作者(zhě)：于(yú)博(bó) 蒋佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年(nián)5月(yuè)11日，国家(jiā)统计局(jú)公布(bù)了4月份的通胀数(shù)据：4月份(fèn)居民消费价格同比上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工业生(shēng)产者出厂价(jià)格(gé)同比下(xià)降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观(guān)点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅收(shōu)窄，同比涨幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪(zhū)肉价(jià)格续降，出行价(jià)格上涨(zhǎng)。

　料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负仅(jǐn)一步之遥，是否(fǒu)到了需要担心通缩的时候(hòu)？我们认料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗为“通缩论(lùn)”言(yán)过其实：一方面，今年(nián)初以来核(hé)心CPI有所反弹，意味(wèi)着通缩压力正(zhèng)逐(zhú)步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向(xiàng)当前经济仍(réng)在温和(hé)修复。下半年随着生猪(zhū)价(jià)格(gé)筑底回升、消费需求逐步回暖，物价水平有望回归正常水(shuǐ)平，通缩和(hé)通胀均不(bù)构成(chéng)当前主(zhǔ)要(yào)矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通(tōng)胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格续(xù)降(jiàng)，出(chū)行价格上涨

　　3、PPI环(huán)比走(zǒu)弱，同比降幅(fú)扩(kuò)大(dà)

　　4、价格跌(diē)多(duō)涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注(zhù)核心通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食(shí)品拉低通胀，核(hé)心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个(gè)pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新涨价(jià)分别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点(diǎn)。从结构上看，食品项仍(réng)是主要(yào)拖累，4月食品价(jià)格环比下降1％、非食品(pǐn)价料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗格(gé)则(zé)环比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和(hé)能源后，4月核心(xīn)CPI环比回(huí)升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出(chū)行价(jià)格上(shàng)涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉(ròu)价格续降，仍是(shì)主要拖累。受受(shòu)生猪产(chǎn)能(néng)充足以及消(xiāo)费淡季影响，猪肉(ròu)价格(gé)环比续(xù)降(jiàng)3.8％，但(dàn)降幅较(jiào)上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带(dài)动价格(gé)分别环比(bǐ)下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月(yuè)收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食品方(fāng)面，小长假出(chū)行需求(qiú)带(dài)动旅游价格环比上(shàng)涨4.6％，受车企降价促(cù)销以(yǐ)及国内(nèi)油价下降(jiàng)影响，交通工具及交通工(gōng)具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国(guó)内外市场需求表(biǎo)现偏弱及国际大宗商(shāng)品(pǐn)价格波动(dòng)影响(xiǎng)，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时受上年(nián)同期高(gāo)基数的影响，同比降幅扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘(qiào)尾、新(xīn)涨(zhǎng)价分别(bié)影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资料价格环比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行业看(kàn)，国际原油价格(gé)波动带动国内油(yóu)煤加工、化学原料及(jí)制品(pǐn)相(xiāng)关(guān)行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内(nèi)需求表现不及(jí)预期影(yǐng)响，黑金(jīn)采(cǎi)选及冶炼、有色采选相关(guān)行(xíng)业价(jià)格(gé)结(jié)束(shù)自去(qù)年底(dǐ)以(yǐ)来的(de)强势表现，环比分(fēn)别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产能(néng)继持(chí)续释放、供(gōng)给(gěi)相对充足的影(yǐng)响下，价格环比续(xù)降4％。

　　通缩言(yán)过(guò)其实(shí)，关注(zhù)核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史较低水平，离(lí)转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到了需要担心(xīn)通缩(suō)的(de)时候？我们认为，应当理性看(kàn)待(dài)物(wù)价数据，“通缩(suō)论”言过其实(shí)：一方面，去年下(xià)半年核心CPI同比持续徘(pái)徊在(zài)0.6％的历史低位(wèi)，但(dàn)今(jīn)年初以(yǐ)来有所(suǒ)反(fǎn)弹，意味着通缩压力正在(zài)逐(zhú)步缓解；另一(yī)方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，环比走势(shì)均处于正常波动区间，也指向当前经济(jì)仍在温和修复。往前看，去年二、三季度受疫情(qíng)影响(xiǎng)供给偏紧，CPI同比涨幅较(jiào)高，高基(jī)数或对今年后(hòu)续CPI同比读数(shù)持续造(zào)成扰动。我们认为，应(yīng)更多关注环比变动(dòng)情况以(yǐ)及核(hé)心CPI的走势。而随(suí)着下(xià)半年(nián)生(shēng)猪需求的回(huí)升(shēng)，以(yǐ)及(jí)中央猪肉收储工(gōng)作的开(kāi)展，生猪价(jià)格有(yǒu)望筑底(dǐ)回升(shēng)，食品项(xiàng)对CPI的拖累将有(yǒu)所(suǒ)缓(huǎn)解，下半年物价水平有望逐(zhú)步回归(guī)至正常水(shuǐ)平、整体(tǐ)将保持温和上涨(zhǎng)态势，通(tōng)缩和(hé)通胀(zhàng)均不构(gòu)成(chéng)当前经(jīng)济(jì)的主(zhǔ)要矛盾。

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