近(jìn)日，有焦化(huà)企业发(fā)告知函(hán)称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的(de)行为暂不接受。

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　　记者注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月(yuè)来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素(sù)共同作用(yòng)的(de)结果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴(bào)雷，多数(shù)大宗商(shāng)品价格(gé)下跌，同时(shí)国内(nèi)宏观(guān)强预(yù)期在经过1—2月的反复(fù)发酵后(hòu)，市场对今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商(shāng)品交易需求利多的信心不足。其次(cì)，产业层面(miàn)，今年煤(méi)焦最(zuì)大产业利空(kōng)来自焦煤的(de)进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次(cì)通关，并于4月(yuè)进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出现较大增长。根据海关总(zǒng)署(shǔ)统计，今年(nián)3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤(méi)964.7万(wàn)吨，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总(zǒng)供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口量也几乎是近10年来的最高(gāo)水平(píng)，仅(jǐn)次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释放削弱了(le)国内煤企的(de)议(yì)价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水(shuǐ)产量(liàng)不(bù)断走高的同时(shí)，黑(hēi)色终端(duān)需(xū)求表现一般，国家统计局公(gōng)布的房屋新开耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的工、施工面(miàn)积同比(bǐ)大(dà)幅(fú)回落，继而引(yǐn)发了(le)市(shì)场对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧(yōu)。综上所述(shù)，焦炭成本端(duān)、需求端均有明显利空驱(qū)动(dòng)，叠加(jiā)宏观支撑不足(zú)，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下(xià)跌(diē)，并(bìng)不是自身(shēn)的(de)供(gōng)需矛(máo)盾驱动，而是受(shòu)焦(jiāo)煤的拖(tuō)累。焦煤因国内(nèi)产量稳增和(hé)进口量大(dà)增，供(gōng)需关(guān)系(xì)逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开(kāi)始(shǐ)呈偏弱走势(shì)运行。其(qí)间，受内蒙古地区(qū)煤矿事故(gù)影(yǐng)响，煤价经(jīng)历短暂反弹后开始加速(sù)回落。另外，下游钢材需求表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及预期，钢价承压(yā)回(huí)调(diào)致使钢(gāng)厂(chǎng)利(lì)润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原(yuán)材(cái)料端传导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游施压的双(shuāng)重(zhòng)作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研(yán)究(jiū)员(yuán)冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处(chù)获(huò)悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦(jiāo)企出现(xiàn)亏损。同(tóng)时(shí)，近(jìn)期焦(jiāo)炭期价的反弹(dàn)给(gěi)出升(shēng)水现货空间，买现(xiàn)卖期套利(lì)需求(qiú)增(zēng)加对现货市(shì)场信心(xīn)有所提(tí)振，刺激(jī)焦企有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿，但短期全(quán)面提涨(zhǎng)并(bìng)成功落地的概率较小，主要(yào)原因是目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平(píng)均(jūn)吨焦盈(yíng)利接近(jìn)140元，而(ér)下游钢材需求并未出现明显好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保持(chí)按(àn)需(xū)采购节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的(de)是(shì)内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企(qǐ)生产成本和焦化利润(rùn)会(huì)因(yīn)为地区、设(shè)备区别而存(cún)在很大(dà)差异(yì)。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少(shǎo)，整体产线的(de)经济(jì)性一(yī)般，对降价(jià)的承受(shòu)能力偏低，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过对(duì)整体市场(chǎng)影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或(huò)需求(qiú)明显增加的情况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下(xià)半月以来钢(gāng)厂(chǎng)检修减产(chǎn)节奏(zòu)放缓，个别地(dì)区钢厂计划复产，日均(jūn)铁(tiě)水产量尚保持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持(chí)续采取(qǔ)低原料库(kù)存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存(cún)以及焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭库存(cún)均(jūn)处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库(kù)存则处于较低水平，煤(méi)焦近期供应也有适(shì)当的减量，以缓解自身(shēn)高(gāo)库(kù)存的(de)压力。基于此种库存(cún)格局(jú)，煤焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在(zài)钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货(huò)为何(hé)反而大(dà)跌(diē)呢(ne)？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进口积极性较(jiào)低，导(dǎo)致(zhì)焦煤供应短期(qī)内有收缩(suō)趋势，不过焦企(qǐ)也处于主动限产状态(tài)，焦煤(méi)供(gōng)需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减需增，基本(běn)面(miàn)边际改善(shàn)，但(dàn)钢联公(gōng)布的铁水日产量依然维持(chí)接近(jìn)240万吨的水(shuǐ)平，在终端(duān)需(xū)求表现一(yī)般的背(bèi)景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年(nián)全(quán)年(nián)焦煤供需格(gé)局大概率(lǜ)仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实(shí)际生产成本较(jiào)低，三季度蒙煤(méi)中长(zhǎng)协(xié)重新定价(jià)后(hòu)，预(yù)计进口量会得(dé)到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因(yīn)蒙煤减量(liàng)而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围仍难(nán)言乐观，导致期(qī)货和(hé)现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板(bǎn)块(kuài)内其他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这(zhè)也使得继(jì)续杀估值的驱动明(míng)显减(jiǎn)弱，而估值(zhí)修复配合(hé)近(jìn)期焦煤(méi)进口减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复(fù)产等(děng)消(xiāo)息，刺(cì)激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供(gōng)需压力(lì)，需求负反馈(kuì)仍(réng)将会向原(yuán)材料端(duān)传(chuán)导，对煤焦价格形成(chéng)压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价(jià)格(gé)波动剧烈，预计(jì)仍将以底部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋于(yú)宽(kuān)松(sōng)的预(yù)期未变，在估(gū)值(zhí)回(huí)升后仍将是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为(wèi)，目前(qián)煤焦(jiāo)有三(sān)条主线：一是(shì)焦煤供(gōng)应宽松，并(bìng)给焦炭带来(lái)成(chéng)本端压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化(huà)解；三是(shì)海外衰(shuāi)退预期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大(dà)概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现(xiàn)依(yī)然(rán)一般，负反馈以及粗钢(gāng)平控都(dōu)是压低铁(tiě)水产量的(de)可能因素(sù)，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也是(shì)易(yì)跌难涨。

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