如果要(yào)论二季度(dù)迄今(jīn)，全球(qiú)股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么(me)显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经率先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)虎门销烟发生在哪里来的最高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示出日股今年以来的(de)强势：东证指数(shù)年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本(běn)股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩短(duǎn)到二季(jì)度迄(qì)今(jīn)的短短(duǎn)一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主(zhǔ)要(yào)股指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资(zī)者而言，近来(lái)提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时(shí)间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场(chǎng)表现出的强烈(liè)投(tóu)资意(yì)愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进(jìn)一步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越(yuè)来越(yuè)多(duō)的业内(nèi)人士开始注(zhù)意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲(fēi)特的出现让日股(gǔ)变(biàn)得吸(xī)引人(rén)。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机会(huì)）其实也正是其(qí)他人眼下(xià)正在(zài)看(kàn)到的(de)，人们(men)对日股(gǔ)的前景正感(gǎn)到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日(rì)股(gǔ)上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投资(zī)者(zhě)目前已经(jīng)连续第六周成为了日本股票的(de)净买家。在(zài)此期(qī)间，外国投资者大举涌入了(le)日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截(jié)至5月12日的(de)最近(jìn)一(yī)周内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和(hé)期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时代初期(qī)以来，他(tā)就从未见过外国投(tóu)资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资者似(shì)乎虎门销烟发生在哪里看到了(le)日本股市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股票(piào)给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲特对(duì)日(rì)本五大商社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投资日(rì)本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表(biǎo)示(shì)，近来(lái)已受到了越来越多(duō)平时不太关(guān)注(zhù)日本市场的海外投资(zī)者的(de)咨询(xún)。不少海外(wài)投资者在(zài)看(kàn)到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始(shǐ)调查(chá)其中的(de)原(yuán)因(yīn)，他们(men)的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特上月(yuè)公(gōn虎门销烟发生在哪里g)开(kāi)表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本也已相继造访日本。这(zhè)些(xiē)海外资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成(chéng)本(běn)日元融(róng)资(zī)押注(zhù)高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大(dà)投资，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投(tóu)资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股(gǔ)市的(de)回报率是在(zài)波动性远低(dī)于美(měi)国科技(jì)股的(de)情(qíng)况下实现的。这意(yì)味着日本股(gǔ)市对美国投资(zī)者来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的担(dān)忧可(kě)能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归(guī)是日本(běn)股市(shì)复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者(zhě)今(jīn)年(nián)对日(rì)本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前(qián)在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达(dá)数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令(lìng)人(rén)失(shī)望的(de)低回报(bào)。那(nà)么这一次，即(jí)便有着(zhe)避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他(tā)们又为(wèi)何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本(běn)市(shì)场的(de)吸引力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不提(tí)日(rì)本(běn)市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主要(yào)原因(yīn)还源于(yú)治理标准的(de)提高，以及企业部门推(tuī)动向股(gǔ)东返还现金(jīn)。日本多年(nián)的公(gōng)司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改(gǎi)革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截(jié)至今年3月的财(cái)年中(zhōng)，日(rì)本企业(yè)宣布的回购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净(jìng)现金，而美国(guó)的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市(shì)净(jìng)率(lǜ)低(dī)于1倍的(de)情况，还请(qǐng)求(qiú)上(shàng)市企业在意(yì)识到资本成本的前提下推进(jìn)经营(yíng)并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推出(chū)了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的(de)中期经营计(jì)划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株(zhū)式会(huì)社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策(cè)性(xìng)持股的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内的日本(běn)龙头企业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新(xīn)的股票回(huí)购计划(huà)。不少分析师预(yù)计，到(dào)今年5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公司的回购规模(mó)将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的(de)共(gòng)鸣，他(tā)们开(kāi)始看到(dào)这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在(zài)回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去两年在(zài)这(zhè)方面发生的事(shì)情比(bǐ)过(guò)去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他(tā)们对提高股本回报(bào)率有着坚定的态度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目前依然宽松(sōng)的货(huò)币政策和日本(běn)相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月(yuè)已(yǐ)走马上任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大规模(mó)的货币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过(guò)了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央(yāng)行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资(zī)者放心购买的(de)状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的(de)表(biǎo)现(xiàn)目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益(yì)于中(zhōng)国(guó)放宽旅行限制，4月商务(wù)和(hé)休闲外(wài)国游客人数从此前(qián)的(de)182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛策(cè)略师在(zài)报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游业复苏(sū)、强劲资(zī)本支出(chū)计划和(hé)日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本(běn)这个(gè)世界(jiè)第三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济(jì)合作(zuò)与发展组织(zhī)的经济前景指数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错(cuò)，重要(yào)的(de)汽车行业预(yù)计利润将增长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向的企业正(zhèng)受(shòu)益于(yú)入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收(shōu)益。预计日(rì)本(běn)股市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日本股(gǔ)市今年(nián)的涨势或将延续下(xià)去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善(shàn)均(jūn)提振了(le)市场，而(ér)企业财报的(de)不俗表现或有望(wàng)成为最新的上(shàng)行催化剂(jì)。

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