自2022年底以来，A股市(shì)场一(yī)改颓势，展现出(chū)积极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而(ér)公募基金2023年一季报的披露，将明(míng)星基金经理们近期投资动(dòng)向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披(pī)露旗下基金(jīn)的2023年一季(jì)报，张坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一(yī)季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理对后(hòu)市(shì)的基(jī)本看法。多(duō)数明星基(jī)金经理在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚(jiān)持了(le)自己的投资风格和思路。

　　不少人(rén)士看(kàn)好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来将继续保持较高仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺周期行业(yè)中寻找投(tóu)资机会。刘格(gé)菘也对(duì)市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持乐观的(de)态(tài)度(dù)，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一(yī)季报也(yě)用(yòng)相(xiāng)当大的(de)篇(piān)幅谈(tán)了他(tā)对一(yī)季度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工(gōng)智能）很(hěn)可能是一次(cì)全新的技术革(gé)命(mìng)，但直言(yán)客观上当下的研究认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价(jià)能力(lì)，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注的基金经理，他是国内首位千亿(yì)级主动权益基(jī)金经(jīng)理，手握巨资让他(tā)分(fēn)量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的(de)4只基金在今年一季度仓位基本都(dōu)维持高仓位运作(zuò)，多只基金一季度末仓(cāng)位均处于(yú)94％以上。

　　具(jù)体来看(kàn)，张(zhāng)坤管理的(de)四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末(mò)的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基金在一季(jì)度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质精选、易方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)在一季度末的仓(cāng)位(wèi)在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业三年持(chí)有一季(jì)度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持(chí)了(le)一定(dìng)水平的港股仓位(wèi)，一季度末所管理(lǐ)的4只基金基本维持和去年底(dǐ)的差不多(duō)的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和(hé)美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股(gǔ) 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了科技等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业(yè)模(mó)式出色、行业格(gé)局清(qīng)晰、竞争(zhēng)力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配(pèi)消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持(chí)腾(téng)讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上颇(pǒ)有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一(yī)种克制而理性的心理状态(tài)，不(bù)需要(yào)大量的行(xíng)动，而是(shì)极大(dà)的耐心(xīn)，坚(jiān)持(chí)投资原则，等(děng)到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报(bào)的重仓股也基(jī)本(běn)保持(chí)稳定，只是在结构上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度(dù)末持(chí)仓(cāng)上(shàng)看，前十大(dà)重仓(cāng)股变(biàn)化不大，贵(guì)州茅台再次成为该(gāi)基金(jīn)的(de)第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT、第三大(dà)重(zhòng)仓股，而在去年末(mò)，该基金(jīn)前三(sān)大重仓(cāng)股依次(cì)是(shì)腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行(xíng)了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹(dàn)，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行了(le)调整，减持(chí)了跟腾讯控股和香(xiāng)港交(jiāo)易所(suǒ)，而(ér)增加了(le)美团-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石油。其中，相较去(qù)年底，中国(guó)海洋石油新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而药明生(shēng)物退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三(sān)年持有(yǒu)的头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选和易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)的(de)头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四(sì)只基金的头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍(réng)是易方达优质精(jīng)选的第一(yī)大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去年底(dǐ)已经进行了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这(zhè)只个股已经推出了前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。