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近(jìn)，至今(jīn)中国船舶(bó)股价维持(chí)在(zài)24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全(quán)通教育等多家(jiā)公司股(gǔ)价均超(chāo)越茅台(tái)，但(dàn)最后的结(jié)果不(bù)是业绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上述(shù)公司的陨(yǔn)落大部分主要是由于行业景(jǐng)气度(dù)变化以(yǐ)及股(gǔ)市景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀(xī)缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价能否持续(xù)上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还是(shì)认为(wèi)，实际需要看公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的(de)中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析(xī)认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高(gāo)价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把(bǎ)的通信类资(zī)源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的问题，中国(guó)移动本质作为(wèi)通(tōng)信基础(chǔ)设施企业，需要持续不(bù)断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下(xià)，茅台就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的(de)生意，基本不需(xū)要(yào)如(rú)此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务(wù)数据(jù)可以看出，中国移(yí)动今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有(yǒu)着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动(dòng)可能(néng)正(zhèng)在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三年投资(zī)高(gāo)峰的最后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支(zhī)不再增长，2023年计(jì)划资本(běn)开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突(tū)破1万亿(yì)元。据业内人(rén)士测算，这意(yì)味着届时全年(nián)资本开(kāi)支占收(shōu)入比重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随着(zhe)移(yí)动(dòng)互联网进入(rù)下半场，行(xíng)业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业互联网(wǎng)和(hé)智(zhì)能化，中(zhōng)国(guó)移动加速(sù)转型下(xià)正(zhèng)在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国(guó)移动数字(zì)化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年(nián)公司数字化转型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云(yún)收入达(dá)到(dào)503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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