国内“五一”假期(qī)来了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在(zài)美(měi)国(guó)多项重要经济(jì)数据出炉后(hòu)，美联(lián)储也将召开(kāi)5月议息会(huì)议，市(shì)场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和(hé)银行股价(jià)已累计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美(měi)国第(dì)一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且多次触发停牌(pái)，原(yuán)因(yīn)是(shì)达(dá)成救(jiù)助协(xié)议以维持该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可能(néng)会被美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第(dì)一共和银行公布其第一季度(dù)存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银行股(gǔ)价在接下来的(de)两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司、财政部和美(měi)联(lián)储(chǔ)的官员正在与其他(tā)银行进行协调会议，为第一(yī)共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大(dà)范(fàn)围加(jiā)强(qiáng)银行规(guī)管(guǎn)

　　在(zài)当地时间(jiān)4月(yuè)28日公布(bù)的内部审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上(shàng)月硅(guī)谷银行的(de)倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美(měi)联储的审查督(dū)导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取有力行(xíng)动(dòng)解决硅(guī)谷银行越来越多的问题。美联储(chǔ)负责金融(róng)业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员(yuán)未能充分认识到，随(suí)着(zhe)硅(guī)谷银行的(de)规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么不(bù)堪一击。他(tā)们(men)的确发现(xiàn)了(le)风险，却没有(yǒu)采取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅(xùn)速(sù)地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点(diǎn)都和美联(lián)储监管不(bù)力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误(wù)部(bù)分源(yuán)于，特(tè)朗普执(zhí)政时(shí)的金融业(yè)改革普遍放松了对(duì)中(zhōng)等银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联(lián)储的文化转变(biàn)似(shì)乎导(dǎo)致联(lián)储的监(jiān)管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不(bù)够(gòu)自信果断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业(yè)审查员已经确定了硅(guī)谷银(yín)行存在导致其倒闭(bì)的一(yī)大问题(tí)——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但(dàn)美联储(chǔ)自(zì)身(shēn)的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美(měi)联(lián)储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公(gōng)开审(shěn)查报告(gào)或警告，数(shù)量是其(qí)他银行(xíng)的三(sān)倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大(dà)，近(jìn)些年美联储(chǔ)忽视(shì)了(le)范(fàn)围更广的问题，比如该行多年来一直突破(pò)内部风险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其(qí)利率(lǜ)相(xiāng)关风险还被评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审(shěn)查(chá)，适(shì)用(yòng)于资(zī)产超过千亿美(měi)元银行(xíng)的一系列规定(dìng)，包括压力(lì)测试和流(liú)动(dòng)性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评(píng)估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对利率流(liú)动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明(míng)，需要(yào)对范围更(gèng)广泛的银行强化适用的(de)标准，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更大范围(wéi)的(de)银行适(shì)用标(biāo)准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存款，监管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑到(dào)可出售证券的未实现损(sǔn)益(yì)，以(yǐ)便让(ràng)银行(xíng)的资本要求更好地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对(duì)资本(běn)规划(huà)和风险管(guǎn)理不(bù)足的公(gōng)司，美联储(chǔ)可(kě)能增加资本(běn)或流(liú)动性(xìng)的(de)要求(qiú)，或者限制(zhì)股票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批准内华达(dá)州和佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地(dì)时(shí)间4月28日的声明(míng)，美(měi)国总统拜登(dēng)批准内华达州重大(dà)灾(zāi)难声明(míng)，他下令为(wèi)3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令为4月12日(rì)至4月(yuè)14日期间(jiān)受严(yán)重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在(zài)成本分担的基础上提供给州(zhōu)政府和符合(hé)条件的地方政(zhèng)府以及某(mǒu)些(xiē)私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地(dì)区的应急(jí)和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰等五国(guó)就(jiù)乌克兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成(chéng)原(yuán)则(zé)性协议