而美(měi)团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是(shì)行业内首位主动权益(yì)基金管理规(guī)模超过千亿的基金经理，但(dàn)近(jìn)两年A股市(shì)场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他(tā)所管理规(guī)模基本和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易方达(dá)优势企业三年、易(yì)方(fāng)达亚洲精选股票的(de)规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的(de)规模，位居(jū)基金行(xíng)业“巨无(wú)霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰写道自己的投资思路(lù)，这(zhè)一次也不例外，值得投(tóu)资(zī)者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面价(jià)值投(tóu)资很吸引人(rén)的一点是，投资者可以用很长一段时间来充(chōng)分观(guān)察公司(sī)的(de)发展，等到它(tā)们(men)用事实证明自己的成功和(hé)巨大的(de)成长潜(qián)力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势之(zhī)一在(zài)于可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在对基本面分析方(fāng)法的(de)理解和对具(jù)体行业和企业的(de)洞(dòng)察，所有这些(xiē)都(dōu)使投(tóu)资者未来更可能做(zuò)出对具体投(tóu)资标的内在价值(zhí)的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性(xìng)可能并不显著。但如(rú)果将投资贯穿一生(shēng)，并将(jiāng)长期(qī)复合(hé)回(huí)报作(zuò)为(wèi)终(zhōng)级目标，可积累性(xìng)就是这一目标的最(zuì)重要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡”并在(zài)坡上(shàng)“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的。我(wǒ)们会参考全球(qiú)产业(yè)升级的经(jīng)验，持续(xù)做(zuò)深入的研(yán)究积累(lèi)，争取构(gòu)建一个全面而尽量准确(què)的坐标系，希望能(néng)正确(què)评估企(qǐ)业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如(rú)此重要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一情形(xíng)就是(shì)估(gū)值过高，在其他情形下，好公(gōng)司(sī)都(dōu)会给投资者带来长(zhǎng)期可观的回报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定(dìng)期报告并(bìng)对财务(wù)数(shù)据进行(xíng)系统(tǒng)整理(lǐ)和分析，是(shì)理解企业基本面的核(hé)心手段之一(yī)。在定期报(bào)告中，企业的所(suǒ)有经营(yíng)活动都会(huì)反映在财务数(shù)据中，定量的数据可以(yǐ)用来检验并修正调研中对企(qǐ)业(yè)形(xíng)成(chéng)的(de)定性感(gǎn)知。如果能(néng)对一(yī)家公司过(guò)去和(hé)当前的财务状(zhuàng)况(kuàng)了如(rú)指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家公司的未来价值。罗(luó)杰(jié)斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你对一家(jiā)公司感(gǎn)兴趣，那就看(kàn)看(kàn)它的年报，你就会(huì)超过华尔街98％的(de)人。如果你阅读了(le)年报中(zhōng)的附注(zhù)，你就会(huì)超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公(gōng)司都经(jīng)历过短期的经(jīng)营业(yè)绩和股价的(de)震(zhèn)荡(dàng)，经(jīng)历过市(shì)场先生态度的冷暖，但它(tā)们成(chéng)功的模式(shì)往(wǎng)往没有变(biàn)化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够(gòu)一路坚持(chí)下来的重(zhòng)要(yào)因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三(sān)的基金经理刘格菘(sōng)，其(qí)一举一动(dòng)颇受关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双(shuāng)擎升(shēng)级为例，一(yī)季度末(mò)该基金保持较高仓(cāng)位运作，该(gāi)基金股(gǔ)票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季(jì)度持仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅度调整。数(shù)据显示，广发(fā)双擎(qíng)升级(jí)一(yī)季度末前五大重(zhòng)仓股(gǔ)分别为晶(jīng)澳科(kē)技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这(zhè)些重仓股均出现在该基金去年(nián)四季度(dù)末的前十大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季报(bào)中写道，2023年(nián)一季(jì)度(dù)，表现(xiàn)较好的行业为新科技(jì)技(jì)术演绎预测中(zhōng)的相关行业，例(lì)如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高端制造业资(zī)产经历了下跌。在(zài)海外(wài)金融风(fēng)险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际(jì)关系(xì)不(bù)确定的(de)情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流(liú)可能是高端制(zhì)造业相对表现(xiàn)不(bù)理想的(de)原因(yīn)之一(yī)。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓结构(gòu)并(bìng)没有进行(xíng)大幅度(dù)的调整，依然围绕已经建立全球比较(jiào)优势的高端制(zhì)造产(chǎn)业链布局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓(cāng)股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了(le)前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展(zhǎn)望(wàng)转向扎实(shí)基(jī)本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向保持相对乐(lè)观(guān)，投资中相(xiāng)信(xìn)基本面优秀和增量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低位，产业链的变化在市(shì)场(chǎng)定价(jià)中(zhōng)未(wèi)被充分认知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶(jiē)段特点来(lái)说，当前(qián)市场的参与资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的(de)演绎幅度(dù)、转换速度都(dōu)会(huì)可(kě)预见地加大。这对(duì)于投(tóu)资人而言，在新信息的处理(lǐ)上(shàng)提高了难度(dù)，短期内基本(běn)面(miàn)估(gū)值匹配的压力也会比较(jiào)大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市场(chǎng)投(tóu)资(zī)机会，也非常受到(dào)市(shì)场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易(yì)方(fāng)达新经济基金(jīn)中回(huí)顾一季度(dù)市场行情时表示(shì)，一季度中国(guó)经济整(zhěng)体温和复(fù)苏，由于刚刚(gāng)经(jīng)历疫情，居民消(xiāo)费和企(qǐ)业(yè)投资的(de)信心恢复(fù)会有(yǒu)一个过程(chéng)，因此短期持续(xù)加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏(sū)力度相比市场乐观(guān)预期仍有(yǒu)一定差距。