5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头(tóu)部(bù)公募基金密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度(dù)的(de)持续(xù)回(huí)调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增(zēng)幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超(chāo)半数半导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士认(rèn)为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要是基(jī)于对板块中长期(qī)投(tóu)资价值的肯(kěn)定(dìng)。尽(jǐn)管(guǎn)半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但随(suí)着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍(réng)有较多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续(xù)下跌(diē)。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半(bàn)导体指数表现为(wèi)例(lì)，该指数在4月6日攀至(zhì)年(nián)内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌(diē)幅居(jū)前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却悉(xī)数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居(jū)前(qián)，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份(fèn)额(é)变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证芯(xīn)片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其余产品份额(é)均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前(qián)半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)复苏(sū)不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期(qī)，国内半导体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技术和人才等(děng)方面(miàn)存在差距，在国产(chǎn)替(tì)代过程中产品(pǐn)研发和客(kè)户导入进程可(kě)能不及预期；二是下游需求(qiú)不及预(yù)期(qī)，在边(biān)缘政(zhèng)治和(hé)全球经济疲软背景下(xià)，全球电子产品等(děng)终端需求可能不及预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片下游的景(jǐng)气度，有创新(xīn)属性(xìng)和份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中国(guó)经济(jì)体重要(yào)的构成央国企对资(zī)产(chǎn)回报提(tí)出要求(qiú)，民(mín)营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依(yī)赖数字化，成(chéng)本效率(lǜ)提升(shēng)是数字化(huà)的长期关键驱动(dòng)力，另一方(fāng)面短(duǎn)周期维度数字经(jīng)济有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济复苏(sū)会加大企业(yè)数字化投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来半导体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值处于底部位置；另一(yī)h2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称方面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数(shù)出(chū)现(xiàn)了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的(de)股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导体一季报披(pī)露，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合因素引(yǐn)起行业(yè)近期的持续回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但从(cóng)资金对主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出(chū)投资者对板块价值的(de)肯定，多位(wèi)业内人(rén)士也表示，长(zhǎng)期(qī)看好半导(dǎo)体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体(tǐ)带来了(le)新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会(huì)重(zhòng)新复苏，另一方面中(zhōng)国半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业有(yǒu)国产(chǎn)替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细(xì)分线(xiàn)索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成很好的(de)投资机会。他进一步(bù)表示，人类历(lì)史经历了三次(cì)工业革(gé)命，前两次都是以能(néng)源为对象(xiàng)进行创新，第三次是(shì)信息为对象进行(xíng)创新，当(dāng)前阶段的人工智能从感(gǎn)知智(zhì)能(néng)走(zǒu)向(xiàng)认知智(zhì)能后，将对人类(lèi)生产力(lì)的(de)提升(shēng)产生巨(jù)大(dà)的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革(gé)命(mìng)，它是(shì)信息革命经历了个人电脑、互联(lián)网革(gé)命和移动互(hù)联网(wǎng)革(gé)命后(hòu)在万物智(zhì)联(lián)层面的(de)延伸，将会在(zài)经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影响人(rén)类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶(jiē)段，在人工(gōng)智能(néng)带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化(huà)最为显著(zhù)，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新(xīn)的投资方向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资(zī)机(jī)会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投资(zī)者长期关注该板块(kuài)投资(zī)机(jī)会(huì)，他(tā)认(rèn)为可以重点配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导(dǎo)体设备材料国产化为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧(huì)影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导(dǎo)体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计(jì)都会在今年(nián)都有非常好(hǎoh2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称)的机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的(de)极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国(guó)产(chǎn)替代，党的二(èr)十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的(de)国产替代(dài)提(tí)供了坚实的(de)理论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片设计板块经(jīng)过近一年的充分调(diào)整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整个芯片(piàn)设计板块有(yǒu)望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和(hé)调研(yán)半(bàn)导体行业库存、动(dòng)销数(shù)据和重(zhòng)点公司(sī)的边际变化(huà)，同时动态(tài)跟踪电子(zi)消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)的复(fù)苏情况(kuàng)，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基(jī)金刘(liú)源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施(shī)成为(wèi)发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设(shè)备公司(sī)的一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半导(dǎo)体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半导(dǎo)体(tǐ)中最大的周期品(pǐn)种，也可能(néng)在年(nián)内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复(fù)速度(dù)和估(gū)值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波(bō)动较(jiào)大，要结合基本面(miàn)变化综(zōng)合判断(duàn)配置价值，我们(men)也会通过适当(dāng)调仓来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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