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副(fù)主席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯对(duì)外宣布，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧(ōu)盟(méng)成(chéng)员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员(yuán)国农民提供1亿欧元(yuán)的(de)一揽(lǎn)子(zi)支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确(què)保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道(dào)出口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境(jìng)：经济(jì)继续(xù)放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部(bù)最(zuì)新公布的(de)数据显(xiǎn)示，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数是美联(lián)储(chǔ)青睐(lài)的(de)通胀指标之一。此次公布的(de)数据再(zài)度(dù)印证了美国通胀的居高不下，这加(jiā)大(dà)了美联(lián)储5月再次加息的可能性(xìng)。报告(gào)公布后，美国短期利(lì)率期货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美国商务(wù)部(bù)公(gōng)布的一季度(dù)美(měi)国宏(hóng)观经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预(yù)期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同(tóng)日公布的(d太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋e)一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据(jù)显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速(sù)较(jiào)去(qù)年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数据(jù)超预期放缓，坐(zuò)实了市(shì)场对(duì)于(yú)美国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用(yòng)危机的尾(wěi)部效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气(qì)下滑，一定(dìng)程度上(shàng)削弱了美联储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下(xià)半(bàn)年(nián)美联储(chǔ)降息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由于反映核心个人消费支出在(zài)内(nèi)的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月份(fèn)加息(xī)基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储(chǔ)的(de)政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰(jié)认为，当前美(měi)联(lián)储货币政策面临(lín)抑(yì)制通胀以及(jí)宏观(guān)审慎(shèn)两难的抉择。随着此(cǐ)前(qián)银行业(yè)危(wēi)机的爆发(fā)以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下行(xíng)压(yā)力已经持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超(chāo)过(guò)预期，显示出核心(xīn)通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这(zhè)意味(wèi)着进(jìn)行政策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市(shì)场情绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度(dù)或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵图和(hé)经济展望公布(bù)，因此会议重(zhòng)点在于利(lì)率决议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是(shì)能否(fǒu)出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会(huì)上(shàng)，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对(duì)于经济(jì)与通胀前(qián)景、后(hòu)续货币政策以(yǐ)及银行业(yè)危机引发的信(xìn)贷收缩等方面(miàn)的观点论述(shù)。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示(shì)，则无(wú)论(lùn)对于商品市场还是权(quán)益市(shì)场而言，均构(gòu)成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会(huì)议(yì)需要关注三个(gè)方面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露(lù)其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对(duì)于目前金融以及经济风(fēng)险的(de)判断，到底是短期(qī)风险还是长期风险；三是美联(lián)储(chǔ)未来的货币(bì)政(zhèng)策预期，比如是否(fǒu)透露下半年将(jiāng)降息(xī)或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续(xù)回调，美债利率曲线会(huì)加(jiā)深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再(zài)度上升，美元指数预(yù)计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当(dāng)太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息(xī)结果不会引起市场较(jiào)大波(bō)动，但(dàn)是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会议上需要(yào)重点(diǎn)关注美(měi)联储声明以及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会上对未来政策路(lù)径的展望(wàng)。“尤其是如(rú)果美联储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出(chū)了(le)6月仍(réng)将加息(xī)的倾向，则(zé)市场(chǎng)或将面(miàn)临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下(xià)跌的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元(yuán)指数持(chí)稳，贵(guì)金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市(shì)场(chǎng)出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看(kàn)，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多(duō)因素方(fāng)面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未(wèi)决以及银(yín)行业风险事件余(yú)波反(fǎn)复，不断激(jī)发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能(néng)，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素(sù)均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美联(lián)储对于后(hòu)续货(huò)币(bì)政策之间的预(yù)期差(chà)，以及(jí)美国经济层面(miàn)的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋是就业市(shì)场(chǎng)尽管(guǎn)过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数(shù)还是失业(yè)率指标，还远未触及(jí)经济衰退以(yǐ)及美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)转向的阈(yù)值区间，这极(jí)有可能造(zào)成通胀回归(guī)波(bō)折反复，进(jìn)而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联储议息会议落地后的一段(duàn)时间内，市场仍(réng)然(rán)会延续上述的(de)修正走势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以及银(yín)行风险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策(cè)调整，而在此之(zhī)前预计(jì)仍会延续当前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市场对于年内降息的(de)乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美(měi)债实(shí)际(jì)利率的变化(huà)，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还(hái)没结(jié)束，且近期的表现也是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍(réng)推荐将贵金属作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属市(shì)场已经(jīng)表现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面，美国经济(jì)下(xià)行(xíng)以及欧美银行业风险带来的(de)避险情绪对贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方(fāng)面，美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能(néng)对(duì)贵金属形成有力(lì)的回落压(yā)力。因此，他(tā)预计(jì)贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场(chǎng)对于(yú)美联储降(jiàng)息的预期仍(réng)大幅领先(xiān)美联(lián)储的官方预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场对(duì)降(jiàng)息预期的修正或将带来(lái)金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还(hái)须警惕(tì)海(hǎi)外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时基本面因素也(yě)多(duō)空交织，海外市场(chǎng)容易(yì)出(chū)现巨幅波动。同(tóng)时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面美联(lián)储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节(jié)后逐渐增加风(fēng)险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等(děng)重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引(yǐn)发的风(fēng)险。假期(qī)后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美(měi)联(lián)储会议(yì)这一关键时(shí)间(jiān)节点(diǎn)，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持(chí)头寸有足够安全边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联(lián)储议(yì)息会议给出(chū)的指引，对贵金属进行相应布局。

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