海外(wài)则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行(xíng)为代(dài)表的欧(ōu)美(měi) 金融风(fēng)波(bō)暂时(shí)平息，但也让(ràng)投(tóu)资者担心这是否只是(shì)当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减(jiǎn)产行为进一(yī)步(bù)增强了未来通胀的韧性，也(yě)让美联储(chǔ)在货(huò)币政策调整决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到无(wú)处(chù)安放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时间(jiān)剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场结(jié)构的分化(huà)。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而(ér)新能源、金融地(dì)产(chǎn)等行业(yè)则录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的(de)投资主线，本基金(jīn)一(yī)季(jì)度操作不多，主(zhǔ)要(yào)包括行业上(shàng)用医药替(tì)代了(le)部分白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则逆向增持了(le)一些由于短期基(jī)本面一般或(huò)者(zhě)机构调仓导致股价下(xià)跌，但长期(qī)市值(zhí)空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季(jì)度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今(jīn)年一季(jì)度退(tuì)出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液(yè)，新(xīn)进前五(wǔ)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季(jì)度(dù)唯一一只(zhǐ)仍保(bǎo)留在前十大重仓股(gǔ)的(de)贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在(zài)一季(jì)度(dù)减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台(tái)，环比减持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也(yě)从上一(yī)季度的第二大重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓(cāng)股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的振芯科(kē)技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季度新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五(wǔ)粮液(yè)之外，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德时代(dài)也(yě)退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一(yī)季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了积(jī)极的研究，方向上(shàng)非常认同(tóng)其很可能是(shì)一次全(quán)新的技术革命，将(jiāng)极大提升(shēng)全社(shè)会(huì)的生产效率，但客观(guān)上我们当下的研究(jiū)认(rèn)知还不具(jù)备(bèi)对(duì)相关标的的(de)定价(jià)能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，也不(bù)太符合我们“以相对合理(lǐ)的(de)价格买(mǎi)入(rù)预(yù)期收(shōu)益(yì)率更高的资产”这一(yī)投资理(lǐ)念(niàn)，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价(jià)，等待胜率(lǜ)和(hé)赔(péi)率(lǜ)更(gèng)高的(de)投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)中还分(fēn)享(xiǎng)了(le)自己最新的投资(zī)感悟(wù)，他(tā)表(biǎo)示，相比资本市场即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过(guò)深入(rù)研(yán)究获得超额(é)认知、并最终(zhōng)映射(shè)到投资上来(lái)获得内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都可以做(zuò)选择，但终其一生(shēng)最重要的其实(shí)也就是那三、五(wǔ)次(cì)，我们(men)平时的不断学(xué)习、反思、进化，努力追寻的正是(shì)在每(měi)一次(cì)关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中(zhōng)国在中(zhōng)东、南美(měi)等(děng)新兴(xīng)市场获(huò)得了更(gèng)多实质(zhì)性认(rèn)同的声(shēng)音和举动；国内(nèi)主要城市的(de)一二手(shǒu)房销售持续恢复，部(bù)分行业已经(jīng)进入(rù)库(kù)存周期的(de)尾段，我们可能真的(de)只需要一(yī)点点信心，就能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将经济带入正循环。一如当下的证券市(shì)场，我们(men)也衷心的希(xī)望其能够早日摆脱存量(liàng)博(bó)弈的困(kùn)难模式(shì)，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票(piào)里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧(jiù)以消费(fèi)、医(yī)疗、银(yín)行、券商、新(xīn)能(néng)源等(děng)板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵(guì)州茅台(tái)、五(wǔ)粮液依旧位居富(fù)国天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域(yù)医学新进(jìn)前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以(yǐ)来(lái)，金域医学首次进入富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，金域(yù)医学是一家(jiā)以第三方医学检(jiǎn)验及病(bìng)理诊断业务为核(hé)心的高(gāo)科技服务企(qǐ)业，通过不(bù)断积累(lèi)的(de)“大平台(tái)、大网络、大(dà)服务(wù)、大(dà)样本和大数据”等(děng)资源优势(shì)，为全国各(gè)级医疗机构提供领先的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之(zhī)外(wài)，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在(zài)一季度(dù)新(xīn)进富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)，受益于生命科学业(yè)务(wù)增(zēng)长迅(xùn)速，截止4月20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一季度(dù)退出富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中(zhōng)回顾(gù)，一季度(dù)沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体(tǐ)经济进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏(hóng)观经济指(zhǐ)标在3月(yuè)份(fèn)有了明显改(gǎi)善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些收(shōu)缩性行(xíng)业监(jiān)管政策放(fàng)松管(guǎn)制的(de)迹象确认。