财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中(zhōng)国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中(zhōng)国(guó)银行也(yě)迎(yíng)来涨停，而(ér)上一(yī)次涨(zhǎng)停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因(yīn)为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资(zī)价值(zhí)促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨(jì)国新央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则是沪市(shì)金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化中促进金融业(yè)估值(zhí)提升和高质量发展”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市场较长一段时期(qī)的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策(cè)等(děng)色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑(jí)是(shì)过去的(de)A股市场对部(bù)分(fēn)传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到(dào)A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批(pī)的央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作用(yòng)显然(rán)被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，不尽人意是什么意思却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中特(tè)估银行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大金融板块(kuài)走(zǒu)强往往预示着(zhe)行情(qíng)的结束，这一次历(lì)史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作(zuò)为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块行进，从去年底开始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错(cuò)的表现，中特估有望持(chí)续为投资(zī)者带来除稳定(dìng)股息(xī)收益外(wài)的收益(yì)。

　　银行(xíng)为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业(yè)银行(xíng)、民生银行(xíng)、工商银行、浙商(shāng)银行(xíng)大(dà)涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度(dù)来看，银行(xíng)板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商指数(shù)收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国(guó)银(yín)河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金流动来(lái)看，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年(nián)新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的(de)大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非(fēi)在(zài)5月7日(rì)表示，在经(jīng)济(jì)复苏不(bù)强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速的企业(yè)，现(xiàn)在反而显得(dé)难能可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值(zhí)的(de)企业反而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这(zhè)波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一(yī)定吸(xī)引力、持(chí)仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预期(qī)极度(dù)悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回(huí)报率预期(qī)下行、中特估政策背(bèi)景下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐(qí)升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来(lái)全市(shì)场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交(jiāo)行、西(xī)安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两(liǎng)年(nián)来的最(zuì)高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示(shì)，近三(sān)日(rì)沪股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低(dī)水平、股息(xī)率具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观都是银行(xíng)股上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波(bō)银行(xíng)和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值(zhí)修复(fù)中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板(bǎn)块(kuài)交(jiāo)易热度之下目(mù)标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金对资产质量、让(ràng)利实体经济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和高(gāo)股息是银行(xíng)股相(xiāng)对于其(qí)他主题板(bǎn)块更强(qiáng)的(de)优势，据财通证券研(yán)报，国有大行近(jìn)五年分红(hóng)率基本稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值(zhí)投资和长期(qī)投(tóu)资(zī)需(xū)要。近年(nián)来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低(dī)也为调(diào)仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银(yín)行股占偏股型基(jī)金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低于2010年(nián)以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收入(rù)和较(jiào)高的(de)安全边际可以为(wèi)投资者(zhě)提供不(bù)错的收益。而基本不尽人意是什么意思面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低位(wèi)的银行板块是高股息策略的(de)理(lǐ)想增(zēng)配(pèi)板块。与此同时(shí)，银行(xíng)板块在(zài)一(yī)季度是(shì)业(yè)绩低点。随着大(dà)行重定价(jià)的压力过去以及二(èr)三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的(de)到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金(jīn)量化及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背(bèi)景下(xià)的国内银行(xíng)仍然具有较好的投(tóu)资机会(huì)。以国有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行(xíng)估(gū)值(zhí)都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行(xíng)还有大(dà)量(liàng)的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的(de)修复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国企改革有(yǒu)望(wàng)使得这(zhè)些问题得到(dào)改善，从而(ér)提高银行的(de)利润增速(sù)，持续修复(fù)估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的(de)结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的走强，有(yǒu)市场观点开始(shǐ)担忧(yōu)市场行情告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金(jīn)融(róng)股的爆发，并不(bù)能简单做(zuò)出市(shì)场行(xíng)情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当成行(xíng)情结(jié)束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括不限于大金融爆发(fā)往往(wǎng)代表市(shì)场没有别(bié)的(de)方(fāng)向(xiàng)、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从(cóng)当前(qián)的金(jīn)融股走强(qiáng)来(lái)看，市(shì)场表现并(bìng)不存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板块(kuài)近期大幅放(fàng)量，成(chéng)交量约为600亿(yì)，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交量与甚至(zhì)部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本(běn)次表现(xiàn)也(yě)不是单(dān)一(yī)的(de)，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表(biǎo)现(xiàn)较好(hǎo)，因此不能(néng)单一地(dì)以(yǐ)过去(qù)大(dà)金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为极端的交易结构容易(yì)被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变(biàn)量影响(xiǎng)较多(duō)、今年(nián)行情结构(gòu)差(chà)异巨(jù)大，建议(yì)不要单一(yī)映射分析。

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