近日(rì)，国内上市交易(yì)的4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金(jīn)陆续公布了(le)一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF利(lì)润(rùn)为正。值得注意的(de)是，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成(chéng)，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实(shí)现收益和(hé)利(lì)润方面(miàn)，一季(jì)度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有(yǒu)何区别(bié)？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期(qī)货基金在一季报中均提及，本期已实现收益(yì)指基金本期利息收入、投资(zī)收(shōu)益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用(yòng)减值损失(shī)后的余额，本期利润为本期已(yǐ)实现收益加上(shàng)本期(qī)公允价(jià)值变动收(shōu)益。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净(jìng)值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF实现正增长，净值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化(huà)，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基(jī)金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期(qī)初减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体走出下跌行情(qíng)，华夏基(jī)金认(rèn)为，主要原因有以下几点(diǎn)：首(shǒu)先，美(měi)国(guó)硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本(běn)市场持续发酵，导致了原油以及(jí)美豆等(děng)大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内(nèi)现(xiàn)货供应相对(duì)充裕，由于加工利润尚(shàng)可(kě)，加之巴西大豆(dòu)丰产上市(shì)，近(jìn)几(jǐ)个月国内大豆到港量(liàng)趋于(yú)增加，同时由(yóu)于(yú)下游(yóu)提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端(duān)低(dī)迷不振，由于春(chūn)节(jié)前养殖产品集(jí)中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由(yóu)于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性(xìng)不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量处(chù)于偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表(biǎo)示(shì)，一季度白银(yín)在初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三(sān)月份又很(hěn)快反弹至年初位置。黄金(jīn)较(jiào)白银表现(xiàn)更为强势(shì)，金银(yín)比价有所(suǒ)抬(tái)升(shēng)。前期(qī)走势主要受制于(yú)白银工业(yè)属性及美联储加息(xī)预期升温影响，白银表现出更(gèng)高的波(bō)动(dòng)性。后期则主要(yào)是欧美(měi)银行业出现流(liú)动性危机，导(dǎo)致(zhì)避险情绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联储的(de)加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策(cè)调整节(jié)奏与经(jīng)济衰退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金(jī中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗n)属(shǔ)行情，同时也(yě)需关(guān)注突发地缘政治、金融体系的流动性中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗风险、新(xīn)兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显示(shì)美联储今年(nián)或还有一次加(jiā)息。随着美国加(jiā)息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对(duì)有利(lì)，贵金(jīn)属配置(zhì)价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的高弹性及金银(yín)比价(jià)的相对高位，建议择(zé)机积极配置(zhì)。

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