随着(zhe)一季报披露完毕，有着(zhe)“专(zhuān)业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势(shì)优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最多的权益(yì)基金，相(xiāng)比去年四(sì)季度，易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)取代(dài)融通健康产业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分(fēn)公募FOF继续超(chāo)配权益资产，并(bìng)偏(piān)向成长风(fēng)格基金，有的对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业(yè)。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处于底部向上(shàng)修(xiū)复的状态(tài)，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主(zhǔ)要(yào)关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及美中国人口第一大省，中国人口第一大省排名债(zhài)利率定(dìng)价资产估值修(xiū)复等(děng)。

　　华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选在(zài)一季度末(mò)获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目(mù)前公募FOF买入数量(liàng)最(zuì)多的权益基金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上(shàng)公募基(jī)金“团购”榜首，去(qù)年末是与(yǔ)融通(tōng)健康产业并列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个(gè)月持有等基金在一(yī)季(jì)度均重点配(pèi)置华商新趋(qū)势优选基金，其中(zhōng)更有包(bāo)括平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等(děng)基金将(jiāng)华商新趋(qū)势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华(huá)商(shāng)新(中国人口第一大省，中国人口第一大省排名xīn)趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则(zé)相(xiāng)比去(qù)年末(mò)增加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据相关资(zī)料介绍(shào)，华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金成立(lì)于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋(dòng)过往长期(qī)以(yǐ)成长风格著(zhù)称，截止今(jīn)年一季(jì)度(dù)末，成(chéng)立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达(dá)科(kē)瑞，合(hé)计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数增加了(le)6只，环(huán)比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经(jīng)理杨(yáng)嘉文(wén)擅(shàn)长(zhǎng)逆势(shì)投资，关注估(gū)值被错杀的个股，对于基本面坚(jiān)固或(huò)出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季(jì)度新进公(gōng)募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易方达供给改(gǎi)革，合计持(chí)有(yǒu)份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持(chí)有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革(gé)基(jī)金经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化学(xué)博士，有过多年化(huà)工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握(wò)投资机会，并通(tōng)过努力不断扩大能力圈，目(mù)前(qián)行(xíng)业配置更趋(qū)均衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计(jì)，被动指(zhǐ)数(shù)基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信(xìn)息技(jì)术(shù)ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合(hé)基(jī)金中(zhōng)，汇添富科(kē)技创新、易方达供(gōng)给改(gǎi)革、易方达新兴成(chéng)长位列增持份额前三；偏股混合(hé)基金增持前三则被易方达(dá)信息(xī)产业、财通资管(guǎn)健康产业(yè)、中欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持前(qián)三分别为(wèi)中欧信(xìn)息产业、汇添(tiān)富外延增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平(píng)衡基(jī)金增持前三则是交银定期(qī)支付(fù)双息(xī)平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债混合基(jī)金增(zēng)持前三依次为易方达安(ān)盈回报(bào)、安信民稳增(zēng)长、创(chuàng)金(jīn)合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比(bǐ)例

　　一季度A股市(shì)场(chǎng)整体表现(xiàn)相(xiāng)对较好，但行业分化较大。受益于数(shù)字经济政策的提振与人工智能主题(tí)的不断发酵，科(kē)技板块涨(zhǎng)幅较大；而地(dì)产(chǎn)和新能(néng)源(yuán)等板块(kuài)表现较弱。从(cóng)一季度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位，并向成长(zhǎng)风(fēng)格偏移，也(yě)有部分FOF基(jī)金(jīn)经理在(zài)一季度末对涨幅(fú)过高行(xíng)业基金(jīn)进行(xíng)了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴(xīng)全安(ān)泰(tài)平衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在(zài)一季报(bào)中表示，本季(jì)度基金主要进行(xíng)以下操(cāo)作：1、持续(xù)维持权(quán)益资产的(de)仓位略高(gāo)于权益配(pèi)置中枢；2、逐步(bù)提升组(zǔ)合中成长(zhǎng)型基金的配置(zhì)比例，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢(féng)高(gāo)减持部分转债(zhài)品种，增加其他确定性(xìng)较高的绝对(duì)收益或相对(duì)收益基(jī)金品种；4、继续根据(jù)既定的策略参与(yǔ)股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的(de)股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依然保持略超配价(jià)值风格，但偏离(lí)幅(fú)度已显著下降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和(hé)“适度均衡(héng)”的配置策(cè)略，通过积(jī)极(jí)挖掘市场上(shàng)相对(duì)收益和绝对收益(yì)的(de)投资机会不断(duàn)增(zēng)厚组合收益，通过“多资(zī)产、多策略(lüè)”的(de)方式来平滑组合波(bō)动，努力将该基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和(hé)相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度(dù)持仓(cāng)上看，富国城镇(zhèn)发展、博(bó)时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘(hóng)淡(dàn)出前十大之列。

