当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼(yǎn)下(xià)美国政府的债务上限僵局(jú)正(zhèng)朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美国(guó)众(zhòng)议院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成任(rèn)何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次(cì)与(yǔ)总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判，试图(tú)打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上限问题长达(dá)三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之(zhī)前发生严(yán)重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议院(yuàn)多数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和党领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的(de)可(kě)能性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判(pàn)前(qián)一日(rì)，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难(nán)性(xìng)违约迫在(zài)眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财(cái)政部次日启动非(fēi)常规举措维持政府运营(yíng)，避(bì)免出(chū)现债务(wù)违(wéi)约(yuē)。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂时性(xìng)地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财政部(bù)长日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思耶(yé)伦在致信国会领袖时发出了债务(wù)违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估(gū)计是，若(ruò)国会未(wèi)能提高债务上限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初，财政部将(jiāng)无(wú)法(fǎ)继续履行政府的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债(zhài)务上限问题相关议案在(zài)众议(yì)院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时(shí)限之前同意把债(zhài)务上限再提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时(shí)限作(zuò)废(fèi)，但提高上限需要(yào)满足多种削减开(kāi)支的条件，共(gòng)和党预计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出和提高债(zhài)务(wù)上限捆绑的议案没机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国(guó)监管机构(gòu)的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及(jí)时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了(le)数千亿美元的(de)存款。同时，其工作(zuò)人员也没有(yǒu)意(yì)识到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报告(gào)表示(shì)，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行(xíng)动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取(qǔ)足(zú)够措施去尽快解(jiě)决(jué)问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭(bì)的(de)第一共和银行也(yě)位(wèi)于(yú)加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋(yáng)合众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后者(zhě)未来(lái)可能会投入(rù)更(gèng)多人员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加(jiā)州监管机构未来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高(gāo)的银(yín)行加(jiā)强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中(zhōng)，未(wèi)纳入保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存(cún)款规模较高是促成银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因素(sù)之(zhī)一。然(rán)而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未认(rèn)定大量(liàng)无保(bǎo)险存(cún)款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥(yōng)有(yǒu)大量(liàng)存款的账户(hù)往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客户往(wǎng)往很少更换银(yín)行(xíng)。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理社(shè)交(jiāo)媒体和实(shí)时提(tí)款(kuǎn)带来的(de)风险(xiǎn)，这(zhè)些风(fēng)险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度推迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周(zhōu)二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略(lüè)石油储备(bèi)的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备，能源部仍然致(zhì)力(lì)于(yú)以一种为美国纳税(shuì)人(rén)带来最(zuì)大价值(zhí)并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权(quán)并(bìng)进行必(bì)要的维护——这些也是对该储备进行良好管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式(shì)还(hái)包括(kuò)要求(qiú)一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通(tōng)过政府拨款法案取消了国(guó)会授权(quán)的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购入石(shí)油回补SPR的(de)条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线(xiàn)跌破(pò)前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随(suí)即反转走高(gāo)，增(zēng)仓上(shàng)行。三个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价(jià)格集体回(huí)落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显分化(huà)，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日(rì)报(bào)记者了(le)解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从主(zhǔ)力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油(yóu)脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度(dù)增加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供应压(yā)力后(hòu)移，市场担(dān)忧(yōu)豆油产(chǎn)量或不及预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢(màn)甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后(hòu)咨(zī)询(xún)机(jī)构数据显示大(dà)豆压(yā)榨(zhà)保持较高(gāo)水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳(jiā)及(jí)后期大豆高到港带来(lái)的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油整体受到(dào)需求难(nán)以(yǐ)消化供给的压(yā)制(zhì)，前期(qī)表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿(ná)大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈油连(lián)续几日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了(le)前(qián)期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预(yù)期(qī)。

　　上周五主要机构(gòu)公布(bù)的数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产量不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步(bù)支撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价(jià)格优(yōu)势相比豆油(yóu)及(jí)葵油大(dà)幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明(míng)显。但上周五(wǔ)到周一(yī)，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月(yuè)全月产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是历史极低库(kù)存水平，库存环(huán)比(bǐ)减幅可能(nén日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思g)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今(jīn)年印尼开(kāi)斋节(jié)假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印(yìn)尼(ní)工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量(liàng)环(huán)比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士(shì)看来，三个品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各自的国(guó)内(nèi)外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮(lún)油脂(zhī)反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退(tuì)及风险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会(huì)提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际(jì)上缓(huǎn)解了因(yīn)美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经济数据(jù)带(dài)来的美国(guó)经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行(xíng)业危机、美国债(zhài)务上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴(bā)西(xī)大豆卖压(yā)有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜(cài)籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢 业(yè)内(nèi)人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的(de)持(chí)续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向较强的背景下，我们预(yù)期油脂很难具备持日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思(chí)续的上行基础，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需(xū)求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节(jié)点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将进入增(zēng)库周期，在业内人士(shì)看来，进入增(zēng)库周(zhōu)期已是事(shì)实(shí)，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)看，目前是季节(jié)性增产季，中期产地库(kù)存(cún)趋向回升。但当前(qián)马棕(zōng)库(kù)存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连续几个月的去库是建立(lì)在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及(jí)主需求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕(zōng)榈油一(yī)般有着超(chāo)于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将(jiāng)为(wèi)马来西(xī)亚带(dài)来显著(zhù)的累库压力，不利(lì)于产地报价及棕(zōng)榈油(yóu)期价(jià)的(de)持续上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库(kù)为(wèi)主，大豆(dòu)检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华(huá)东菜(cài)油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已连续三(sān)周累库(kù)。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是(shì)近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累(lèi)库，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油进口利(lì)润(rùn)改善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库(kù)确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内(nèi)油(yóu)脂油料多数(shù)进口为主，成本端(duān)原料的(de)供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步(bù)反弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积预期，国(guó)际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累(lèi)库情况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险并没有完(wán)全(quán)消(xiāo)散，全球(qiú)经济(jì)预(yù)期、美高利息对大(dà)宗商品需求(qiú)传导等(děng)影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在(zài)宏观(guān)风险(xiǎn)尚未释(shì)放(fàng)完全，市场随(suí)时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的(de)背景下，油(yóu)脂并(bìng)不具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判(pàn)断，业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)和高度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，每次(cì)反弹乏力都是空(kōng)单入(rù)场(chǎng)机会(huì)，合(hé)约上建议选(xuǎn)择远月合约，品(pǐn)种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单及菜(cài)棕价(jià)差(chà)做扩。

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