财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎(yíng)来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更(gèng)是盘姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位中(zhōng)刷新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为(wèi)两份会议(yì)通(tōng)知(zhī)。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归”业(yè)务交流会暨国新央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办(bàn)；另外一(yī)份(fèn)则是沪市金融业主题(tí)座(zuò)谈(tán)会，其中“在(zài)服务(wù)中国(guó)式(shì)现代化中促(cù)进(jìn)金融业估值(zhí)提(tí)升(shēng)和高质(zhì)量发(fā)展”成(chéng)为重要姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位(yào)议题。

　　中特(tè)估成为了(le)市场较(jiào)长一段时(shí)期的热(rè)门词，尽管披上了主题(tí)、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部(bù)分传统(tǒng)行业(yè)国央企的严重低(dī)配和(hé)低估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银(yín)行为(wèi)首的大金(jīn)融板块(kuài)首当(dāng)其冲。上述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获批的央(yāng)企股东回(huí)报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份(fèn)会议(yì)通知的(de)推波(bō)助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要(yào)求“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的(de)传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息，在经(jīng)济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块(kuài)走强往往预示着行情的结束，这一次(cì)历史是(shì)否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻(luó)辑可能(néng)不再奏效(xiào)，当前(qián)市场，银行板块(kuài)是作为“国(guó)资含量”比较高(gāo)的板(bǎn)块行进，从(cóng)去(qù)年(nián)底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中(zhōng)特估有望持续(xù)为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为(wèi)首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工(gōng)商银(yín)行、浙商银行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行指数(shù)（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续(xù)爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最(zuì)大(dà)的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收盘价创一(yī)年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复苏(sū)不强劲情况下，原来看不起的(de)那些低增(zēng)速的企业，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得(dé)难能可贵(guì)，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投资(zī)一部(bù)基金经理吴鹏也(yě)表(biǎo)示(shì)，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其(qí)在估值极度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下(xià)行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐(qí)升(shēng)，背后仍(réng)是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股(gǔ)等来(lái)了久违的(de)上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自今年4月以(yǐ)来全市(shì)场42家上市银(yín)行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储、农行(xíng)、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪(hù)股通累计(jì)买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观都是(shì)银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值(zhí)上，截(jié)至目前(qián)，42家A股银行(xíng)的(de)平均市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮(lún)估值修复中，有市场人士(shì)指出，中(zhōng)字头银(yín)行目标(biāo)价估值(zhí)最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情前的(de)估值(zhí)位置(zhì)，当(dāng)前板块交易热度之下(xià)目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质(zhì)量、让利(lì)实体经济(jì)容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行(xíng)股相对于其他主题板块更强的优势，据财通(tōng)证券研报，国(guó)有大行近(jìn)五年(nián)分红率基本(běn)稳定(dìng)在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价(jià)值投资和(hé)长期(qī)投资(zī)需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股(gǔ)息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度银(yín)行股(gǔ)占偏股型基(jī)金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向财(cái)联社(shè)表示(shì)，高股息策略以(yǐ)其确(què)定的(de)股息收入(rù)和较高的安全边际可以为投资(zī)者提供不错的收益(yì)。而基本面稳健、分(fēn)红率高(gāo)而稳定、估值处(chù)于历史低位(wèi)的银(yín)行板块是高(gāo)股息策略的(de)理(lǐ)想增配板块(kuài)。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二(èr)三季度农商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季(jì)的(de)到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化及衍生品投资(zī)部基金经理余展昌也(yě)指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特估背景下(xià)的国内银行仍然具有较好的投资(zī)机(jī)会(huì)。以国(guó)有大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外绝大部(bù)分(fēn)的(de)银行估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑到海(hǎi)外银行还有(yǒu)大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低的(de)，本身(shēn)就有比(bǐ)较大的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题(tí)得到改善，从而(ér)提高(gāo)银行的利润增速，持续修复(fù)估(gū)值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味着(zhe)行情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行(xíng)情告一段落(luò)。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估(gū)背景(jǐng)下去看(kàn)金融股的爆发(fā)，并不能简单做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大金融板块过去(qù)被当成行情(qíng)结(jié)束的指标，其(qí)背后通常潜意识(shí)映射包括(kuò)不限于大金融(róng)爆发往(wǎng)往代(dài)表市场没有别的(de)方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金(jīn)融(róng)股走强来(lái)看(kàn)，市场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近期大幅放(fàng)量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量与甚至部分(fēn)中(zhōng)小市值板块成交(jiāo)量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块本次表现也不是(shì)单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好(hǎo)，因(yīn)此不能单一地以(yǐ)过去大(dà)金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但(dàn)市(shì)场(chǎng)变量影(yǐng)响(xiǎng)较(jiào)多(duō)、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议(yì)不(bù)要单一(yī)映射分析。

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