　　“在(zài)年初(chū)的时(shí)候，基金(jīn)经理对(duì)全(quán)年市场(chǎng)的主线判断不是很清晰，因此组合整体上(shàng)除(chú)了向小(xiǎo)市值成长(zhǎng)风(fēng)格有一(yī)定(dìng)偏离外，其(qí)他方(fāng)面没有明显(xiǎn)的(de)偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着(zhe)近期政策方(fāng)向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年(nián)股票市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较明确的判(pàn)断(duàn)，在操作上(shàng)，本基金(jīn)在(zài) 1 季度，逐(zhú)渐增加了(le)低估值价值(zhí)风格基金和股(gǔ)票，以及与数字经济相关(guān)的基金和股票(piào)，未(wèi)来计(jì)划视相(xiāng)关(guān)板块的估值水平变化(huà)做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年(nián)今年(nián)一季度(dù)的主(zhǔ)要持仓(cāng)仍然坚(jiān)持(chí)长(zhǎng)期资产(chǎn)配(pèi)置策略，但继续(xù)对部(bù)分主(zhǔ)动(dòng)权益基金进行了(le)分(fēn)散和优化，在一季度股票市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体小幅上(shàng)涨但行业之间分化(huà)巨(jù)大的市(shì)场(chǎng)中，基(jī)于对长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业风格(gé)的持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持(chí)部分(fēn)涨幅较高的行业(yè)基金，增持部分短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先(xiān)的平安养老2045一(yī)季报(bào)中表示，报告期内，基金整体保持中(zhōng)枢附(fù)近的权(quán)益仓位(wèi)，但内部结构有所(suǒ)调整。债券方面，适当增加固(gù)收仓(cāng)位(wèi)的弹性，其(qí)他以现金管理为主(zhǔ)；权益(yì)方面(miàn)，基于不同板块的基(jī)本(běn)面和估值性(xìng)价(jià)比，略加(jiā)仓港股基金，减仓(cāng)美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现部(bù)分(fēn)收益。整体而言，通过动态再平(píng)衡(héng)，保持组合处于稳健均衡(héng)状态，重点关注(zhù)一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达(dá)汇(huì)诚养老1季度适(shì)度降低了(le)深度价值和价值质量等偏价值策略(lüè)的基金的超配比例，继(jì)续超配(pèi)偏(piān)小(xiǎo)盘风格的基(jī)金，适度增加了偏成(chéng)长(zhǎng)策略的(de)基金的配置比例。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等(děng)科技行业经历过(guò)去(qù)几年(nián)的大幅(fú)调整，处于“三(sān)低”类(lèi)资产(chǎn)（景气(qì)周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐(zhú)步(bù)加仓了(le)偏科(kē)技成长策略基(jī)金的配置比例。不过仍(réng)然选择(zé)那些能够(gòu)长期拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短(duǎn)期大幅(fú)度上涨的、最亮(liàng)眼的科(kē)技基金。在(zài)不同地域的投资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降低了(le)港股(gǔ)基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权(quán)益类资产(chǎn)年(nián)度目(mù)标配置比例为(wèi)70％。截(jié)至一季(jì)度末，基(jī)金的(de)权益类资产实际配置比例为71％，相对年(nián)度目标配置比例(lì)战术型标(biāo)配，对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月(yuè)持(chí)有一季(jì)度操作上(shàng)围绕经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)和政(zhèng)策支持方(fāng)向作为调整(zhěng)配置主要(yào)方向(xiàng)，组合主要(yào)提高(gāo)了中小盘暴露、加大对于业(yè)绩预期(qī)增速较(jiào)高板块的配置，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳(wěn)定性(xìng)较(jiào)好(hǎo)的(de)标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷和消费者信心等方面的观察，鹏(péng)华养老2045将组(zǔ)合权益(yì)资产维持超(chāo)配(pèi)状态(tài)，结构(gòu)上(shàng)均衡配置于：受益于(yú)顺(shùn)周期低估值的金融周期板块(kuài)、受益于社会经济活动趋于正常的消费医(yī)药板块，以及受益于产业(yè)周期见底(dǐ)及国(guó)产替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关注确定性(xìng)和(hé)未来(lái)发(fā)展方向(xiàng)的(de)机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场(chǎng)行(xíng)至3300点附近(jìn)，未来(lái)市(shì)场存(cún)在哪些风险和(hé)机(jī)会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季(jì)报中提到了(le)对当下的(de)思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着经济(jì)数据真空(kōng)期的度过，国内大类资产复苏预(yù)期(qī)进入(rù)验证(zhèng)阶段。中期(qī)维(wéi)持(chí)对权益(yì)资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观(guān)经济处于(yú)底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估(gū)值压(yā)力仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价资产估值(zhí)修复。从确定(dìng)性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新(xīn)技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出行供需格(gé)局和票价弹性(xìng)带来的(de)潜在超(chāo)预(yù)期机会。投(tóu)资端关注(zhù)地产链以及一带一路带动(dòng)下的部(bù)分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴(wú)春杰(jié)表示(shì)，对(duì)于国内权(quán)益来讲(jiǎng)，当(dāng)前历史估值分位、相对债券资产的估(gū)值处均(jūn)在具备吸引力的水平，为(wèi)长期投资提供一定安全(quán)边际。年内(nèi)经济(jì)修复是确定性的，节奏与幅(fú)度上虽(suī)有分歧(qí)，但政(zhèng)策(cè)仍有相机抉择加码托底(dǐ)的(de)空间。结(jié)构上，维持此(cǐ)前判断(duàn)，关注受(shòu)益于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可(kě)能增加的基建(jiàn)、信创、自主(zhǔ)可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成(chéng)份(fèn)，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态度，后续会(huì)持续关注新技术对经济各个领域的影(yǐng)响；对消费服务业来(lái)讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季度(dù)市场对其关注度有望随着节日出行、消费(fèi)数据改善而(ér)增(zēng)加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当前中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月(yuè)以来市(shì)场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动(dòng)后的正常(cháng)回调。复盘历史上的(de)复苏周期，权(quán)益(yì)方面均(jūn)能(néng)有所作(zuò)为，基(jī)本(běn)面的总体(tǐ)改善能(néng)激(jī)活市场(chǎng)的生态(tài)，市(shì)场会不断(duàn)寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市场一(yī)季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估(gū)计市场会(huì)围绕各(gè)行业受益(yì)改善(shàn)幅度，不断挖(wā)掘一(yī)季报超预期、全(quán)年指引(yǐn)较好的细分方(fāng)向。同(tóng)时，因处于复苏阶段(duàn)，顺(shùn)周期方向也(yě)会(huì)存在机(jī)会(huì)。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙博斐(fěi)表(biǎo)示，未来持(chí)续关注以下三个方向：一是顺周期(qī)低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央(yāng)国(guó)企改革能否带来相(xiāng)关行业(yè)、企业基(jī)本(běn)面的改善，并打开估值(zhí)提升(shēng)的(de)空间(jiān)。

　　二是消费(fèi)医药板(bǎn)块的(de)场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较(jiào)而(ér)言(yán)，医药板块的估值性价比(bǐ)更高(gāo)。三是(shì)科技(jì)制(zhì)造板块，特别是国产替代的关键环节，是长期关注的方(fāng)向。短周期来(lái)看，半导体(tǐ)行业(yè)可能在下半年(nián)周期见底，计算机行业的景气度相(xiāng)较于去年也是(shì)大(dà)幅改善。而人(rén)工智能等技(jì)术的突(tū)破，有可能打(dǎ)开科技板块的成长空间。

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