A股“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史新(xīn)高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年(nián)的茅台(tái)手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危(wēi)。值得(dé)注意的是(shì)，因中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股(gǔ)股本计算(suàn)则(zé)不过是(shì)一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则(zé)其(qí)总市值一(yī)度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工(gōng)智能等(děng)一系(xì)列热点催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今年股价(jià)累计(jì)最大涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年(nián)上市以来最近一年股价(jià)累计(jì)最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏(tà)步。有市场(chǎng)人士认(rèn)为，中国(guó)移动和茅台这场股王(wáng)宝座(zuò)的争夺可能(néng)揭示着A股未(wèi)来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经(jīng)济时代带(dài)来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是(shì)市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的(de)背后似乎也反应(yīng)着国(guó)内经(jīng)济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市(shì)场市值之(zhī)首，得益于当时基(jī)建大(dà)发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年(nián)工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王(wáng)。再后来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了(le)此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了(le)如今(jīn)贵州(zhōu)茅台(tái)股王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节后白酒行业(yè)的(de)终端(duān)动销几(jǐ)乎并未达到预期山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗>，整个(gè)白酒板块(kuài)经(jīng)历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌(diē)。近(jìn)日，中国移动(dòng)的突(tū)然崛(jué)起更是(shì)开(kāi)始对其(qí)王位(wèi)发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后(hòu)，除了离不开国家政(zhèng)策持(chí)续推(tuī)进(jìn)的数字经(jīng)济(jì)，与(yǔ)最近爆火的人工(gōng)智能两大概(gài)念加(jiā)持，还有来自(zì)于“中特估”这个(gè)新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数(shù)据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上(shàng)市(shì)公司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析(xī)认为，科技(jì)进(jìn)步已成提升生产力的重要因素(sù)，二级市(shì)场对科技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动(dòng)为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎也预示着市场中(zhōng)的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深(shēn)度(dù)转型的背景(jǐng)下，实力(lì)强劲并实现华(huá)丽转身的中(zhōng)国移(yí)动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成(chéng)引领中国经(jīng)济潮流的(de)主力军。信(xìn)达证券研报表示(shì)，公司(sī)作为国企数字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力(lì)网络(luò)的进一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公(gōng)司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在(zài)从(cóng)传统(tǒng)管(guǎn)道运营商向数字(zì)科技领军企业加快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望(wàng)首先迎来估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复情况(kuàng)来看(kàn)，根据(jù)光大证券4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日(rì)，三大(dà)运(yùn)营商(shāng)股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运营(yíng)商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔(mó)法能否打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传说，即大多(duō)股(gǔ)价(jià)超过茅台(tái)的上市公(gōng)司，在(zài)风光散尽之(zhī)后往往下(xià)场都不太(tài)好。本次中国移动直接在市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年(nián)依托船(chuán)舶业景气度提(tí)升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆发、船舶(bó)业(yè)跌入(rù)冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶(bó)股价维持在(zài)24元左右。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通(tōng)教育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最后的结果不(bù)是业(yè)绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨(yǔn)落(luò)大部(bù)分主要是由于(yú)行(xíng)业(yè)景气度变化以(yǐ)及股市(shì)景气度无(wú)法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次(cì)甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对(duì)于一家(jiā)企业(yè)股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点还是(shì)认为，实际需要(yào)看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动(dòng)，为什么(me)此前市(shì)值却(què)一(yī)直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认(rèn)为，大致归结为(wèi)两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场(chǎng)化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的(de)高价，而中(zhōng)国移(yí)动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提(tí)速降费”的责任(rèn)，也就不(bù)能无拘(jū)束(shù)地涨价。另(lìng)一方面即(jí)是成本(běn)方面的问题，中国移(yí)动本(běn)质作(zuò)为(wèi)通信基础(chǔ)设(shè)施企业，需要(yào)持续不断的(de)建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之(zhī)下(xià)，茅台就(jiù)像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的(de)生(shēng)意(yì)，基本不需要如此(cǐ)沉(chén)重的资本开支(zhī)，也不需要面(miàn)临追(zhuī)赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出(chū)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动今年(nián)一季度(dù)的营收是茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利润却差别不(bù)大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是有(yǒu)着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的(de)结束，中(zhōng)国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降(jiàng)20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这(zhè)意味着届时全(quán)年资本(běn)开(kāi)支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着(zhe)移动山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗互联网进入下半场，行业(yè)重心已(yǐ)转向产业互联(lián)网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化(huà)转型(xíng)收入“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去(qù)年公司数字化转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长(zhǎng)的第一(yī)驱(qū)动力。此(cǐ)外，公(gōng)司移(yí)动(dòng)云收入(rù)规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入国内业界第(dì)一阵营。