周一的股市震荡翻红，上周股市(shì)下(xià)跌期间净(jìng)买入(rù)的“抄底资金(jīn)”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统(tǒng)计(jì)股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场总体下(xià)跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模式(shì)，在(zài)股市大幅下挫的时刻(kè)再(zài)度显现(xiàn)。

　　从资(zī)金流向结(jié)构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流(liú)入，“中特估”长期(qī)投资价值(zhí)被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也(yě)再度(dù)吸(xī)引资金(jīn)追逐；净流(liú)出方(fāng)面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短期净流出(chū)，资(zī)金出现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估(gū)值仍在(zài)低(dī)位，多家机构仍看(kàn)好长期配(pèi)置价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资(zī)金居前

　　上周五股市(shì)大跌，当日(rì)股(gǔ)票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区(qū)间(jiān)成交均价测算，当日净(jìng)流入(rù)资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交(jiāo)易(yì)日，5天股市调整期间，资金更是净(jìng)买入(rù)220亿元，展现了资金逆市布局(jú)的特点。

　　从资金(jīn)净买入排行看，截至(zhì)上(shàng)周(zhōu)五，科(kē)创50ETF、上证(zhèng)50ETF净(jìng)流入资(zī)金(jīn)居(jū)前(qián)，都超过11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等(děng)产品，净(jìng)流(liú)入资(zī)金也位居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市(shì)表现(xiàn)看，科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300全部收(shōu)红，上(shàng)证(zhèng)50指数(shù)涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不(bù)错的回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡(dàng)下行的半导体ETF成(chéng)为(wèi)资金净买入的(de)榜(bǎng)首，单(dān)日净买(mǎi)入金额接(jiē)近5亿元，目前(qián)仍处于估值(zhí)低(dī)位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居(jū)净流入资金前(qián)列，而(ér)在近(jìn)日遭遇(yù)高位回(huí)调(diào)的游戏ETF，也受(shòu)到(dào)资金的逆市买入，不(bù)过目前游(yóu)戏ETF今年还(hái)有近(jìn)80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的上述流向(xiàng)情况，一位公募(mù)股(gǔ)票权(quán)益基金经理表示，预(yù)计复苏仍是中国(guó)经济中长期的趋(qū)势，但耐用品复苏的空间(jiān)受限、出口下(xià)行及地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构性机会。不过，在短期(qī)市场炒作热度回落，波动率偏高的(de)情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟(gēn)踪市场，以获取整个(gè)市(shì)场的平均回报。

　　而(ér)在行业(yè)方面，沪上一家公募机构分(fēn)析，由于近日(rì)以(yǐ)游戏为(wèi)代表的TMT板块(kuài)有所调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋(qū)势，中期在市场炒作(zuò)热度有所回落。但从长期看(kàn)，资(zī)金还会长期关注数字化对生产力的提升，因(yīn)此，包括计算机、互联(lián)网和传媒等调整下来(lái)的行业，可能(néng)会继续受到了资金的关注(zhù)。

　　也有(yǒu)行业(yè)机(jī)构认(rèn)为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能与看好“中(zhōng)特(tè)估”长期投资价值(zhí)有(yǒu)关。

　　民(mín)生加银基金表(biǎo)示，伴(bàn)随大金融、大基建等权(quán)重股高(gāo)位调整，上周(zhōu)沪指下跌。前(qián)期部分板(bǎn)块(kuài)短期上(shàng)冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐步(bù)修(xiū)复，权重板块内部出现分化(huà)，获利兑现需求叠加经济数(shù)据不及预期，权重板(bǎn)块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民(mín)生(shēng)加银基金认(rèn)为，从(cóng)长远(yuǎn)看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值重估，有基本面支撑的低估值央企或有望(wàng)受益。

　　博(bó)时(shí)基(jī)金(jīn)权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资(zī)的部分(fēn)底层逻(luó)辑仍旧是过去的A股市场(chǎng)对(duì)部(bù)分传统行(xíng)业国央企的严重低配(pèi)和(hé)低估(gū)。而在这(zhè)种(zhǒng)大幅低估和低配(pèi)背景下，部(bù)分企业因为(wèi)自身经营改(gǎi)善(shàn)、高股息水平等(děng)特征(zhēng)，使得其估(gū)值(zhí)修复成为了可(kě)能(néng)。虽然经过前期(qī)反弹，大(dà)金(jīn)融整体估值仍(réng)旧处于(yú)低(dī)位，由于情绪和资金仍(réng)旧(jiù)是主导，短期表现(xiàn)存在剧烈波(bō)动可(kě)能；从中期(qī)看，整体大金融当前估值仍旧处于中低(dī)水平，部分个(gè)股尤其是基本面明显改善(shàn)的个(gè)股，仍旧有估(gū)值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估(gū)值水(shuǐ)平(píng)仍具吸(xī)引力

　　在上(shàng)周下跌的(de)A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋(qū)势，净(jìng)流(liú)入(rù)资金超出净(jìng)流出资金。但也有部分短期涨(zhǎng)幅偏(piān)高、短期(qī)行情板块，以及部(bù)分海外指(zhǐ)数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流(liú)出(chū)榜单(dān)看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单(dān)日之最。另外，证券保险ETF、电(diàn)武警能打过特警吗力ETF指(zhǐ)数基金、恒生(shēng)科技ETF等多(duō)只产品，单日净流(liú)出资(zī)金也(yě)超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越跌越买”的(de)创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出现(xiàn)象，华(huá)夏(xià)、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单(dān)日出现(xiàn)净流(liú)出，而今年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来“获(huò)利了结”资(zī)金，单日(rì)净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机(jī)构(gòu)评价，基建板块受益于“一带一路”板块(kuài)前期涨幅较大(dà)，有(yǒu)调(diào)整要求，可能(néng)会受到获利盘的(de)短期卖(mài)出(chū)。不过，从长期看(kàn)，经济复(fù)苏趋势确立(lì)后，“顺(shùn)周期”板(bǎn)块的(de)整(zhěng)体机会值(zhí)得关注。

　　民生加银基金评价净流(liú)出的(de)证券保险板块称，一季(jì)报(bào)陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板块市场交投活(huó)跃度较一季度(dù)显(xiǎn)著改善，差(chà)异化最低结算备付金缴纳比例机制(zhì)引入(rù)，证券公司保证金比例下调，经济温和(hé)复苏下(xià)行业景气(qì)度(dù)有望持续修复。保险板块一季(jì)报净利润超(chāo)预(yù)期，部分(fēn)险企(qǐ)凭借储蓄(xù)险的产品(pǐn)力实现了(le)一定的增长，负债端V型反(fǎn)转趋势较明显，资产(chǎn)端或有望维持较高增(zēng)速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生加银基金认为，2023年(nián)宏观经济运行总(zǒng)体回(huí)升有望将(jiāng)促进电(diàn)力消费需求增长。受上年同期低基数等因素影响，预(yù)计今年二季(jì)度电(diàn)力消费增(zēng)速将有望回升。在(zài)电力市(shì)场化改革(gé)的(de)持续推进下(xià)，电价趋势有(yǒu)望稳中(zhōng)小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)，电力现(xiàn)货市场(chǎng)和辅助服务市(shì)场机制(zhì)有望持续(xù)推(tuī)广，容量补(bǔ)偿(cháng)电价等机(jī)制或(huò)有望(wàng)出台。

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