投资者(zhě)的(de)风险偏好有微弱的(de)回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前数据(jù)上呈现(xiàn)的(de)复苏(sū)力(lì)度还不是很(hěn)强(qiáng)，但我们应(yīng)该(gāi)看到是积极的因素正在(zài)发挥作(zuò)用持(chí)续的进(jìn)程中。更要重视(shì)的是市(shì)场(chǎng)的整体估值依然处于(yú)长周期中很有吸引力的位(wèi)置，当下权益市场处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放(fàng)在更(gèng)长的(de)时间维度，我们(men)相信现在所面临的重重困难(nán)终(zhōng)将找到解(jiě)决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市(shì)场(chǎng)波动对(duì)应(yīng)的(de)预期回报(bào)水平(píng)的是相当合适(shì)的。未来(lái)我们依然会(huì)致(zhì)力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他(tā)在多次季报(bào)披(pī)露(lù)时反复强调，我们并不具(jù)备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收(shōu)集具(jù)有(yǒu)远大(dà)前景的(de)优(yōu)秀公司，等待公(gōng)司自身创造价值的(de)实现(xiàn)和市(shì)场情绪在(zài)未来某(mǒu)个时点(diǎn)的周期性回归(guī)。个股选择(zé)层面，本基金偏好(hǎo)投资(zī)于具有良好(hǎo)“企业(yè)基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层(céng)优秀的(de)企业。我们认为此类企业(yè)，有更大的概(gài)率能在(zài)未(wèi)来(lái)为投资者创造价值。分享企业自(zì)身增长(zhǎng)带(dài)来的(de)资本市场(chǎng)收益是成长(zhǎng)型基金获取(qǔ)回报的(de)最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继(jì)续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作(zuò)为业内(nèi)知(zhī)名的主投大消费板块的基金经理(lǐ)，手(shǒu)握(wò)700多亿(yì)“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是(shì)如何看待(dài)未(wèi)来市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和(hé)行(xíng)业板块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金(jīn)季报写道，一(yī)季度组(zǔ)合仓位(wèi)和行(xíng)业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非(fēi)择时(shí)的投资风格，保持合同(tóng)约定(dìng)较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季(jì)报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸(lú)州老窖、五粮液(yè)。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十(shí)大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度最大，一(yī)季度环比？增1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)底持仓，美的集团(tuán)新(xīn)进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表示，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)表示，一季度(dù)，我国(guó)经济温和复苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预(yù)期变化对国内(nèi)资本市场造(zào)成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平(píng)再创新(xīn)低，意味着高利率环境大概(gài)率持续更长时间(jiān)。气球事(shì)件导致中美关(guān)系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国(guó)内强(qiáng)刺激预期落空，叠(dié)加海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济(jì)复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观(guān)背景。经济(jì)运行正常化需要一个过程，特别(bié)是(shì)居民(mín)和中(zhōng)小企业，需要时间(jiān)修复资(zī)产负债表(biǎo)、修复信心(xīn)。随着经济逐步(bù)正(zhèng)常化，居民消费信(xìn)心回升、超额储蓄下降是(shì)必然事件，消费今年大概率超(chāo)预期回(huí)升。就近期公布的社融(róng)和地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息(xī)过(guò)快带来的金融风(fēng)险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩(suō)速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来(lái)的(de)金融风险更(gèng)多是流动性问题(tí)，底(dǐ)层(céng)资产问题不大(dà)，海外央行(xíng)及时(shí)救(jiù)助可以避免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至少现(xiàn)阶段我们认为出现金融危(wēi)机(jī)的风险(xiǎn)不大。欧美(měi)等发达国家通胀和金融风险并(bìng)存，处理难度较大，这(zhè)也意(yì)味着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部位置，国(guó)家之家沟通(tōng)对(duì)话(huà)、加强(qiáng)合作(zuò)的(de)可(kě)能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨的路(lù)上。除了继续(xù)关注整个经济体(tǐ)发展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我们可以将目光(guāng)更多放在微观企(qǐ)业层面。可以看(kàn)到很多公(gōng)司在过去几年始(shǐ)终做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境(jìng)中变得更加(jiā)优秀、更加(jiā)强大(dà)。不必总是关注宏(hóng)观数据(jù)，多看看微观企业变化(huà)可(kě)以让内(nèi)心更加平(píng)静。我们对(duì)全年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继续保持合同约定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会(huì)。期待为持有人创造良(liáng)好收益(yì)。

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