本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连(lián)跌6天的逼(bī)空形(xíng)态洗盘，兔年(nián)收益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多(duō)是受中概股拖累，后市下(xià)跌空(kōng)间不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个(gè)月行程，期间沪(hù)指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴(bā)长不(bù)了”之叹(tàn)。其实，4月(yuè)下旬行(希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高xíng)情看(kàn)似疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌的(de)风险输入。作为同股同权的两地(dì)上市指数(shù)，恒(héng)生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月表现为(wèi)全(quán)球(qiú)垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是(shì)美联(lián)储加(jiā)息在即，市场避险情绪(xù)上(shàng)升，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票评(píng)级(jí)从高(gāo)配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年(nián)首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除(chú)食(shí)品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财情的(de)美联储利(lì)率观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加(jiā)息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供(gōng)应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美联(lián)储加(jiā)息导致金(jīn)融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧，在全球(qiú)金(jīn)融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美(měi)国(guó)银行业(yè)又一(yī)张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股价周三(sān)盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总(zǒng)市值为(wèi希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高)8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存(cún)款(kuǎn)较去年末减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱(bào)团银行(xíng)股，银行(xíng)部分龙头股招行等(děng)承压，相较(jiào)而(ér)言(yán)，工商银行兔年以(yǐ)来(lái)表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股(gǔ)价兔年(nián)颓势，一是(shì)二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国(guó)特色估值体(tǐ)系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二者市净率远高于(yú)行业(yè)均值(zhí)，难以赋予中特(tè)估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和(hé)市净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估值回归(guī)市场均值，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈(yíng)率还是(shì)市净(jìng)率等指(zhǐ)标看，当前A股的(de)估值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类(lèi)似表态无(wú)疑是(shì)为(wèi)中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，流通小盘(pán)+次新+绩优概(gài)念让其成为(wèi)中特估(gū)龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期下跌(diē)空间(jiān)不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式(shì)牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所(suǒ)放开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪(hù)指当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行(xíng)情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来(lái)的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二(èr)者(zhě)同时上涨的年(nián)份有11次(cì)。自2008年至(zhì)去(qù)年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年同(tóng)步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向标已(yǐ)不太灵(líng)光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率不低(dī)。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行情能否再现？关(guān)键(jiàn)在要看两(liǎng)点：一是年内上(shàng)涨逾53％的(de)互联网(wǎng)指数能否(fǒu)维持强势行(xíng)情(qíng)。二是作(zuò)为A股第二大行(xíng)业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅(fú)为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日(rì)成(chéng)交始终维持在万亿元之上，市场人气(qì)并(bìng)未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速(sù)。鉴于(yú)大盘重新(xīn)回到W形整理格局(jú)，后市即使考验3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下跌空(kōng)间亦不(bù)大(dà)。

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